PMT registra prejuízo no 3T26 e realoca capital para securitizações

O PennyMac Mortgage Investment Trust registrou prejuízo GAAP no terceiro trimestre após uma forte alta nas taxas de juros e o alargamento dos spreads imobiliários reduzirem o valor dos seus ativos, enquanto o REIT de hipotecas apresentou planos para vender mais direitos de administração de hipotecas (MSRs), expandir investimentos em securitizações de emissão privada e ajustar seus dividendos do quarto trimestre.

A empresa registrou um prejuízo líquido atribuível aos acionistas ordinários de US$ 35,8 milhões, ou US$ 0,41 por ação diluída, no trimestre encerrado em 30 de setembro de 2026. O retorno anualizado sobre o patrimônio líquido ordinário foi negativo em 11%, e o valor patrimonial ficou em US$ 14,03 por ação. O PMT pagou um dividendo trimestral ordinário de US$ 0,40 por ação.

Excluindo as variações de valor impulsionadas pelo mercado, o lucro líquido ajustado foi de US$ 40,9 milhões. O lucro líquido ajustado atribuível aos acionistas ordinários somou US$ 30,4 milhões, gerando um lucro ajustado de US$ 0,35 por ação e um retorno ajustado sobre o patrimônio líquido anualizado de 9%. A empresa alertou que essas métricas não GAAP não substituem os resultados GAAP.

Alargamento dos spreads pesa sobre o valor dos ativos

Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de referência avançaram cerca de 50 a 80 pontos-base nos vencimentos intermediários e longos durante o trimestre, enquanto os spreads imobiliários se alargaram em mais de 20 pontos-base, incluindo um forte aumento em setembro. O PMT registrou aproximadamente US$ 66 milhões em perdas líquidas a valor justo impulsionadas pelo mercado, com cerca de US$ 56 milhões, ou 85%, atribuídos ao alargamento dos spreads.

O segmento de estratégias sensíveis ao crédito registrou um prejuízo de US$ 41,8 milhões antes dos impostos, refletindo em grande parte as quedas impulsionadas pelo mercado nos títulos hipotecários subordinados não-Agency. Excluindo essas alterações de valuation, o segmento gerou US$ 12 milhões em lucro antes dos impostos.

As estratégias sensíveis às taxas de juros geraram US$ 36 milhões em lucro antes dos impostos, ou US$ 36,5 milhões excluindo as variações de mercado. Os ganhos com direitos de administração de hipotecas foram em grande parte anulados por quedas em títulos hipotecários Agency, hedges de taxa de juros e efeitos tributários correlatos, refletindo a abordagem em nível de carteira do PMT para gerenciar a exposição a juros.

A agregação e securitização geraram US$ 2,1 milhões em lucro antes dos impostos. As despesas corporativas, incluindo taxas de gestão, reduziram os resultados em US$ 12,8 milhões antes dos impostos.

Capital se redireciona para securitizações privadas

O PMT está realocando capital de certos direitos de administração de hipotecas para investimentos retidos criados por meio de suas securitizações de emissão privada. A empresa concluiu oito securitizações durante o trimestre englobando empréstimos para imóveis não ocupados pelo proprietário, financiamentos jumbo e imóveis ocupados pelo proprietário, gerando US$ 167 milhões em investimentos retidos. A administração busca retornos sobre o patrimônio líquido na faixa de 12% a 16% para essas posições.

Durante o trimestre, o PMT adquiriu US$ 2,1 bilhões em saldo devedor principal de empréstimos da PennyMac Financial Services para inclusão em securitizações privadas. A empresa também comprou US$ 1,2 bilhão em empréstimos correspondentes não conformes por meio de seu acordo de liquidação com a PFSI. O PMT interrompeu a aquisição de empréstimos correspondentes convencionais elegíveis para agências a partir de junho, mas continua comprando todo o volume não-Agency sob o acordo.

Após o fechamento do trimestre, a empresa concluiu duas securitizações adicionais e precificou sua primeira securitização de hipotecas não qualificadas (non-QM). Essas transações representaram US$ 1,1 bilhão em saldo devedor principal e deviam criar US$ 119 milhões em investimentos retidos. O PMT afirmou que permanece no ritmo para concluir cerca de 30 securitizações em 2026.

Em 30 de setembro, os títulos retidos de securitizações do PMT tinham um valor justo de US$ 1 bilhão. A carteira subjacente apresentava uma pontuação FICO média ponderada de 775 na originação, uma relação empréstimo/valor (LTV) média ponderada de 73% e uma taxa de inadimplência de 60 dias ou mais de 0,08%.

Vendas de MSRs, ajuste de dividendos e recompras

O PMT vendeu ou concordou em vender direitos de administração de hipotecas cobrindo US$ 23 bilhões em saldo devedor principal durante o terceiro trimestre. Após o trimestre, concordou em vender outra carteira de US$ 12 bilhões, elevando as vendas de MSRs concluídas e contratadas em 2026 para aproximadamente US$ 35 bilhões. A empresa disse que continuará avaliando vendas adicionais porque os retornos esperados sobre certos ativos de administração permanecem abaixo de seus limites de retorno.

O conselho de administração aprovou um aumento de US$ 130 milhões na autorização de recompra de ações do PMT, elevando a capacidade restante para mais de US$ 200 milhões. A empresa disse que suas ações ordinárias estavam sendo negociadas com um desconto substancial em relação ao valor patrimonial, sem fornecer o preço de mercado na apresentação.

A administração também espera que o dividendo ordinário do quarto trimestre seja ajustado para baixo para apoiar a elevação do valor patrimonial, enquanto leva em consideração o lucro tributável que deve ser distribuído. A apresentação não especificou o valor esperado do dividendo.

O PMT estimou um potencial de lucro recorrente (run-rate) trimestral médio de US$ 0,38 por ação ordinária nos próximos quatro trimestres, ante US$ 0,33 no trimestre anterior. A estimativa implica um retorno de 10,6% sobre o patrimônio líquido atribuível aos acionistas ordinários e reflete o aumento nos investimentos vinculados à securitização, menor capital alocado para MSRs e maiores retornos esperados nas três estratégias da empresa. A projeção baseia-se em premissas da administração e exclui choques significativos de mercado e a maioria das variações de valuation impulsionadas pelo mercado.

Os riscos permanecem vinculados à volatilidade das taxas de juros, spreads imobiliários e de crédito, comportamento de pré-pagamento, desempenho dos tomadores, condições do setor imobiliário e à execução de vendas de MSRs e securitizações privadas. A inadimplência hipotecária geral subiu ligeiramente em relação ao trimestre anterior, embora os adiantamentos de administração tenham caído para cerca de US$ 62 milhões, ante US$ 64 milhões, e nenhum adiantamento de principal e juros estivesse pendente. Ao final do trimestre, o índice de endividamento do PMT era de 13,9 para 1 em base consolidada e de 6,5 para 1 excluindo dívidas sem direito de regresso.