EBITDA da Marathon Petroleum no 3T26 salta com força do refino

A Marathon Petroleum (MPC) reportou um forte aumento nos lucros do terceiro trimestre de 2026, à medida que a melhoria da rentabilidade do refino e a capacidade plena de utilização das refinarias elevaram o EBITDA ajustado para US$ 11,73 bilhões, ante US$ 3,21 bilhões no ano anterior. O segmento de Refino & Comercialização respondeu pela maior parte do avanço, enquanto Midstream e Diesel Renovável também apresentaram crescimento anual.

O lucro líquido atribuível à MPC foi de US$ 7,45 bilhões, ou US$ 26,59 por ação diluída, em comparação com US$ 1,37 bilhão no terceiro trimestre de 2025. Excluindo US$ 123 milhões em ajustes antes dos impostos relacionados a uma disputa tributária municipal e acordos judiciais, o lucro líquido ajustado foi de US$ 7,54 bilhões, ou US$ 26,93 por ação diluída.

O caixa gerado pelas atividades operacionais totalizou US$ 10,73 bilhões. Excluindo as variações no capital de giro, o fluxo de caixa operacional foi de US$ 8,48 bilhões. A MPC retornou US$ 3,28 bilhões aos acionistas durante o trimestre, compostos por US$ 3,01 bilhões em recompra de ações e US$ 279 milhões em dividendos.

Refino impulsiona aumento nos lucros

O EBITDA ajustado de Refino & Comercialização subiu para US$ 9,90 bilhões, ante US$ 1,76 bilhão no ano anterior, impulsionado por 100% de utilização e margens de refino substancialmente mais fortes. O EBITDA ajustado por barril aumentou de US$ 6,37 para US$ 34,15, com resultados regionais de US$ 32,77 por barril na Costa do Golfo, US$ 36,00 no Mid-Continent e US$ 33,30 na Costa Oeste.

O segmento gerou uma margem de Refino & Comercialização de US$ 13,24 bilhões e capturou 93% de seu indicador de margem de US$ 14,17 bilhões. A MPC afirmou que os produtos secundários representaram um impacto negativo, parcialmente compensado pela otimização de produtos claros.

O crack spread combinado contribuiu com US$ 9,22 bilhões para o aumento anual do EBITDA ajustado do segmento. O maior volume adicionou US$ 257 milhões, enquanto os efeitos de produtos e petróleo mais fracos reduziram os resultados em US$ 641 milhões e US$ 340 milhões, respectivamente. Custos operacionais e de distribuição mais elevados foram impactos negativos adicionais.

O EBITDA ajustado regional foi de US$ 3,53 bilhões na Costa do Golfo, US$ 3,17 bilhões no Mid-Continent e US$ 1,43 bilhão na Costa Oeste.

Midstream e diesel renovável agregam crescimento

O EBITDA ajustado do segmento de Midstream aumentou para US$ 1,88 bilhão, ante US$ 1,71 bilhão. A empresa atribuiu o ganho principalmente a tarifas e volume de processamento mais elevados, maior resultado de equivalência patrimonial em coligadas e crescimento relacionado a aquisições. A MPC declarou que o negócio está posicionado para entregar um crescimento do EBITDA ajustado na faixa média de um dígito porcentual.

O EBITDA ajustado de Diesel Renovável evoluiu para US$ 254 milhões, ante um prejuízo de US$ 56 milhões no ano anterior. A mudança refletiu um ambiente de margens mais forte e a valorização dos créditos regulatórios, com utilização em 89%. A margem do Diesel Renovável atingiu US$ 304 milhões, ante US$ 8 milhões no mesmo trimestre do ano anterior.

Retorno de capital e prioridades de portfólio

A MPC encerrou setembro com US$ 13,61 bilhões em caixa consolidado, equivalentes de caixa e investimentos de curto prazo, incluindo US$ 12,31 bilhões atribuíveis à MPC excluindo a MPLX. A MPC excluindo a MPLX possuía US$ 6,41 bilhões em dívida e uma posição de caixa líquido de US$ 5,90 bilhões, resultando em uma relação dívida líquida sobre capital total abaixo de zero. A empresa também resgatou a totalidade dos US$ 749 milhões em notas sênior com vencimento em dezembro de 2026.

A MPC destacou o anúncio da desinvestimento de US$ 4,2 bilhões nas refinarias de St. Paul Park e Mandan, além de ativos de midstream associados. A empresa pretende reinvestir o capital em suas oportunidades de maior retorno e avançar em prioridades estratégicas, principalmente na Costa do Golfo.

A administração projeta cerca de US$ 3,1 bilhões em distribuições anualizadas da MPLX, com base no provento declarado para o terceiro trimestre. A MPC afirmou que esse montante deve cobrir com folga seus investimentos em capital (capex) e dividendos no nível individual. Sua estrutura de alocação de capital prevê o retorno do capital excedente por meio de recompra de ações, após o financiamento de investimentos de manutenção, dividendos e projetos de crescimento.

Perspectivas para o quarto trimestre

Para o quarto trimestre, a MPC prevê um volume total de processamento nas refinarias de 3,08 milhões de barris por dia e uma taxa de utilização geral de 95%. A utilização regional está projetada em 94% na Costa do Golfo, 97% no Mid-Continent e 92% na Costa Oeste.

Os custos operacionais de refino devem atingir uma média de US$ 5,60 por barril, com US$ 230 milhões em custos de manutenção programada (turnaround) e US$ 390 milhões em depreciação e amortização. Os custos de distribuição do segmento de Refino & Comercialização estão projetados em US$ 1,73 bilhão.

A utilização do Diesel Renovável deve ser de 85%, com US$ 65 milhões em custos de manutenção programada. Os custos corporativos estão projetados em US$ 300 milhões, incluindo cerca de US$ 60 milhões em depreciação e amortização.

As perspectivas permanecem sujeitas à demanda e às margens do refino e de combustíveis renováveis, precificação e disponibilidade de matérias-primas, alterações regulatórias e tributárias, interrupções operacionais, custos e cronogramas de projetos, além da conclusão e benefícios esperados de transações planejadas. A MPC também apontou conflitos geopolíticos, tarifas, inflação, taxas de juros e eventos climáticos extremos entre os fatores que podem impactar os resultados futuros.