Prejuízo distribuível da KREF no 3º trimestre de 2026 atinge US$ 152 milhões

A KKR Real Estate Finance Trust Inc. (NYSE: KREF) reportou um prejuízo distribuível de US$ 152,0 milhões, ou US$ 2,64 por ação diluída, no terceiro trimestre de 2026, com US$ 155,9 milhões em perdas realizadas decorrentes da baixa de empréstimos (write-offs) pesando sobre o resultado não-GAAP. O prejuízo líquido GAAP da credora de imóveis comerciais atribuível aos acionistas ordinários foi substancialmente menor, de US$ 6,4 milhões, ou US$ 0,11 por ação diluída, refletindo US$ 6,6 milhões em perdas líquidas não realizadas e realizadas com empréstimos reconhecidas no trimestre.

Os resultados ocorrem no momento em que a KREF continuou a reduzir e reposicionar sua carteira por meio de amortizações significativas e do equacionamento de vários empréstimos problemáticos. A empresa recebeu US$ 1,2 bilhão em pagamentos de empréstimos no trimestre, elevando as amortizações no ano para US$ 2,4 bilhões, ao mesmo tempo em que originou US$ 157 milhões e financiou US$ 137 milhões em dois empréstimos seniores com taxa flutuante.

Resultados e atividade de carteira

A receita líquida de juros do terceiro trimestre foi de US$ 14,6 milhões, abaixo dos US$ 18,2 milhões do segundo trimestre e dos US$ 25,3 milhões registrados um ano antes. Outras receitas somaram US$ 10,0 milhões, incluindo receitas de operações com imóveis adjudicados (REO) e rendimentos de investimentos avaliados pelo método de equivalência patrimonial.

A KREF registrou um prejuízo líquido GAAP trimestral de US$ 0,11 por ação diluída, em comparação com um prejuízo de US$ 1,95 no segundo trimestre e um lucro de US$ 0,12 no terceiro trimestre de 2025. O lucro distribuível antes de ganhos e perdas realizados e despesas de revisão estratégica foi de US$ 5,2 milhões, ou US$ 0,09 por ação diluída. A empresa declarou um dividendo de US$ 0,10 por ação ordinária.

O valor patrimonial por ação foi de US$ 10,14 em 30 de setembro. A KREF recomprou 1,6 milhão de ações em julho a um preço médio de US$ 7,26, totalizando um custo de US$ 11,3 milhões.

A empresa encerrou o trimestre com uma carteira de empréstimos seniores de US$ 3,2 bilhões, apresentando um rendimento (yield) total médio ponderado desalavancado de 7,0%, excluindo empréstimos em status de não apropriação de receitas (nonaccrual). Todos os empréstimos eram seniores e 98% tinham taxa flutuante. Propriedades multifamiliares e industriais representaram 57% da carteira, enquanto ativos nos EUA responderam por 84% e investimentos fora dos EUA, por 16%.

Os dois novos empréstimos consistiram em uma participação de US$ 80 milhões em um portfólio nacional de residências para idosos (senior housing) e uma participação de US$ 78 milhões em um imóvel comercial de escritórios em Frisco, Texas. Os empréstimos apresentavam índices iniciais de loan-to-value (LTV) de 65% e 60%, respectivamente. A KREF também forneceu US$ 20 milhões em financiamento adicional para empréstimos existentes durante o trimestre.

Lista de monitoramento cai após três soluções

A KREF terminou o trimestre com três empréstimos na lista de monitoramento classificados com risco 5, totalizando US$ 329 milhões, ante cinco empréstimos com risco 5 somando US$ 674 milhões e um empréstimo com risco 4 de US$ 42 milhões no final do segundo trimestre. A empresa não registrou rebaixamentos na classificação de risco durante o período.

Os três empréstimos solucionados eram garantidos por um imóvel do setor de ciências da vida em Boston, um imóvel multifamiliar em San Diego e um imóvel multifamiliar em Dallas. A lista de monitoramento remanescente consiste em empréstimos do setor de escritórios em Minneapolis e Chicago e um empréstimo multifamiliar em Carrollton, Texas.

A classificação média ponderada de risco da carteira melhorou para 3,2, ante 3,3 no segundo trimestre. Os empréstimos com risco 5 representavam 15% da carteira de empréstimos mantidos para investimento, enquanto 78% tinham classificação 3. O índice loan-to-value (LTV) médio ponderado de originação, excluindo os empréstimos com risco 5, foi de 66%, comparado a 65% no trimestre anterior.

A exposição ao setor de escritórios continuou a ser um componente significativo do risco da carteira. A KREF tinha US$ 759,3 milhões em principal pendente de empréstimos para escritórios no final do trimestre, incluindo US$ 285,1 milhões nos dois ativos de escritórios com risco 5. Os empréstimos para o setor de ciências da vida totalizaram US$ 339,2 milhões em principal pendente, todos localizados nos mercados de San Francisco e Boston e com classificação 3.

Liquidez e ativos imobiliários

A KREF reportou US$ 853 milhões em liquidez disponível, composta por US$ 166 milhões em caixa, US$ 53 milhões em amortizações de empréstimos retidas por um agente prestador de serviços (servicer), US$ 600 milhões em capacidade não utilizada de linha de crédito rotativo corporativa e US$ 34 milhões em capacidade de endividamento disponível garantida por colateral existente. A empresa também detinha US$ 640 milhões em ativos livres de ônus.

A capacidade total de financiamento era de US$ 5,5 bilhões, com US$ 2,4 bilhões não sacados. Cerca de 74% do financiamento garantido não estava sujeito à marcação a mercado, enquanto o restante estava sujeito apenas a marcações de crédito. A KREF afirmou que não tem vencimentos finais de linhas de crédito até 2027 nem dívida corporativa a vencer até 2030. Durante o trimestre, a empresa resgatou ambas as obrigações de empréstimo garantidas (CLOs) em aberto, incluindo US$ 564 milhões em títulos de grau de investimento.

A empresa detinha aproximadamente US$ 548 milhões, ou US$ 9,53 por ação, em patrimônio líquido em ativos imobiliários. Sua carteira de imóveis adjudicados (REO) incluía escritórios, ciências da vida, condomínios residenciais, varejo e redesenvolvimento, além de propriedades multifamiliares. A administração identificou o posicionamento de uma parcela significativa desse portfólio para monetização como uma de suas duas principais prioridades, juntamente com soluções disciplinadas para ativos na lista de monitoramento e para certas exposições legadas no setor de escritórios.

Perspectivas e riscos

As prioridades declaradas da KREF para o restante de 2026 concentram-se no equacionamento de investimentos estressados e legados no setor de escritórios e na preparação de ativos imobiliários adjudicados para potencial monetização. A empresa alertou que essas metas podem mudar e que os resultados reais podem diferir.

A apresentação também identificou incertezas ligadas à revisão de possíveis alternativas estratégicas pelo conselho de administração, bem como ao momento e ao impacto de qualquer resultado. Outros riscos incluem variações nas taxas de juros e nos spreads de crédito, desempenho inferior das propriedades que garantem os investimentos da KREF, deterioração econômica e dificuldades de acesso a financiamento ou captação de capital. Com 98% da carteira de empréstimos atrelada a taxas de referência, alterações na Term SOFR, EURIBOR e SONIA também permanecem relevantes para a receita futura de juros, embora a análise de sensibilidade da empresa ao final do trimestre tenha indicado um impacto limitado por ação decorrente das variações modeladas nas taxas.