NII do 3T da Hercules Capital cai com crescimento da carteira e queda dos rendimentos

A Hercules Capital Inc. (NYSE: HTGC) divulgou um lucro ligeiramente menor no terceiro trimestre, à medida que os custos de financiamento crescentes e o menor rendimento da carteira compensaram o crescimento na receita de juros e o tamanho de seu portfólio de investimentos. O lucro líquido de investimentos foi de US$ 0,47 por ação, igualando os proventos base e complementares declarados pela empresa para o trimestre.

Para o trimestre encerrado em 30 de setembro de 2026, o lucro líquido de investimentos recuou 1% em relação ao ano anterior, para US$ 87,3 milhões, enquanto o NII por ação caiu 4%, para US$ 0,47, à medida que a quantidade média ponderada de ações aumentou 3%. A receita total de investimentos subiu 1%, para US$ 140,1 milhões.

A receita de juros, excluindo a receita de pagamento em espécie (PIK), aumentou 6%, atingindo US$ 123,7 milhões. Esse ganho foi parcialmente compensado por um declínio de 27% na receita de juros PIK, para US$ 10,6 milhões, e por uma redução de 15% na receita de tarifas, para US$ 5,9 milhões. As despesas com juros e tarifas de empréstimos subiram 22%, para US$ 33,2 milhões, contribuindo para um aumento de 7% nas despesas operacionais líquidas totais, que somaram US$ 52,8 milhões.

Incluindo as variações de investimentos realizados e não realizados, o aumento nos ativos líquidos decorrentes das operações foi de US$ 93,6 milhões, uma queda de 22% em relação aos US$ 119,7 milhões registrados um ano antes. Os ganhos líquidos realizados e as variações na valorização não realizada totalizaram US$ 6,2 milhões, em comparação com US$ 31,1 milhões no mesmo período do ano anterior.

Portfólio se expande enquanto rendimentos recuam

A Hercules encerrou o trimestre com US$ 4,87 bilhões em investimentos a custo e US$ 4,85 bilhões a valor justo. Os investimentos em títulos de dívida totalizaram US$ 4,64 bilhões a custo e US$ 4,65 bilhões a valor justo, em comparação com o valor justo de US$ 4,38 bilhões no final do segundo trimestre.

O rendimento efetivo do portfólio de dívida foi de 12,3%, comparado a 13,4% no segundo trimestre e 13,5% no terceiro trimestre de 2025. O rendimento efetivo inclui antecipações de tarifas e receitas associadas a amortizações antecipadas e outras transações. O yield core (núcleo), uma métrica não-GAAP que exclui amortizações antecipadas e certos outros itens, ficou em 11,4%, enquanto a taxa de cupom dos empréstimos foi de 9,6%.

A margem líquida de juros recuou para 9,3%, ante 10,5% no trimestre anterior. As quitações antecipadas não programadas totalizaram US$ 148,3 milhões, ou 3,2% do portfólio de dívida final a custo, caindo em relação aos US$ 572,1 milhões e 13,0% registrados no segundo trimestre.

O portfólio permaneceu altamente sensível às taxas de juros, com 97,9% dos empréstimos atrelados a taxas flutuantes e limites mínimos de taxa de juros (floors). A Hercules estimou que um declínio de 100 pontos-base na taxa prime reduziria o LPA em aproximadamente US$ 0,07, com base em seu portfólio de 30 de setembro e em 186 milhões de ações ordinárias médias ponderadas. Os resultados reais também podem ser afetados por mudanças no portfólio e por futuras emissões de ações.

A Hercules informou que 88,8% de seus investimentos em dívida eram de garantia sênior de primeira classe (first-lien), enquanto 9,5% eram de segunda classe (second-lien). A classificação interna de crédito média ponderada melhorou para 2,12, ante 2,17 no segundo trimestre, em uma escala em que notas mais baixas representam maior qualidade. Ativos de Grau 4 representaram 1,1% do valor justo, enquanto os de Grau 5 responderam por 0,3%.

Originações e posição de capital

Os compromissos brutos de dívida e capital próprio no trimestre foram de US$ 701,0 milhões, com financiamentos brutos de US$ 572,9 milhões. Esses números incluem investimentos atribuídos a, ou feitos diretamente por, veículos externos geridos pela Hercules Adviser LLC. Em toda a plataforma da Hercules, os compromissos brutos ultrapassaram US$ 3,44 bilhões nos primeiros nove meses de 2026.

Desde o seu início, a HTGC realizou US$ 24,9 bilhões em compromissos líquidos de dívida e US$ 16,4 bilhões em financiamentos. A empresa relatou uma taxa de perda líquida realizada acumulada e anualizada de 1,9 ponto-base, excluindo perdas por extinção de dívida e outras perdas não relacionadas a crédito.

Os ativos totais aumentaram para US$ 4,95 bilhões, ante US$ 4,58 bilhões no final de 2025, enquanto o patrimônio líquido subiu para US$ 2,32 bilhões, frente a US$ 2,22 bilhões. O valor patrimonial por ação (NAV) foi de US$ 12,26, acima dos US$ 12,15 no final do segundo trimestre e dos US$ 12,13 no encerramento de 2025. O NII trimestral adicionou US$ 0,47 por ação ao NAV, enquanto os dividendos o reduziram no mesmo valor; a valorização não realizada e as atividades relacionadas a capital próprio responderam pelo aumento líquido.

A Hercules declarou uma distribuição base de US$ 0,40 por ação e uma distribuição suplementar de US$ 0,07 para o terceiro trimestre. A empresa informou US$ 506,6 milhões em liquidez disponível, sujeita aos termos e cláusulas restritivas (covenants) existentes, e US$ 397,6 milhões em compromissos não captados disponíveis. A alavancagem GAAP foi de 111,1%, enquanto a alavancagem regulatória, excluindo as debêntures da Small Business Administration, ficou em 96,1%.

As fontes de financiamento da empresa incluem linhas de crédito bancárias, debêntures da SBA, notas institucionais não garantidas, notas conversíveis, notas para investidores de varejo e títulos lastreados em ativos (ABS). Seu cronograma de vencimentos inclui US$ 350 milhões em notas institucionais com vencimento em janeiro de 2027.

A Hercules não forneceu projeções (guidance) formais de lucros ou de crescimento do portfólio na apresentação. Suas perspectivas permanecem expostas às movimentações das taxas de juros, concorrência, condições econômicas e regulatórias, desempenho das empresas do portfólio e momento das amortizações e eventos de liquidez. A empresa também alertou que as informações financeiras apresentadas podem mudar antes de seu envio formal aos órgãos reguladores, caso ajustes adicionais sejam registrados.