Lucro da Forestar no 4º trimestre cai apesar do aumento na venda de lotes

A Forestar Group Inc. (NYSE: FOR) relatou queda na receita e no lucro do quarto trimestre fiscal, mesmo com o aumento nas entregas de lotes residenciais, refletindo a redução no preço médio de venda por lote e menores vendas de glebas e outras receitas. A desenvolvedora de lotes residenciais também projetou vendas de lotes entre 12.000 e 13.000 no ano fiscal de 2027, em comparação com 13.545 lotes entregues no ano fiscal de 2026.

No trimestre encerrado em 30 de setembro de 2026, a receita caiu de US$ 670,5 milhões no mesmo período do ano anterior para US$ 580,8 milhões, enquanto as vendas de lotes residenciais subiram 2%, passando de 4.891 para 5,004. O preço médio de venda por lote, excluindo o impacto de alterações nos passivos de contratos, caiu de US$ 115.700 para US$ 108.300.

O lucro líquido trimestral atribuível à Forestar diminuiu de US$ 87,0 milhões, ou US$ 1,70 por ação, no mesmo período do ano anterior, para US$ 59,2 milhões, ou US$ 1,15 por ação diluída. O lucro antes dos impostos foi de US$ 78,6 milhões, representando uma margem antes dos impostos de 13,5%, em comparação com US$ 113,1 milhões um ano antes.

O lucro bruto caiu de US$ 149,7 milhões para US$ 103,1 milhões. O trimestre mais recente incluiu um impairment imobiliário de US$ 7,6 milhões e um ganho de US$ 10,0 milhões na venda de ativos. O EBITDA ajustado, uma métrica não-GAAP, recuou de US$ 123,1 milhões para US$ 86,2 milhões, enquanto a margem EBITDA ajustada encolheu de 18,4% para 14,8%.

As vendas de glebas e outras receitas somaram US$ 38,7 milhões no trimestre, abaixo dos US$ 103,4 milhões registrados um ano antes. As entregas de projetos de desenvolvimento aumentaram de 4.743 para 4.980 lotes, enquanto as entregas de projetos de lot-banking caíram de 148 para 24.

Lucro anual cai com a redução na entrega de lotes

No ano fiscal de 2026, a Forestar gerou receita de US$ 1,64 bilhão, em comparação com US$ 1,66 bilhão no ano fiscal de 2025. A empresa entregou 13.545 lotes residenciais, uma queda em relação aos 14.240 anteriores, embora seu preço médio de venda por lote tenha aumentado de US$ 108.400 para US$ 111.200.

O lucro líquido anual atribuível à Forestar caiu de US$ 167,9 milhões, ou US$ 3,29 por ação, para US$ 142,6 milhões, ou US$ 2,78 por ação diluída. O lucro antes dos impostos diminuiu de US$ 219,3 milhões para US$ 192,1 milhões, resultando em uma margem antes dos impostos de 11,7%. O EBITDA ajustado reduziu de US$ 250,6 milhões para US$ 221,4 milhões, e a margem EBITDA ajustada foi de 12,9%, em comparação com 15,1%.

As despesas com vendas, gerais e administrativas representaram 9,2% da receita anual. A Forestar informou que investiu aproximadamente US$ 1,3 bilhão em aquisição e desenvolvimento de terrenos durante o ano, mantendo operações em 65 mercados distribuídos por 24 estados.

Liquidez se fortalece à medida que carteira de lotes encolhe

A Forestar encerrou o ano fiscal de 2026 com US$ 657,0 milhões em caixa e equivalentes de caixa e uma liquidez total de aproximadamente US$ 1,31 bilhão, acima do cerca de US$ 1,0 bilhão registrado no ano anterior. A dívida ficou em US$ 794,2 milhões, enquanto a relação dívida líquida sobre o capital total melhorou de 19,3% para 6,7%. A empresa informou não ter vencimentos de notas seniores até o ano fiscal de 2028.

O patrimônio líquido dos acionistas aumentou de US$ 1,77 bilhão para US$ 1,92 bilhão, e o valor contábil por ação subiu 8%, para US$ 37,56. O retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) nos últimos 12 meses foi de 7,8%.

A empresa possuía ou controlava 84.400 lotes em 30 de setembro, incluindo 58.200 lotes próprios e 26.200 lotes controlados por meio de contratos de compra. Isso se compara a uma posição total de 99.800 lotes um ano antes. A Forestar declarou ter como meta um estoque próprio equivalente a três ou quatro anos de oferta de lotes.

A Forestar tinha 21.500 lotes próprios sob contrato de venda, equivalente a 37% de sua posição de lotes próprios. Esses contratos estavam garantidos por US$ 202 milhões em depósitos de sinal não reembolsáveis e devem gerar aproximadamente US$ 2,2 bilhões em receitas futuras. A D.R. Horton, proprietária de 62% da Forestar no encerramento do ano fiscal, tinha 38.400 lotes sob contrato ou sujeitos a direito de preferência.

Perspectivas para o ano fiscal de 2027 enfatizam investimento disciplinado

Com base nas condições de mercado vigentes no momento de sua teleconferência realizada em 29 de outubro, a Forestar espera vendas de lotes residenciais entre 12.000 e 13.000 e receita consolidada de US$ 1,4 bilhão a US$ 1,5 bilhão no ano fiscal de 2027. A administração também planeja investir cerca de US$ 1,3 bilhão em aquisição e desenvolvimento de terrenos, direcionando a maior parte desses gastos para o desenvolvimento.

A empresa afirmou que suas prioridades incluem alinhar os investimentos às condições de mercado, expandir a participação em mercados existentes, aumentar o valor contábil por ação e manter um balanço patrimonial sólido. A Forestar também pretende avaliar aquisições oportunistas, mantendo seus critérios de subscrição focados em retorno, que exigem que os projetos visem a um retorno sobre o estoque médio acima de 15% e à recuperação do investimento inicial da primeira fase em até 36 meses.

As perspectivas da Forestar permanecem expostas aos mercados cíclicos de construção residencial e desenvolvimento de terrenos, taxas de juros, inflação, disponibilidade de terrenos e mão de obra, além do acesso ao capital. A empresa também depende do relacionamento com construtoras, especialmente com a D.R. Horton, cuja participação controladora pode afetar a Forestar e seus acionistas. Outras incertezas identificadas incluem mudanças regulatórias, condições climáticas e desastres naturais, incidentes de biossegurança e cibernéticos, exigências de gestão de dívidas e o prazo para reembolso de entidades governamentais.