Receita e NAV da Great Elm Capital no 3T Caem com Redução da Dívida

A Great Elm Capital Corp. (NASDAQ: GECC) relatou menor receita de investimentos e uma queda no valor patrimonial líquido (NAV) no terceiro trimestre de 2026, com perdas em investimentos, incluindo um valuation menor para sua joint venture CLO Formation, pressionando os resultados. A empresa de desenvolvimento de negócios também continuou reduzindo seu endividamento e declarou uma distribuição de US$ 0,25 por ação para o quarto trimestre.

A receita total de investimentos recuou 20%, passando de US$ 10,9 milhões no segundo trimestre para US$ 8,7 milhões. A Great Elm atribuiu a maior parte do recuo a um dividendo de US$ 2,0 milhões recebido no trimestre anterior referente a ações preferenciais vinculadas ao setor de seguros. A receita de juros no terceiro trimestre foi de US$ 5,5 milhões, enquanto as receitas de dividendos e outras somaram US$ 3,1 milhões.

O lucro líquido de investimentos caiu para US$ 2,4 milhões, ou US$ 0,17 por ação, ante US$ 4,5 milhões, ou US$ 0,32 por ação, no trimestre anterior. Além da receita menor, o resultado refletiu o restabelecimento do provisionamento da taxa de incentivo, após uma renúncia de US$ 0,9 milhão no segundo trimestre. As despesas operacionais líquidas subiram de US$ 6,3 milhões para US$ 6,5 milhões.

A Great Elm registrou lucro por ação negativo de US$ 0,30, em comparação ao valor positivo de US$ 0,46 no segundo trimestre, com as perdas líquidas realizadas e não realizadas em investimentos totalizando US$ 0,48 por ação.

NAV recua com perdas em investimentos

Os ativos líquidos caíram para US$ 102,7 milhões, ou US$ 7,40 por ação, em 30 de setembro, ante US$ 110,4 milhões, ou US$ 7,95 por ação, em 30 de junho. A diminuição refletiu principalmente perdas realizadas e não realizadas em investimentos, incluindo uma redução de US$ 3,3 milhões no valor justo do investimento na JV CLO Formation.

A empresa encerrou o trimestre com uma carteira de investimentos de US$ 245,4 milhões. Excluindo posições sem rendimento (non-accrual), o crédito corporativo representava 58% da carteira, a dívida de financiamento especializado respondeu por 13%, e os investimentos em CLO e ações pagadoras de rendimentos somaram 18%. Os investimentos em dívida tiveram um yield atual médio ponderado de 11,4%, excluindo nove investimentos sem rendimento com valor justo combinado de US$ 1,4 milhão.

A Great Elm alocou US$ 20,1 milhões em 10 investimentos durante o trimestre, excluindo juros em títulos de pagamento em espécie. Isso incluiu três transações privadas que totalizaram aproximadamente US$ 8,9 milhões. A empresa afirmou que a estratégia de sua carteira tem se concentrado principalmente em investimentos garantidos sênior e na saída de posições de maior risco para melhorar a qualidade do crédito e a durabilidade dos lucros.

Sua exposição a CLO incluiu US$ 53,2 milhões investidos na joint venture de CLO e US$ 6,2 milhões investidos diretamente em participação societária de CLOs. A joint venture oferece participação majoritária em três CLOs com exposição a cerca de US$ 1,1 bilhão em empréstimos de primeira garantia (first-lien). A Great Elm havia recebido cerca de US$ 24,8 milhões em distribuições da joint venture até o terceiro trimestre, embora a queda no valuation no final do trimestre tenha contribuído de forma relevante para a redução do NAV.

Redução de dívida e retornos de capital

A dívida total em aberto caiu para US$ 154,9 milhões, ante US$ 166,4 milhões no final do segundo trimestre e US$ 194,4 milhões no final de 2025. Durante o terceiro trimestre, a Great Elm resgatou US$ 6,5 milhões de suas notas sênior de 8,50% com vencimento em abril de 2029, quitando parcialmente o que descreveu como sua dívida de maior custo e prazo mais curto. A empresa afirmou que não possui vencimentos de dívidas antes de 2029.

O índice de endividamento sobre patrimônio líquido permaneceu em 1,51 vez, enquanto o índice de cobertura de ativos foi de 166,3%. A Great Elm relatou US$ 5,6 milhões em caixa e US$ 44 milhões em disponibilidade de crédito rotativo em 30 de setembro, somando uma liquidez total de cerca de US$ 50 milhões.

De 1º de janeiro a 30 de outubro, a empresa recomprou 349.653 ações ordinárias por US$ 1,7 milhão, a um preço médio de US$ 4,96. Deste montante, 241.235 ações foram recompradas entre 1º de julho e 30 de outubro por aproximadamente US$ 1,2 milhão. Cerca de US$ 8,3 milhões permaneceram disponíveis no âmbito do programa de recompra de US$ 10 milhões autorizado pelo conselho de administração.

O conselho de administração declarou uma distribuição em dinheiro para o quarto trimestre de US$ 0,25 por ação, a ser paga em 31 de dezembro aos acionistas registrados em 15 de dezembro. O provento declarado se compara ao lucro líquido de investimentos do terceiro trimestre de US$ 0,17 por ação. A Great Elm informou que a distribuição representa um yield anualizado de 13,5% com base no NAV do final do trimestre e de 20,2% com base no preço de fechamento das ações em 30 de outubro.

A Great Elm identificou a qualidade do crédito, as movimentações nas taxas de juros e a alavancagem como os principais riscos. Seus investimentos em dívida estão abaixo do grau de investimento ou seriam classificados dessa forma, expondo a carteira a potenciais inadimplências, iliquidez e incertezas no valuation. A empresa também investe em negócios que enfrentam dificuldades financeiras ou operacionais, nos quais reestruturações ou liquidações podem resultar em perdas parciais ou totais nos investimentos. Outras incertezas citadas na apresentação incluíram as condições do mercado de crédito, inflação, disponibilidade de financiamento e o desempenho da carteira e do gestor de investimentos.