Receita da AdaptHealth no 3T sobe com crescimento capitado, enquanto impairment gera prejuízo

A AdaptHealth Corp. (NASDAQ: AHCO) relatou receita mais alta no terceiro trimestre, à medida que os acordos por capitação se expandiram em seus segmentos de saúde, mas a lucratividade enfraqueceu em relação ao ano anterior e baixas contábeis não caixa por impairment de goodwill levaram a empresa a um prejuízo GAAP substancial.

Nos três meses encerrados em 30 de setembro de 2026, a receita líquida de operações continuadas subiu 10,9%, para US$ 745,6 milhões, ante US$ 672,4 milhões no ano anterior. O crescimento orgânico da receita foi de 12,8%, enquanto as aquisições adicionaram 0,3% e os desinvestimentos reduziram o crescimento reportado em 2,2%.

A empresa registrou um prejuízo líquido atribuível à AdaptHealth vindo de operações continuadas de US$ 168,2 milhões, ou US$ 1,23 por ação, em comparação com um lucro líquido de US$ 10,2 milhões, ou US$ 0,07 por ação, no mesmo trimestre do ano anterior. Os resultados mais recentes incluíram US$ 184,8 milhões em baixas contábeis não caixa por impairment de goodwill relacionadas às unidades de relatório de Saúde Respiratória e Bem-Estar em Casa, parcialmente compensados por um ganho antes dos impostos de US$ 12 milhões decorrente da desconsolidação de uma ex-subsidiária integral de e-commerce.

O prejuízo operacional foi de US$ 155,9 milhões, em comparação com um lucro operacional de US$ 43,4 milhões um ano antes. O EBITDA ajustado, que exclui o impairment e certos outros itens, caiu para US$ 141,9 milhões, ante US$ 146,1 milhões. A margem EBITDA ajustada encolheu de 21,7% para 19%, indicando que o aumento na receita não se traduziu em um crescimento comparável nos lucros ajustados.

Receita por capitação impulsiona o crescimento

A receita por capitação mais que triplicou, passando de US$ 31,5 milhões para US$ 110,3 milhões, e representou 14,8% da receita total, ante 4,7% no ano anterior. Sob esses acordos, a AdaptHealth recebe pagamentos fixos associados a populações de pacientes cobertas, em vez de gerar receita unicamente a partir de vendas de produtos individuais ou reembolsos de equipamentos.

A receita de locação subiu levemente para US$ 281,1 milhões, ante US$ 279,2 milhões, representando 37,7% da receita total. A receita de vendas recuou de US$ 361,6 milhões para US$ 354,3 milhões, caindo de 53,8% para 47,5% do mix de receita.

As operadoras de planos de saúde geraram 64,2% da receita do terceiro trimestre, os programas governamentais representaram 23,8% e os pagamentos diretos dos pacientes responderam pelos 12% restantes.

Todos os três segmentos registram crescimento na receita

A unidade de Saúde do Sono (Sleep Health) permaneceu como o maior segmento da AdaptHealth, com a receita aumentando 11%, para US$ 393,9 milhões. O crescimento incluiu um aumento acentuado na receita por capitação, de US$ 7 milhões para US$ 41,1 milhões, enquanto as vendas de equipamentos ficaram amplamente estáveis em US$ 267,6 milhões. O EBITDA ajustado do segmento diminuiu de US$ 77,1 milhões para US$ 70,7 milhões, e a margem encolheu de 21,7% para 18%.

A receita de Saúde Respiratória (Respiratory Health) subiu 7,8%, para US$ 190,8 milhões. O EBITDA ajustado cresceu de US$ 51,2 milhões para US$ 56,2 milhões, elevando a margem do segmento de 29% para 29,5%. Os reembolsos mensais fixos de equipamentos continuaram sendo o maior componente da receita do segmento, somando US$ 152,2 milhões.

A receita de Bem-Estar em Casa (Wellness at Home) avançou 14,5%, para US$ 161 milhões, apesar das vendas menores de produtos. A receita por capitação subiu de US$ 10,7 milhões para US$ 38,5 milhões, compensando com folga o recuo na receita de vendas, que caiu de US$ 86,6 milhões para US$ 78,7 milhões. O EBITDA ajustado do segmento caiu de US$ 17,8 milhões para US$ 14,9 milhões, enquanto a margem contraiu de 12,7% para 9,3%.

Nos primeiros nove meses de 2026, a AdaptHealth gerou um EBITDA ajustado de US$ 378,5 milhões, abaixo dos US$ 395,2 milhões no mesmo período de 2025. A margem EBITDA ajustada de nove meses foi de 17,5%, em comparação com 20% no ano anterior.

Fluxo de caixa torna-se positivo na comparação sequencial

O fluxo de caixa livre foi de US$ 51,1 milhões no terceiro trimestre, em comparação com US$ 66,8 milhões um ano antes e um valor negativo de US$ 20,9 milhões no segundo trimestre de 2026. O caixa líquido gerado pelas atividades operacionais somou US$ 156,6 milhões, enquanto as compras de equipamentos e outros ativos imobilizados foram de US$ 105,5 milhões. Diferentemente de outras estatísticas operacionais da apresentação, o cálculo do fluxo de caixa livre inclui operações continuadas e descontinuadas.

A AdaptHealth encerrou o trimestre com US$ 1,93 bilhão em dívida de longo prazo e US$ 80,7 milhões em caixa desimpedido, resultando em uma dívida líquida de US$ 1,85 bilhão. Seu índice de alavancagem total consolidado foi de 3,05 segundo os termos de seu contrato de crédito.

A apresentação apontou os encargos de impairment, as margens ajustadas menores e o nível de endividamento como destaques relevantes da posição financeira do trimestre. Também alertou que as declarações sobre perspectivas futuras permanecem sujeitas a incertezas comerciais, econômicas e de outras naturezas descritas nos relatórios regulatórios da AdaptHealth.