LPA Core do 3º Tri da Edison International Cai; Guidance Reafirmado

A Edison International reportou um lucro menor no terceiro trimestre, uma vez que os resultados mais fracos da Southern California Edison pesaram sobre o desempenho. No entanto, a controladora da concessionária reafirmou sua projeção para o lucro recorrente até 2028 e manteve sua meta de crescimento de longo prazo. A empresa também manteve a reforma da responsabilidade por incêndios florestais entre suas principais prioridades, enquanto a incerteza em torno do Eaton Fire permanece sem solução.

No trimestre encerrado em 30 de setembro, a Edison International registrou lucro por ação básico GAAP de US$ 1,88, abaixo dos US$ 2,16 registrados um ano antes. O lucro diluído por ação recuou de US$ 2,16 para US$ 1,87. O lucro recorrente (core earnings), uma métrica não GAAP que exclui itens relacionados a incêndios florestais e outros eventos específicos, caiu de US$ 2,34 para US$ 1,92 por ação.

A Southern California Edison, ou SCE, gerou LPA recorrente de US$ 2,14, em comparação com US$ 2,58 no mesmo período do ano anterior. O principal fator negativo foi um impacto de US$ 0,62 por ação decorrente da menor receita, que a empresa atribuiu principalmente à adoção da decisão final da Revisão Geral de Tarifas de 2025 no terceiro trimestre de 2025. Despesas operacionais e de manutenção mais elevadas, impostos sobre a propriedade e menor receita não operacional também reduziram o lucro. Esses efeitos foram parcialmente compensados por menor depreciação e benefícios de imposto de renda.

As operações da controladora da Edison International e outras atividades registraram um prejuízo recorrente de US$ 0,22 por ação, reduzindo-se em relação ao prejuízo de US$ 0,24 anterior. A diminuição dos dividendos de ações preferenciais compensou mais do que o suficiente o aumento da despesa com juros.

Nos primeiros nove meses de 2026, o LPA recorrente aumentou de US$ 4,68 para US$ 4,89. O LPA recorrente acumulado no ano da SCE subiu de US$ 5,42 para US$ 5,53, sustentado pelo mecanismo de reajuste autorizado na decisão da Revisão Geral de Tarifas de 2025. O benefício foi parcialmente anulado pela ausência de um item favorável de despesas com juros atrelado ao Acordo de Liquidação TKM em 2025. O LPA básico GAAP para o período caiu de US$ 6,78 para US$ 4,65, refletindo uma alteração substancial nos itens não recorrentes.

Projeções e investimentos de capital

A Edison International reafirmou sua projeção de LPA recorrente para 2026 entre US$ 5,90 e US$ 6,20. O intervalo compreende um LPA projetado para a SCE de US$ 6,81 a US$ 7,07 e um prejuízo de US$ 0,91 a US$ 0,87 por ação da controladora e de outras operações.

A empresa também manteve a projeção de LPA recorrente de US$ 6,25 a US$ 6,65 para 2027 e de US$ 6,74 a US$ 7,14 para 2028. Sua meta de longo prazo prevê um LPA recorrente de US$ 7,45 a US$ 8,20 em 2030, o que representa uma taxa de crescimento anual composta de 5% a 7% a partir do ponto de partida de US$ 5,84 em 2025.

A SCE planeja realizar de US$ 38 bilhões a US$ 41 bilhões em despesas de capital entre 2026 e 2030 para reforçar a confiabilidade e a resiliência da rede e se preparar para a demanda dos clientes. O programa inclui investimentos autorizados na Revisão Geral de Tarifas de 2025, projetos de transmissão concedidos pelo Operador do Sistema Independente da Califórnia, infraestrutura de medição avançada e gastos associados a uma solicitação planejada de revisão tarifária em 2029.

Espera-se que o plano de investimentos sustente um crescimento anual da base tarifária de cerca de 7%, passando de US$ 47,6 bilhões em 2025 para US$ 67,9 bilhões em 2030. O plano de financiamento da Edison International prevê de US$ 36 bilhões a US$ 38 bilhões em caixa líquido das atividades operacionais e de US$ 9 bilhões a US$ 12 bilhões em dívida incremental, sem previsão de emissão de ações até 2030.

A empresa espera que a demanda por eletricidade impulsionada pelos clientes aumente cerca de 30% a 40% até 2035 e quase dobre até 2045 em relação aos níveis de 2025. Além disso, prevê que o crescimento da tarifa média do sistema permaneça igual ou inferior à inflação local até 2030.

Exposição a incêndios florestais continua sendo uma incerteza central

A SCE reforçou aproximadamente 90% de seu sistema de distribuição em áreas de alto risco de incêndios e afirmou que continua a fazer investimentos direcionados para conter o risco remanescente. No entanto, a Edison International declarou que uma mudança duradoura na estrutura de responsabilidade por incêndios florestais da Califórnia continua sendo necessária para proteger a modicidade tarifária dos clientes e apoiar o investimento contínuo na rede.

A sessão legislativa ordinária da Califórnia terminou sem uma reforma estrutural, mantendo inalterado o arcabouço de responsabilidade existente. A SCE busca uma fonte de liquidez clara e duradoura para solucionar indenizações e um limite de responsabilidade para os acionistas que não esteja atrelado à vigência do Fundo de Incêndios Florestais do estado. A concessionária declarou que continua dialogando com as partes interessadas e apoia a convocação do legislativo em sessão extraordinária. Se nenhuma medida for tomada em 2026, os esforços de reforma continuarão com o novo governador e a nova legislatura em 2027.

Em relação ao Eaton Fire, a SCE havia firmado US$ 1,8 bilhão em acordos até 30 de setembro. A empresa registrou ressarcimentos esperados de US$ 917 milhões provenientes de auto-seguro, US$ 859 milhões do Fundo de Incêndios Florestais e US$ 70 milhões por meio de tarifas da Comissão Reguladora de Energia Federal. A concessionária já havia recebido US$ 207 milhões do Fundo de Incêndios Florestais ao final do trimestre.

Apesar dos acordos, a Edison International e a SCE afirmaram que não podiam estimar com precisão o intervalo de perdas potenciais decorrentes do Eaton Fire. A SCE declarou acreditar que poderá demonstrar atuação prudente e de boa-fé quando submeter seu pedido à Comissão de Serviços Públicos da Califórnia. A empresa também afirmou não ver fundamentos para conclusões de responsabilidade criminal ou negligência consciente ou deliberada em relação ao incêndio.

Os resultados reais permanecem sujeitos à recuperação regulatória de custos, a solicitações de indenização por incêndios florestais e determinações de responsabilidade, à disponibilidade do Fundo de Incêndios Florestais, às condições de financiamento e à execução do programa de capital da SCE. Outras incertezas identificadas pela empresa incluem atrasos em licenciamentos e obras, pressões sobre a modicidade tarifária dos clientes, cibersegurança, eventos climáticos extremos, inflação, taxas de juros e acesso aos mercados de capitais.