Liberty Global mantém spin-off da Ziggo nos trilhos, mira economias de £800 milhões na VMO2

A Liberty Global (NASDAQ: LBTYA) afirmou que a cisão planejada do Ziggo Group continua dentro do prazo previsto para o segundo trimestre de 2027, com a VodafoneZiggo voltando a crescer em receita pela primeira vez desde 2024 e apresentando seu melhor desempenho em banda larga desde 2019. A empresa também lançou uma ampla reestruturação na Virgin Media O2 com meta de economia anual recorrente de custos de £ 800 milhões até 2029, dando maior ênfase à geração de caixa e à redução do endividamento.

As atualizações foram o foco principal da apresentação do terceiro trimestre de 2026 da Liberty Global, que manteve as projeções (guidance) para o ano todo em seus negócios de telecomunicações e operações corporativas. No entanto, a empresa ajustou sua meta de caixa corporativo para o fim do ano para US$ 1,8 bilhão e informou que está revisando as distribuições aos acionistas da VMO2 planejadas para 2026, com uma atualização prevista juntamente com os resultados consolidados do ano no primeiro trimestre de 2027.

Ziggo Group se prepara para separação

A Liberty Global declarou ter nomeado os principais bancos assessores e uma equipe de gestão completa para o Ziggo Group, que reúne a VodafoneZiggo na Holanda e a Telenet na Bélgica. A expectativa é que os prospectos confidenciais iniciais sejam apresentados aos órgãos reguladores dos EUA e da Holanda em dezembro.

A empresa continua mantendo a meta de uma alavancagem de aproximadamente 4,5 vezes e um Fluxo de Caixa Livre Ajustado de € 500 milhões para o Ziggo Group em 2028. Essas estimativas dependem do desempenho operacional futuro, de sinergias, dos recursos provenientes da venda de ativos e de outras premissas.

A Liberty Global afirmou que as sinergias esperadas estão bem acima da meta inicial de € 1 bilhão em valor presente líquido. A empresa também espera que mais de US$ 700 milhões em ativos fiscais sejam reconhecidos no balanço patrimonial do Ziggo Group. Espera-se que a desalavancagem seja impulsionada pelos € 669 milhões provenientes da venda das torres da VodafoneZiggo e por € 2,4 bilhões em financiamentos da Wyre. O fechamento da transação das torres está previsto para o quarto trimestre.

A receita trimestral da VodafoneZiggo voltou a crescer, impulsionada pelo reajuste de preços por indexação, por uma taxa adicional da ESPN e pelo ganho de clientes. O EBITDA ajustado recuou, uma vez que as margens de vendas menores e o aumento dos investimentos comerciais compensaram a evolução da receita, enquanto o EBITDA ajustado menos adições ao ativo imobilizado foi afetado pelos gastos contínuos com a resiliência da rede e com a confiabilidade dos serviços.

As operações na Holanda adicionaram 12.000 clientes de banda larga, seu melhor resultado desde o segundo trimestre de 2019, e 31.000 clientes móveis pós-pagos. O ARPU fixo subiu para € 57,7, ante € 57,3 no mesmo período do ano anterior, enquanto o ARPU móvel pós-pago recuou de € 18,2 para € 17,7. A Ziggo também se expandiu para a rede da DELTA Fiber, adicionando mais de 680.000 domicílios e elevando sua cobertura total atendida para mais de 8 milhões de residências.

A VodafoneZiggo lançou um serviço de 8 gigabits utilizando DOCSIS 4.0, o qual, segundo a Liberty Global, pode suportar futuras implantações de 4 e 8 gigabits em uma cobertura mais ampla sem a necessidade de grandes escavações nas vias públicas. A empresa estimou que o custo da atualização é de cerca de um décimo do valor de uma implantação de rede de fibra, permitindo continuar utilizando a rede de cabo existente.

Na Bélgica, as adições de banda larga permaneceram positivas pelo sexto trimestre consecutivo, enquanto as adições móveis pós-pagas registraram seu melhor desempenho desde o primeiro trimestre de 2023. A receita da Telenet permaneceu estável, já que a maior receita da rede Wyre, as vendas de aparelhos e a receita de programação de futebol compensaram outras pressões. O EBITDA ajustado caiu devido à menor receita de assinaturas e às taxas de programação mais elevadas decorrentes do novo acordo com a DAZN, enquanto o EBITDA ajustado menos adições ao ativo imobilizado foi beneficiado pelo cronograma de despesas de capital e por menores investimentos em 5G.

