NAV da New Mountain Finance cai 2% no 3º tri com NII ajustado cobrindo dividendos

A New Mountain Finance Corporation (NASDAQ: NMFC) informou que o resultado líquido de investimentos ajustado no terceiro trimestre de 2026 foi de US$ 0,26 por ação, suficiente para cobrir seu dividendo trimestral de US$ 0,25, enquanto alterações de crédito e de avaliação de mercado reduziram o valor patrimonial líquido (NAV) em 2,0%. A empresa de desenvolvimento de negócios (BDC) também declarou um dividendo de US$ 0,25 por ação para o quarto trimestre e afirmou que planeja tornar permanente em 2027 a redução de sua taxa de comissão de incentivo.

O resultado líquido de investimentos ajustado foi de US$ 24,1 milhões, ou US$ 0,26 por ação média ponderada, no trimestre encerrado em 30 de setembro, estável por ação em relação ao segundo trimestre, mas abaixo dos US$ 0,32 registrados um ano antes. O resultado líquido de investimentos segundo os critérios GAAP foi de US$ 23,6 milhões, ou US$ 0,25 por ação. O resultado ajustado incluiu uma renúncia voluntária de US$ 1,4 milhão na taxa de incentivo, o que reduziu a taxa efetiva de comissão de incentivo para 15%.

O dividendo do quarto trimestre será pago em 31 de dezembro aos acionistas registrados até 17 de dezembro. O consultor de investimentos da NMFC comprometeu-se a manter a taxa de incentivo em 15% até o final de 2026 para sustentar o pagamento de dividendos. Após a expiração do programa de proteção de dividendos, a empresa planeja fixar permanentemente a taxa em 15% sobre a mesma meta (hurdle) de 8%.

A receita total de investimentos recuou para US$ 60,3 milhões, ante US$ 61,4 milhões no trimestre anterior e US$ 80,4 milhões no mesmo período do ano passado. A receita de juros somou US$ 43,9 milhões, a receita de dividendos atingiu US$ 14,6 milhões e outras receitas totalizaram US$ 1,8 milhão. As despesas líquidas totais foram de US$ 36,2 milhões, em comparação com US$ 36,7 milhões no segundo trimestre.

As fontes recorrentes responderam por 98% da receita de investimentos. A receita em caixa representou 75% do total, enquanto as receitas de juros e dividendos em PIK (payment-in-kind) corresponderam a 20%, incluindo 5% gerados por aditivos ou reestruturações. A empresa definiu a redução da receita em PIK para menos de 12% como uma meta estratégica.

NAV cai diante de reavaliações da carteira

O NAV por ação caiu para US$ 10,67 em 30 de setembro, ante US$ 10,89 em 30 de junho. Da queda de US$ 0,22, US$ 0,12 resultaram de oscilações de mercado e US$ 0,10 de ajustes específicos de crédito. O Resource Label Group respondeu por um impacto negativo de US$ 0,07 por ação, enquanto insightsoftware e Deca Dental reduziram o NAV em US$ 0,02 cada uma. Uma remarcação positiva na symplr acrescentou US$ 0,02 por ação.

O trimestre incluiu US$ 19,4 milhões em desvalorização líquida não realizada de investimentos e US$ 0,5 milhão em perdas líquidas realizadas. A NMFC registrou um aumento ajustado do patrimônio líquido proveniente das operações de US$ 4,0 milhões.

O valor justo da carteira recuou para US$ 2,27 bilhões, em comparação com US$ 2,30 bilhões no final de junho. As originações somaram US$ 10,3 milhões, ante US$ 35,8 milhões em amortizações e US$ 8,1 milhões em vendas, gerando saídas líquidas de US$ 33,7 milhões após pagamentos e vendas. O rendimento até o vencimento ao custo (yield to maturity) da carteira foi de 12,0%, ante 11,1% em 30 de junho, enquanto o yield atual ao custo ficou em 11,7%.

Cerca de 80% da carteira consistia em ativos sênior, incluindo empréstimos de primeira garantia (first-lien), programas de empréstimos sênior e ativos de locação líquida (net-lease). Os investimentos em first-lien isoladamente representaram 63% do valor justo. As 10 principais empresas da carteira responderam por 24,8% dos investimentos consolidados ao excluir os programas de empréstimos sênior e a carteira de net-lease, acima da meta da administração de menos de 20%.

Qualidade de crédito e posição de capital

Aproximadamente 86,1% do valor justo da carteira apresentavam classificação de risco Verde (Green) ao final do trimestre, ante 87,6% em junho. Os ativos com classificação Amarela (Yellow) subiram de 10,2% para 11,7%, enquanto os ativos Laranja (Orange) e Vermelho (Red) representaram 2,1% e 0,1%, respectivamente. Cerca de US$ 36 milhões em migrações negativas de classificação de risco foram parcialmente compensados por aproximadamente US$ 1 milhão em migrações positivas.

Os investimentos em inadimplência (non-accrual) representaram 1,8% do valor justo do portfólio e 2,9% do custo. A NMFC afirmou que os investimentos acumulados de cerca de US$ 10,6 bilhões desde sua oferta pública inicial (IPO) em 2011 geraram cerca de US$ 101 milhões em perdas líquidas realizadas, o equivalente a uma taxa de perda líquida anualizada realizada de 6 pontos-base.

As empresas da carteira apresentaram alavancagem líquida média ponderada de 6,2 vezes e cobertura de juros média ponderada de 2,1 vezes, com base nas informações financeiras mais recentes disponíveis. O EBITDA médio ponderado das empresas da carteira foi de US$ 214 milhões.

A relação dívida estatutária/patrimônio líquido pro forma subiu de 1,11 vez em junho para 1,15 vez, permanecendo dentro da faixa de meta da administração de 1,00 a 1,25 vez. A NMFC registrou um índice de cobertura de ativos de 184% e liquidez de US$ 802 milhões em 2 de outubro, em comparação com US$ 145 milhões em compromissos não desembolsados. Após a captação de US$ 150 milhões em notas sênior não garantidas realizada em outubro, os empréstimos não garantidos passaram a representar 82% da dívida em aberto e os passivos a taxa flutuante corresponderam a 76%.

As prioridades da administração incluem manter ou aumentar a parcela de ativos sênior, diversificar posições elevadas, alinhar melhor os passivos a taxa flutuante com a composição dos ativos, reduzir receitas em PIK e realocar aproximadamente US$ 130 milhões em posições acionárias sem rendimento para ativos geradores de renda. A carteira permanece positivamente exposta às taxas de juros: com base na composição de ativos e passivos ao final do trimestre, a NMFC estimou que um recuo de 100 pontos-base na taxa reduziria a receita de juros e dividendos deduzida da despesa de juros em 5,8%, enquanto uma alta equivalente a aumentaria em 5,8%.

A NMFC ressaltou que suas projeções estão sujeitas a conflitos geopolíticos, mudanças nas taxas básicas de juros, volatilidade do mercado, tarifas, barreiras comerciais e alterações na política comercial. A empresa observou ainda que as informações sobre as companhias da carteira podem ser provenientes de fontes de terceiros não verificadas de forma independente.