NextDecade prevê primeiro GNL no 2T27 e projeta mais de US$ 2,4 bilhões em fluxo de caixa no ramp-up

A NextDecade Corporation (NASDAQ: NEXT) informou que a construção dos primeiros cinco trens de liquefação em sua unidade de Rio Grande LNG permanece dentro do orçamento, com a Fase 1 à frente do cronograma garantido, enquanto a empresa se prepara para introduzir o primeiro gás no quarto trimestre de 2026. Espera-se que o Trem 1 produza seu primeiro GNL no segundo trimestre de 2027 e alcance a conclusão substancial no terceiro trimestre, um trimestre antes da data garantida.

A atualização do terceiro trimestre de 2026 também projetou mais de US$ 2,4 bilhões como a participação da NextDecade no fluxo de caixa distribuível no nível do projeto Rio Grande LNG durante o período de ramp-up, desde a inicialização do Trem 1 em 2027 até as primeiras entregas comerciais sob contratos do Trem 5 no segundo trimestre de 2031. A projeção é uma medida não GAAP baseada em estimativas de produção da administração, vendas concluídas e curvas futuras de mercado em 22 de outubro.

Avanço na construção e no comissionamento

O comissionamento dos sistemas elétrico, mecânico e de utilidades do Trem 1 está progredindo, enquanto a instalação e o pré-alinhamento do conjunto de compressores do Trem 2 foram concluídos e seu trocador de calor criogênico principal foi instalado. O primeiro conjunto de compressores do Trem 3 também foi posicionado.

Os trabalhos nos trens subsequentes continuaram durante o trimestre. O Trem 4 iniciou a concretagem das fundações de seu rack criogênico principal e a escavação de sua área principal de refrigeração, enquanto a estabilização do solo começou no Trem 5. A NextDecade afirmou que a construção nos Trens 1 a 5 está avançando de forma segura e dentro do orçamento.

A infraestrutura do local também avançou. O primeiro teste hidrostático do Tanque 1 foi concluído, o estaqueamento e as obras civis continuaram no Tanque 3, e o estaqueamento foi iniciado no Tanque 4. A dragagem para os berços de atracação, a bacia de evolução e o aprofundamento do canal foram concluídos. As instalações de entrada de gás ficaram prontas para inicialização, e o gasoduto Bay Runner entrou em operação no terceiro trimestre.

A empresa espera que o primeiro gás entre na instalação no quarto trimestre de 2026. Também se espera que os Trens 2 e 3 atinjam a conclusão substancial cerca de um trimestre antes de seus cronogramas garantidos.

Margens de mercado sustentam projeção de fluxo de caixa no ramp-up

A NextDecade estimou uma margem de mercado implícita média ponderada pelo volume superior a US$ 6 por MMBtu para a produção não vendida durante o período de ramp-up, em comparação com a premissa de US$ 5 por MMBtu em suas projeções para o cenário base. Isso implica um fluxo de caixa projetado mais de 20% acima do cenário base, ou mais de US$ 400 milhões em fluxo de caixa adicional atribuível à NextDecade.

Cada variação de US$ 1 por MMBtu na margem de mercado implícita média afetaria a participação projetada da empresa no fluxo de caixa distribuível no nível do projeto em aproximadamente US$ 350 milhões a US$ 400 milhões ao longo do período de ramp-up.

A NextDecade vendeu mais de 175 trilhões de unidades térmicas britânicas (BTU) de volumes de portfólio no acumulado do ano na modalidade FOB (free-on-board) a uma taxa fixa de liquefação, com uma margem estimada acima de US$ 3 por MMBtu. A empresa afirmou que vendas adicionais podem ser concluídas mais perto do início das operações do Trem 1.

Cerca de 85% da capacidade de produção esperada dos primeiros cinco trens está coberta por contratos de compra e venda de GNL de longo prazo com taxas de liquefação fixas. A NextDecade afirmou que as atuais curvas futuras sustentam seu objetivo de reduzir uma parcela significativa dos empréstimos a prazo utilizados para financiar seus compromissos de capital próprio nos Trens 4 e 5. A empresa atualmente não prevê que contratos adicionais de longo prazo para esses trens sejam necessários para atingir sua meta de alavancagem.

A empresa reafirmou suas projeções existentes para a fase de operação estável. Sob premissas que incluem margens de US$ 5 por MMBtu em volumes não contratados iniciais e operacionais, a NextDecade projeta um fluxo de caixa distribuível anual de cerca de US$ 500 milhões após todos os cinco trens iniciarem as entregas contratadas, aumentando para aproximadamente US$ 800 milhões após alterações nas participações econômicas dos Trens 4 e 5. O cronograma dessas alterações depende dos custos do projeto, do financiamento por capital próprio, da receita de comissionamento, da receita de entregas pré-contrato e dos volumes de produção.

Refinanciamento de dívida e planos de expansão

A NextDecade continuou a substituir linhas bancárias no nível do projeto por dívidas de prazo mais longo. Mais de 60% da capacidade inicial sob as linhas bancárias da Fase 1 foi refinanciada, incluindo US$ 4,1 bilhões em notas seniores garantidas emitidas durante o terceiro trimestre. Desde a decisão final de investimento da Fase 1 em julho de 2023, a empresa alongou o prazo de mais de US$ 7 bilhões por meio de notas seniores garantidas e empréstimos.

Cerca de US$ 700 milhões permaneciam sacados sob as linhas bancárias da Fase 1 em 30 de setembro. A linha bancária do Trem 4 tinha aproximadamente US$ 900 milhões sacados, enquanto a linha do Trem 5 permaneceu sem saques. A NextDecade planeja acessar os mercados de dívida oportunisticamente para refinanciar dívidas bancárias adicionais no nível do projeto antes da conversão a prazo.

No nível corporativo, a NextDecade continua buscando uma dívida de aproximadamente US$ 2 bilhões a US$ 2,25 bilhões no início da operação estável com os cinco trens. Essa métrica exclui a dívida mantida em entidades do projeto e da holding do projeto.

Os trabalhos regulatórios também avançaram. A Comissão Reguladora de Energia Federal (FERC) aprovou um aumento de capacidade autorizada para os Trens 1 a 5, elevando a capacidade de liquefação autorizada para 30,15 milhões de toneladas por ano. Para o Trem 6, a FERC espera emitir sua declaração final de impacto ambiental em junho de 2027, enquanto o Corpo de Engenheiros do Exército dos EUA concedeu a autorização de licença em setembro.

A NextDecade tem como meta a conclusão do contrato de engenharia, suprimentos e construção (EPC), a comercialização e o financiamento necessários para apoiar uma decisão final de investimento positiva sobre o Trem 6 no segundo semestre de 2027. A empresa também espera realizar o pré-registro (pre-file) junto à FERC para os Trens 7 e 8 no quarto trimestre de 2026. Qualquer decisão de expansão continua sujeita a licenças, suporte comercial e financiamento.

As perspectivas permanecem expostas a cronogramas e custos de construção, desempenho no comissionamento, aprovações regulatórias, acesso a financiamento e à capacidade de empreiteiras e provedores de infraestrutura de concluírem seus trabalhos. O fluxo de caixa projetado também depende dos preços do GNL e do gás natural, custos de frete marítimo e combustível, níveis de produção e disponibilidade de distribuições das joint ventures do projeto. A empresa ressaltou que suas projeções não GAAP prospectivas são baseadas em premissas internas e não garantem desempenho futuro.