Tenet Healthcare eleva projeção de EBITDA para 2026 com crescimento de hospitais e transição da Conifer impulsionando resultados do 3T

A Tenet Healthcare Corp. (NYSE: THC) elevou sua projeção de EBITDA ajustado para o ano de 2026 em US$ 195 milhões, após os lucros do terceiro trimestre se beneficiarem do desempenho hospitalar mais forte e de um impacto líquido favorável de US$ 147 milhões atrelado à transição dos serviços de gestão do ciclo de receita em seus contratos com a Conifer.

A prestadora de serviços de saúde prevê agora um EBITDA ajustado consolidado de US$ 5,05 bilhões a US$ 5,20 bilhões, com margem EBITDA ajustada de 22,9% a 23,2%. A Tenet também elevou sua projeção de fluxo de caixa livre ajustado após distribuições a acionistas não controladores em US$ 100 milhões, para uma faixa de US$ 1,925 bilhão a US$ 2,155 bilhões. Essa previsão inclui um pagamento de US$ 150 milhões em imposto de renda associado ao encerramento do contrato de gestão do ciclo de receita.

A receita operacional líquida do terceiro trimestre subiu 6,5%, alcançando US$ 5,63 bilhões, ante US$ 5,29 bilhões no mesmo período do ano anterior. O EBITDA ajustado cresceu 23,3%, para US$ 1,36 bilhão, enquanto a margem EBITDA ajustada expandiu de 20,8% para 24,1%.

O lucro líquido atribuível aos acionistas ordinários da Tenet foi de US$ 1,00 bilhão, ou US$ 12,41 por ação diluída, em comparação com US$ 342 milhões, ou US$ 3,86 por ação, no mesmo trimestre do ano anterior. Excluindo itens como a receita proveniente da rescisão de contrato, o lucro líquido ajustado foi de US$ 535 milhões, ou US$ 6,64 por ação diluída, ante US$ 328 milhões, ou US$ 3,70 por ação. O LPA diluído ajustado registrou alta de 79,5% na comparação anual.

Hospitais lideram o crescimento trimestral

As operações hospitalares da Tenet registraram um crescimento de 3,2% nas internações ajustadas em relação ao terceiro trimestre de 2025. O EBITDA ajustado do segmento hospitalar avançou 34,8%, e a margem EBITDA ajustada do segmento ficou em 19,2%.

Os custos com mão de obra também caíram em relação à receita. Salários, ordenados e benefícios consolidados representaram 38,6% da receita, contra 41,7% no ano anterior.

O negócio ambulatorial, operado por meio da United Surgical Partners International, registrou crescimento de receita nas mesmas instalações de 4,5% e alta de 9,1% no EBITDA ajustado. Sua margem EBITDA ajustada foi de 39,2%. A Tenet adicionou seis unidades ambulatoriais durante o trimestre, elevando o total da plataforma para 560 unidades em 30 de setembro, ante 267 ao final de 2017.

Os centros cirúrgicos ambulatoriais nas mesmas instalações da USPI reportaram um crescimento de 12,8% em procedimentos articulares totais durante o trimestre. O negócio adicionou 381 linhas de serviço nos primeiros nove meses de 2026. A Tenet projeta que as operações ambulatoriais gerem entre US$ 2,16 bilhões e US$ 2,22 bilhões em EBITDA ajustado no ano completo, o que representa cerca de 24,5% de suas projeções para 2026.

Transição da Conifer gera efeitos temporais

A transição de serviços no âmbito dos contratos de gestão do ciclo de receita da Tenet ocorreu durante o terceiro trimestre e previa-se que estivesse substancialmente concluída até 30 de outubro.

Durante o trimestre, a Tenet registrou ajustes cumulativos de compensação que aumentaram a receita com a rescisão contratual em US$ 233 milhões e a receita operacional líquida em US$ 97 milhões. A empresa caracterizou esses ajustes como temporais e afirmou que eles não afetam suas expectativas para o ano todo relativas à receita associada.

