AOMR registra prejuízo no 3T26 com queda de valuation pesando sobre o valor patrimonial

A Angel Oak Mortgage REIT, Inc. reportou um prejuízo líquido GAAP de US$ 16,7 milhões no terceiro trimestre de 2026, à medida que a queda nas avaliações não realizadas superou a receita de juros mais alta, pressionando para baixo tanto o valor patrimonial GAAP quanto o valor patrimonial econômico. A receita de juros aumentou 16% em relação ao ano anterior, mas a receita líquida de juros subiu apenas 0,6%, visto que os custos de captação também aumentaram.

O REIT imobiliário de hipotecas, negociado sob o ticker AOMR, registrou um prejuízo GAAP diluído de US$ 0,72 por ação ordinária, em comparação com o lucro líquido atribuível aos acionistas ordinários de US$ 11,4 milhões no mesmo trimestre do ano anterior. O resultado mais recente incluiu US$ 22,6 milhões em perdas líquidas não realizadas em títulos de negociação, empréstimos hipotecários, dívidas mensuradas pela opção de valor justo e derivativos.

A AOMR atribuiu o prejuízo líquido trimestral principalmente a menores avaliações de empréstimos hipotecários residenciais mantidos em fundos de securitização e de empréstimos hipotecários residenciais detidos diretamente. Os lucros distribuíveis, uma métrica não-GAAP que exclui ganhos e perdas não realizados e certos outros itens, somaram US$ 6,4 milhões, ou US$ 0,28 por ação ordinária, ante US$ 529 mil no terceiro trimestre de 2025.

A empresa declarou um dividendo de US$ 0,32 por ação ordinária, a ser pago em 30 de novembro de 2026 aos acionistas registrados até 23 de novembro.

Receita de juros mais alta é compensada pelo aumento nos custos de captação

A receita de juros no terceiro trimestre subiu para US$ 42,5 milhões, contra US$ 36,7 milhões no mesmo período do ano anterior, impulsionada por empréstimos hipotecários residenciais em fundos de securitização. A receita dessa categoria aumentou para US$ 34,9 milhões, ante US$ 26,5 milhões, enquanto seu saldo médio subiu de US$ 1,88 bilhão para US$ 2,28 bilhões.

As despesas com juros aumentaram para US$ 32,2 milhões, ante US$ 26,5 milhões, refletindo em grande parte custos mais altos com obrigações de securitização sem direito de regresso. Como resultado, a receita líquida de juros foi de US$ 10,24 milhões, em comparação com US$ 10,18 milhões no ano anterior. Nos primeiros nove meses de 2026, a receita líquida de juros subiu 9,6%, alcançando US$ 33,1 milhões.

As despesas operacionais totalizaram US$ 6,0 milhões no trimestre, acima dos US$ 3,2 milhões registrados no mesmo período do ano anterior. O total mais recente incluiu US$ 1,8 milhão em custos de securitização.

Valor patrimonial cai com ventos contrários nas avaliações

O valor patrimonial GAAP encerrou o trimestre em US$ 8,97 por ação ordinária, queda de 11,5% em relação aos US$ 10,13 em 30 de junho e de 15,4% ante os US$ 10,60 de um ano antes. Excluindo o dividendo trimestral, o recuo sequencial foi de 8,4%.

O valor patrimonial econômico, uma métrica não-GAAP que ajusta parcelas das obrigações de financiamento sem direito de regresso mantidas a custo amortizado para o valor justo, caiu 6,5% na comparação sequencial, para US$ 11,45 por ação. O valor recuou 10% em relação aos US$ 12,72 registrados um ano antes. Excluindo os dividendos, o valor patrimonial econômico caiu 3,8% em relação ao segundo trimestre, mas teve alta de 0,1% ante o mesmo período do ano anterior.

Compras de empréstimos e securitizações redefinem o portfólio

A AOMR comprou US$ 233 milhões em empréstimos durante o trimestre. Esses empréstimos apresentavam cupom médio ponderado de 7,29%, relação empréstimo/valor (LTV) combinada média ponderada de 69,8% e pontuação de crédito (score) média ponderada diferente de zero de 758.

Os ativos-alvo totalizaram US$ 2,82 bilhões ao final do trimestre, uma queda de US$ 89 milhões em relação ao trimestre anterior. A redução de US$ 230 milhões em empréstimos residenciais integrais (whole loans), títulos lastreados em hipotecas residenciais (RMBS) e investimentos em uma afiliada de controle majoritário foi parcialmente compensada por um aumento de US$ 141 milhões em empréstimos residenciais mantidos em fundos de securitização. A empresa afirmou que a atividade de securitização transferiu ativos entre essas categorias de portfólio, enquanto as amortizações de empréstimos compensaram as compras.

Durante o trimestre, a AOMR foi a única participante na securitização AOMT 2026-3 de US$ 279,6 milhões e contribuiu com empréstimos com um saldo devedor principal agendado do mesmo valor. A empresa também aportou US$ 71,2 milhões em linhas de crédito com garantia imobiliária (HELOCs) para a transação AOMT 2026-HB1 de US$ 221,4 milhões.

Após o encerramento do trimestre, a AOMR concluiu a securitização AOMT 2026-6 em outubro. A empresa foi a única participante e contribuiu com aproximadamente US$ 250,1 milhões em empréstimos com cupom médio ponderado de 7,25%. Títulos com valor nominal de US$ 234,3 milhões foram vendidos, e os bônus com classificação AAA foram precificados com um spread de 130 pontos-base sobre a curva de rendimento dos Treasuries.

O índice de endividamento com direito de regresso sobre o patrimônio líquido da empresa era de aproximadamente 2,0 vezes em 30 de setembro. A AOMR informou que o índice subsequentemente diminuiu para cerca de 1,2 vez após a transação AOMT 2026-6 e prevê que ele permaneça abaixo de 2,5 vezes no futuro.

Inadimplência apresenta leve alta

A taxa média ponderada de empréstimos com inadimplência igual ou superior a 90 dias entre empréstimos residenciais integrais, empréstimos em fundos de securitização e RMBS foi de 3,0% ao final do terceiro trimestre, ante 2,77% em 30 de junho. Os empréstimos residenciais detidos diretamente apresentaram taxa de inadimplência acima de 90 dias de 0,4%, enquanto o portfólio combinado de RMBS e fundos de securitização de empréstimos residenciais reportou uma taxa de 3,30%.

A estratégia declarada da AOMR é buscar aproximadamente uma securitização por trimestre, utilizando financiamento a prazo e fluxos de caixa do portfólio para apoiar compras adicionais de empréstimos hipotecários predominantemente não qualificados (non-QM). A empresa afirmou que seus resultados permanecem expostos à volatilidade das taxas de juros e dos spreads de crédito, a mudanças na disponibilidade de empréstimos e nas taxas de pré-pagamento, a inadimplências de tomadores, avaliações de ativos, condições de financiamento e à sua capacidade de executar securitizações com lucratividade.