Prévia dos Resultados da Amazon no 3T: Crescimento da AWS deve subir para 41%, maior preço-alvo de Wall Street é de US$ 400

A AWS é a variável de crescimento mais crítica da Amazon neste trimestre. À medida que as empresas continuam a migrar cargas de trabalho para a nuvem, paralelamente ao aumento do treinamento de modelos de IA generativa, serviços de inferência e aplicações de agentes corporativos, o mercado busca confirmar se o crescimento da nuvem ainda está acelerando e se a nova capacidade computacional adicionada pode ser convertida em receita em tempo hábil.

De acordo com as previsões dos analistas para os diferentes segmentos de negócios, as expectativas do mercado para as vendas líquidas da AWS no terceiro trimestre são de aproximadamente US$ 45,4 bilhões, representando um aumento anual de cerca de 37,6%. As estimativas do Deutsche Bank são ainda mais otimistas, projetando a receita da AWS em torno de US$ 46,5 bilhões, o que corresponde a um crescimento anual de cerca de 41%, superior à taxa de crescimento do segundo trimestre de aproximadamente 37%. O banco também projeta que a receita da AWS no quarto trimestre possa subir para US$ 51,1 bilhões, com a taxa de crescimento acelerando ainda mais para cerca de 44%.

Além da própria demanda por serviços em nuvem, a nova capacidade de data centers, a demanda corporativa por inferência de IA, a adoção de chips customizados e o desenvolvimento de serviços de IA, como o Amazon Bedrock, poderão impactar o desempenho real da AWS.

O Deutsche Bank (DB) acredita que a AWS tem potencial para se tornar uma importante fonte de revisões para cima nas projeções da Amazon. O banco espera que a receita total do terceiro trimestre se aproxime do limite superior da faixa de projeções da empresa, enquanto o lucro operacional pode superar o consenso de mercado.

O Bank of America também espera que o crescimento da AWS atinja cerca de 40%, acima do consenso anterior do mercado, de aproximadamente 38%. Sua visão baseia-se principalmente na implementação gradual de nova capacidade, em reajustes de preços e no aumento das cargas de trabalho de IA corporativa.

No entanto, o crescimento da receita não é a única métrica. No trimestre anterior, a receita da AWS cresceu cerca de 37% em comparação ao mesmo período do ano anterior, com uma margem operacional de aproximadamente 39,4%. À medida que a Amazon continua expandindo data centers, adquirindo chips de IA e aumentando os investimentos em infraestrutura, as despesas de depreciação também sobem.

Portanto, os investidores também precisam monitorar se a AWS conseguirá manter suas margens de lucro enquanto sustenta um crescimento acelerado. Apenas se a nova receita adicionada cobrir os custos operacionais e de depreciação da infraestrutura é que a expansão da nuvem terá maior probabilidade de melhorar, de forma sustentável, a lucratividade geral da Amazon.

Os dados de varejo do terceiro trimestre foram impactados pela mudança no calendário do Prime Day; o evento do ano passado ocorreu em julho, enquanto o deste ano foi antecipado para junho, transferindo uma parcela das vendas de produtos e da receita de publicidade do terceiro trimestre para o segundo trimestre.

A Amazon informou em seu guidance que, excluindo a discrepância no calendário do Prime Day entre os dois anos, o crescimento da receita no terceiro trimestre seria quase 4 pontos percentuais maior. Isso indica que a desaceleração nos dados de julho não reflete totalmente uma queda na demanda dos consumidores, mas sim diferenças significativas nos efeitos de base e no momento de reconhecimento da receita.

Dados de cartões de crédito e débito monitorados pelo Deutsche Bank também mostraram que as vendas de e-commerce da Amazon nos EUA e na Europa desaceleraram perceptivelmente no início do trimestre, mas se recuperaram gradualmente depois. O banco estima um crescimento de cerca de 6% nas vendas líquidas de varejo no terceiro trimestre, com a receita das operações na América do Norte podendo atingir US$ 113,4 bilhões e a receita internacional ficando em torno de US$ 43,2 bilhões.

Espera-se que o segmento de publicidade mantenha um crescimento de dois dígitos, com estimativas de consenso projetando uma receita de publicidade no terceiro trimestre de cerca de US$ 20,9 bilhões, uma alta de quase 18% na comparação anual. Embora a mudança no calendário do Prime Day tenha afetado o ritmo de gastos publicitários dos anunciantes, a publicidade em vídeo e via DSP continuou a se expandir rapidamente.

Em vez de aumentar ainda mais a intensidade de monetização de anúncios de produtos na própria plataforma, o crescimento incremental da publicidade da Amazon no futuro provavelmente virá mais de tráfego fora da plataforma, de streaming de vídeo e de ofertas de DSP. Alavancando os dados proprietários de compras da Amazon, esses produtos oferecem aos anunciantes uma mensuração de desempenho de ponta a ponta, da exposição à compra, contando com margens de lucro mais elevadas e fortes fossos competitivos.

Os investimentos em IA continuam sendo o principal ponto de debate em torno do valuation da Amazon. O mercado projeta que as despesas de capital da empresa em 2026 possam atingir cerca de US$ 220 bilhões, alocados principalmente em data centers da AWS, chips de IA, infraestrutura de rede e projetos de satélite. Como os investimentos antecipados superam a realização de receitas, o fluxo de caixa livre passou a sofrer uma pressão significativa.

O UBS estima que as despesas de capital da Amazon possam ultrapassar US$ 300 bilhões até 2027, enquanto o Deutsche Bank apresenta uma previsão ainda mais agressiva, de cerca de US$ 330 bilhões. Vale ressaltar que esses números são estimativas de analistas, e não um guidance oficial da Amazon.

Os investidores precisam distinguir os fatores específicos por trás do aumento das despesas de capital. Se o crescimento dos gastos for decorrente da adição de nova capacidade de data centers que possa entrar em operação rapidamente, isso poderá ajudar a acelerar o crescimento da receita da AWS. Por outro lado, se o aumento for impulsionado principalmente pelo encarecimento de memória, GPUs, energia e construção, sem um ganho correspondente no poder de processamento disponível, o retorno sobre o capital poderá ficar abaixo das expectativas.

Antes da divulgação dos resultados, diversas instituições mantiveram uma postura positiva em relação à Amazon. O UBS (UBS) elevou seu preço-alvo de US$ 318 para US$ 348, mantendo a recomendação de Compra; a Evercore manteve seu preço-alvo em US$ 355, por acreditar que a AWS e a publicidade podem sustentar o crescimento dos lucros; o BMO Capital reiterou sua recomendação positiva com preço-alvo de US$ 380; e o Deutsche Bank manteve seu preço-alvo em US$ 325, ressaltando que o crescimento da AWS pode impulsionar revisões para cima nas expectativas de desempenho futuro.

De acordo com dados do TipRanks, o preço-alvo médio de 12 meses para a Amazon estabelecido por 44 analistas de Wall Street nos últimos três meses é de US$ 331,54, com máxima de US$ 400 e mínima de US$ 230.

Fonte: TradingView

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