Receita da Coinbase no 3T Fica Estável enquanto EBITDA Ajustado Sobe 60%

A Coinbase Global Inc. (NASDAQ: COIN) divulgou receita praticamente estável no terceiro trimestre, já que a baixa volatilidade das criptomoedas e a menor atividade de negociação no mercado pressionaram a receita com transações, enquanto custos operacionais menores ajudaram o EBITDA ajustado a subir 60% em relação ao trimestre anterior. A empresa também estreitou e reduziu sua projeção de despesas ajustadas para 2026 em US$ 100 milhões no ponto médio.

A receita total foi de US$ 1,216 bilhão no trimestre encerrado em 30 de setembro, uma queda de 35% em relação ao ano anterior e praticamente estável frente aos US$ 1,220 bilhão do segundo trimestre. A receita líquida aumentou 1% na comparação trimestral, para US$ 1,161 bilhão, enquanto outras receitas caíram 16%, para US$ 55 milhões.

O lucro líquido GAAP foi de US$ 719 milhões, ou US$ 2,51 por ação diluída, em comparação com um prejuízo líquido de US$ 359 milhões no trimestre anterior e um lucro líquido de US$ 433 milhões um ano antes. O resultado mais recente incluiu US$ 715 milhões em ganhos líquidos com criptoativos mantidos para investimento. O lucro líquido ajustado, que exclui ganhos e perdas ajustados de impostos sobre participações em cripto e outros investimentos, foi de US$ 78 milhões.

O EBITDA ajustado aumentou para US$ 333 milhões, ante US$ 208 milhões no segundo trimestre, marcando o 15º trimestre consecutivo da Coinbase no campo positivo nessa métrica. O indicador permaneceu 58% abaixo do nível registrado um ano antes.

Baixa volatilidade pesa sobre receita de negociação

A receita de transações recuou 1% na comparação trimestral e 44% em relação ao ano anterior, para US$ 590 milhões. A Coinbase informou que o volume total de negociação de criptomoedas no mercado caiu 10% em relação ao trimestre anterior, enquanto sua métrica de volatilidade de criptoativos caiu 15%, para as mínimas em vários anos.

A receita de transações do varejo ficou praticamente estável na comparação trimestral, em US$ 450 milhões. Uma queda de 9% no volume à vista (spot) de cripto no varejo e um recuo de 6% no volume de derivativos de cripto foram parcialmente compensados pelo crescimento contínuo nos mercados de previsão. A receita de transações institucionais caiu 8%, para US$ 92 milhões, acompanhando em linhas gerais a menor atividade do mercado, enquanto outras receitas de transação subiram 2%, para US$ 48 milhões.

O volume total de negociação da Coinbase diminuiu para US$ 1,214 trilhão, vindo de US$ 1,300 trilhão no segundo trimestre. O volume à vista de cripto caiu de US$ 146,4 bilhões para US$ 134,5 bilhões, e o volume de derivativos de cripto recuou de US$ 1,027 trilhão para US$ 963 bilhões.

Apesar da menor atividade, a Coinbase afirmou que sua fatia de mercado (market share) em volume de negociação de cripto subiu pelo quarto trimestre consecutivo, atingindo 10,7%, ante 10,3% no segundo trimestre e 5,6% um ano antes. A empresa atribuiu os ganhos tanto ao segmento à vista quanto ao de derivativos, incluindo a demanda global por stablecoins e o impulso em seus produtos de derivativos.

Os mercados de previsão geraram mais de US$ 200 milhões em receita anualizada durante o trimestre, com a receita registrando uma taxa de crescimento composto trimestral de 82% desde o lançamento. A média diária de negociadores aumentou mais de 60% na comparação trimestral. A Coinbase afirmou que os usuários de produtos de previsão também geraram volume incremental de negociação no mercado à vista.

Assinaturas e serviços proporcionam maior participação na receita

A receita de assinaturas e serviços subiu 3% em relação ao segundo trimestre, para US$ 570 milhões, embora tenha caído 20% na comparação anual. A categoria representou 49% da receita líquida, ante 48% no trimestre anterior.