Outras atividades de transição, incluindo ganhos de eficiência relacionados a um cronograma revisado, contribuíram com cerca de US$ 50 milhões. Juntamente com o ajuste de US$ 97 milhões na receita operacional líquida, elas produziram um impacto líquido favorável de US$ 147 milhões no EBITDA ajustado do terceiro trimestre.

Para o quarto trimestre, a Tenet espera uma redução de US$ 233 milhões na receita decorrente da rescisão contratual e uma redução de US$ 97 milhões na receita operacional líquida à medida que os efeitos temporais se reverterem. A empresa também prevê cerca de US$ 110 milhões em benefícios incrementais no EBITDA ajustado provenientes de atividades de transição.

Para todo o ano de 2026, espera-se que as atividades de transição contribuam com cerca de US$ 450 milhões para o EBITDA ajustado, incluindo um ajuste de receita diferida de US$ 40 milhões registrado no primeiro trimestre. A Tenet afirmou que não se espera que essas contribuições voltem a ocorrer em 2027.

Fluxo de caixa dá suporte a aquisições e recompra de ações

O fluxo de caixa livre ajustado do terceiro trimestre subiu para US$ 1,10 bilhão, ante US$ 781 milhões um ano antes. O fluxo de caixa livre ajustado após distribuições a acionistas não controladores foi de US$ 886 milhões.

A Tenet encerrou setembro com US$ 2,67 bilhões em caixa e US$ 1,9 bilhão disponível em sua linha de crédito. Seu índice de alavancagem de EBITDA ficou em 2,11 vezes, enquanto a alavancagem medida com base no EBITDA após NCI foi de 2,58 vezes.

A empresa recomprou cerca de 970.000 ações por US$ 255 milhões durante o trimestre. Nos primeiros nove meses de 2026, a companhia adquiriu 8,0 milhões de ações por US$ 1,62 bilhão, restando US$ 1,88 bilhão em sua autorização de recompra.

A Tenet também refinanciou US$ 1,5 bilhão em notas seniores garantidas com vencimento em 2027 e US$ 500 milhões em notas seniores com vencimento em 2028 por meio da emissão de US$ 2,0 bilhões em novas notas seniores com vencimento em 2034. A empresa afirmou não ter vencimentos significativos de dívida até 2028.

Perspectivas para 2026

A Tenet prevê para o ano inteiro uma receita operacional líquida entre US$ 22,05 bilhões e US$ 22,45 bilhões. O EBITDA ajustado hospitalar está projetado entre US$ 2,89 bilhões e US$ 2,98 bilhões, enquanto o EBITDA ajustado ambulatorial deve alcançar de US$ 2,16 bilhões a US$ 2,22 bilhões.

A projeção pressupõe um crescimento de receita em todo o sistema nas mesmas instalações ambulatoriais de 3% a 6%, com as internações hospitalares e as internações ajustadas aumentando de 1% a 2% em relação a 2025. O LPA diluído ajustado é estimado entre US$ 22,05 e US$ 23,01.

O caixa ajustado gerado pelas atividades operacionais deve somar entre US$ 3,53 bilhões e US$ 3,93 bilhões. Após os investimentos de capital planejados de US$ 700 milhões a US$ 800 milhões, o fluxo de caixa livre ajustado está projetado em US$ 2,83 bilhões a US$ 3,13 bilhões.

A Tenet declarou que suas prioridades de capital incluem aquisições ambulatoriais e desenvolvimento de novas instalações, investimentos hospitalares em tecnologia, robótica e serviços de maior complexidade, recompras de ações e manutenção de um balanço desalavancado. Sua intenção de referência é investir US$ 250 milhões anualmente em fusões, aquisições e projetos do zero no segmento ambulatorial.

As perspectivas permanecem sujeitas a incertezas envolvendo desempenho operacional, legislação, regulamentação e desenvolvimentos mais amplos do setor de saúde. A apresentação também identificou a expiração dos créditos tributários ampliados sobre prêmios como um vento contrário estimado em US$ 250 milhões para o EBITDA ajustado de 2026, sendo US$ 220 milhões nas operações hospitalares e US$ 30 milhões no segmento ambulatorial.