VMO2 busca reduzir custos e intensidade de capital

O novo plano estratégico da Virgin Media O2 estabelece como meta uma economia recorrente de aproximadamente £ 400 milhões em 2027, £ 600 milhões em 2028 e £ 800 milhões em 2029. O programa envolve custos pontuais estimados em cerca de £ 250 milhões e inclui uma redução planejada de 30% nos custos com funcionários, o equivalente a cerca de £ 300 milhões, além de mudanças na alta liderança e ampliação do uso de inteligência artificial e ferramentas digitais.

A VMO2 também planeja interromper novas atualizações de fibra em sua própria rede e redirecionar capital para projetos com retorno esperado mais claro. A operadora priorizará uma atualização híbrida de fibra-coaxial de menor custo, projetada para oferecer velocidades de 2 gigabits em cerca de 70% da sua cobertura até 2027. A empresa continuará investindo em sua rede móvel, incluindo 5G standalone e no acordo de compartilhamento de rede com a Vodafone.

A receita da VMO2 no terceiro trimestre foi de US$ 3,26 bilhões, com receita total de serviços de US$ 2,74 bilhões. Em base rebaseada, a receita total recuou 3,9% e a receita de serviços caiu 2,6%. O EBITDA ajustado diminuiu 5,7%, para US$ 1,34 bilhão, enquanto o EBITDA ajustado menos adições ao ativo imobilizado registrou queda de 8,7%, para US$ 565 milhões.

As perdas de clientes de banda larga residencial no Reino Unido diminuíram para 27.000, ante 45.000 no ano anterior, e as perdas no pós-pago móvel melhoraram de 30.000 para 22.000. A pressão competitiva e promocional continuou pesando sobre o ARPU fixo, que caiu de £ 48,2 para £ 45,8, enquanto o ARPU móvel pós-pago subiu de £ 17,8 para £ 18,1. A cobertura de fibra de ponta a ponta (full-fiber) da VMO2, incluindo os locais atendidos por meio da nexfibre, atingiu 9,4 milhões de imóveis, e a cobertura populacional de 5G+ em ambientes externos subiu para 86%.

A Liberty Global afirmou que continua comprometida com a transação proposta pela VMO2 com a Netomnia, mas discorda das conclusões provisórias da Autoridade de Concorrência e Mercados do Reino Unido (CMA). A conclusão do negócio permanece sujeita à análise regulatória.

Projeções mantidas enquanto meta de caixa é alterada

Para 2026, a VMO2 continua prevendo que a receita total de serviços e o EBITDA ajustado apresentem uma queda de 3% a 5% em relação aos níveis de 2025 ajustados pela transação com a Daisy. As adições ao ativo imobilizado estão projetadas entre £ 2,0 bilhões e £ 2,2 bilhões, com um Fluxo de Caixa Livre Ajustado de cerca de £ 200 milhões. A Liberty Global está revisando a distribuição planejada de aproximadamente £ 200 milhões aos acionistas da VMO2 e espera apresentar uma atualização no início de 2027.

A VodafoneZiggo continua projetando desde receita estável até um recuo de um dígito baixo, uma queda de um dígito médio a alto no EBITDA ajustado, adições ao ativo imobilizado equivalentes a 23% a 25% da receita e Fluxo de Caixa Livre Ajustado de cerca de € 100 milhões. Não há previsão de distribuição aos acionistas.

A Telenet prevê um crescimento de receita estável, avanço de um dígito baixo no EBITDA ajustado após arrendamentos, adições ao ativo imobilizado de cerca de 20% da receita e o retorno a um Fluxo de Caixa Livre Ajustado positivo de aproximadamente € 20 milhões. O segmento Liberty Global Corporate continua prevendo um prejuízo de EBITDA ajustado de cerca de US$ 50 milhões.

A Liberty Global encerrou o terceiro trimestre com US$ 2,05 bilhões em caixa corporativo e investimentos na Liberty Growth com valor justo estimado em US$ 2,92 bilhões. A empresa concluiu US$ 100 milhões em recompra de ações durante o trimestre e prevê outros US$ 100 milhões no quarto trimestre. A administração declarou que não pretende alocar o caixa existente da Liberty Global em seus ativos de telecomunicações.

Os planos da empresa continuam expostos a riscos de execução e regulatórios, incluindo aprovações e tratamento fiscal para a separação do Ziggo Group, a concretização da economia de custos e sinergias previstas, a conclusão de vendas de ativos, o resultado da análise da transação com a Netomnia e a contínua pressão competitiva nos mercados europeus de banda larga e telefonia móvel.