A receita com stablecoins aumentou 5% na comparação trimestral, para US$ 307 milhões. A média de USDC mantida em produtos da Coinbase atingiu o recorde de US$ 22 bilhões, representando cerca de 30% da capitalização de mercado média do USDC. A Coinbase atribuiu o aumento em parte ao efeito de um trimestre completo do saldo de USDC da Hyperliquid e afirmou que taxas de juros mais altas também sustentaram a receita com stablecoins, parcialmente compensadas por saldos menores fora da plataforma.

A receita com recompensas de blockchain subiu 3%, para US$ 86 milhões, refletindo os efeitos dos preços dos ativos e o crescimento nas unidades nativas em staking. A receita de juros e taxas de financiamento aumentou 4%, para US$ 69 milhões, com a média diária da carteira de empréstimos atingindo um recorde. Outras receitas de assinaturas e serviços caíram 4%, para US$ 109 milhões, uma vez que as assinaturas pagas recordes do Coinbase One compensaram apenas parcialmente a menor receita de parcerias com base em metas e outras receitas.

Os ativos na plataforma subiram de US$ 246 bilhões no final do segundo trimestre para US$ 377 bilhões, impulsionados pela alta dos preços das criptomoedas. Eles representaram 12,5% da capitalização total do mercado de criptomoedas, retornando ao nível máximo de participação relatado na apresentação e ficando estáveis na comparação anual.

Custos caem e projeção de despesas para o ano é reduzida

As despesas operacionais totais recuaram 13% na comparação trimestral, para US$ 1,154 bilhão. As despesas ajustadas, uma métrica não-GAAP que exclui a amortização de intangíveis adquiridos em tecnologia e desenvolvimento, vendas e marketing e custos gerais e administrativos, caíram 6%, para US$ 975 milhões, ficando abaixo da projeção trimestral anterior da Coinbase de US$ 980 milhões a US$ 1,080 bilhão.

As despesas de tecnologia e desenvolvimento caíram 5%, para US$ 447 milhões, refletindo principalmente um trimestre completo de benefícios das reduções de custos implementadas em maio. As despesas gerais e administrativas recuaram 11%, para US$ 319 milhões, devido a menores gastos com serviços profissionais. As despesas de vendas e marketing subiram 1%, para US$ 243 milhões, à medida que recompensas mais elevadas de USDC superaram os menores gastos com mídia e eventos.

A Coinbase agora prevê despesas ajustadas para todo o ano de 2026 entre US$ 4,15 bilhões e US$ 4,30 bilhões, em comparação com sua faixa anterior de US$ 4,20 bilhões a US$ 4,45 bilhões. A empresa espera que as despesas GAAP relacionadas de tecnologia e desenvolvimento, gerais e administrativas, e vendas e marketing fiquem entre US$ 4,29 bilhões e US$ 4,45 bilhões, incluindo US$ 140 milhões a US$ 150 milhões de amortização de ativos intangíveis.

Para o quarto trimestre, a Coinbase projetou receita de assinaturas e serviços de US$ 550 milhões a US$ 630 milhões e despesas ajustadas de US$ 1,007 bilhão a US$ 1,157 bilhão. A receita de transações totalizou aproximadamente US$ 165 milhões até 25 de outubro, embora a empresa tenha alertado contra a extrapolação desse valor. A empresa espera que as despesas de transação permaneçam na faixa de 15% como porcentagem da receita líquida e que a remuneração baseada em ações fique em cerca de US$ 240 milhões.

A administração afirmou que a integração concluída da INTX e da Deribit pode criar volatilidade no volume de negociação no curto prazo, à medida que os participantes se adaptam à plataforma combinada. Riscos mais amplos incluem a volatilidade dos preços dos criptoativos, mudanças na atividade de negociação e nas taxas de juros, concorrência, desdobramentos regulatórios, execução de aquisições e expansão internacional, além do crescimento e tratamento regulatório de derivativos e mercados de previsão.