Resultados da Antero Resources no 3T26: Produção Atinge Recorde

A Antero Resources reportou produção recorde e um lucro expressivamente maior no terceiro trimestre, à medida que os custos operacionais em caixa menores e a maior exposição a líquidos sustentaram as margens, apesar da queda nos preços do gás natural.

No trimestre encerrado em 30 de setembro de 2026, o lucro líquido atribuível à Antero subiu para US$ 359 milhões, ante US$ 76,2 milhões no mesmo período do ano anterior. O EBITDAX ajustado, uma métrica não GAAP, quase dobrou, passando de US$ 318,2 milhões para US$ 633,9 milhões.

A produção atingiu cerca de 4,2 Bcfe por dia, uma alta de 23% na comparação anual, mesmo com a empresa reduzindo mais de 100 MMcfe por dia. A Antero informou que os custos operacionais em caixa — que englobam despesas operacionais de arrendamento, impostos sobre produção e ad valorem, além de coleta, processamento e transporte — caíram US$ 0,39 em relação ao mesmo período do ano anterior, atingindo a mínima histórica da empresa de US$ 2,05 por Mcfe.

A estrutura de custos mais baixa e o mix de produção da Antero ajudaram a elevar a margem do EBITDAX ajustado sem hedge em 27% na comparação anual, ou US$ 0,69 por Mcfe, enquanto a referência NYMEX Henry Hub recuou de US$ 3,07 para US$ 2,95 por Mcf. Em uma base mais ampla, que também inclui despesas gerais e administrativas e despesas líquidas de comercialização, os custos operacionais em caixa totais caíram US$ 0,42 por Mcfe.

Fluxo de caixa livre e retorno de capital

O fluxo de caixa livre ajustado aumentou para US$ 215,3 milhões no terceiro trimestre de 2025, ante US$ 90,9 milhões no mesmo período do ano anterior. Antes das variações no capital de giro, a métrica subiu de US$ 69,6 milhões para US$ 212,2 milhões. O caixa líquido gerado pelas atividades operacionais foi de US$ 575,2 milhões, em comparação com US$ 310,1 milhões um ano antes, enquanto os investimentos em capital (Capex) subiram de US$ 202,7 milhões para US$ 360,4 milhões.

O fluxo de caixa livre ajustado por ação cresceu 139% na comparação anual. A Antero recomprou 1,6 milhão de ações por US$ 56 milhões durante o trimestre, em linha com sua estratégia declarada de utilizar o fluxo de caixa livre para reduzir dívidas ou retornar capital aos acionistas.

A dívida líquida somou US$ 2,78 bilhões em 30 de setembro, ante US$ 1,19 bilhão no final de 2025. O saldo de setembro incluiu US$ 451 milhões em notas comerciais (commercial paper), um empréstimo a termo de US$ 1 bilhão, US$ 600 milhões em notas sênior com vencimento em 2030 e US$ 750 milhões em notas sênior com vencimento em 2036.

Mix de líquidos impulsiona a receita

A Antero destacou a contribuição dos componentes de maior valor agregado do seu barril de líquidos de gás natural (LGN). O propano representou 57% do volume de LGN C3+ projetado para 2026, mas 43% da receita de C3+ do terceiro trimestre. N-butano, isobutano e pentanos representaram juntos cerca de 43% do volume e aproximadamente 57% da receita.

No terceiro trimestre, os preços ficaram em torno de US$ 32 por barril para o propano, US$ 47 para o n-butano, US$ 55 para o isobutano e US$ 79 para os pentanos. O valor de referência do barril de C3+ da Antero aumentou de US$ 36,82 no mesmo trimestre do ano anterior para US$ 44,48. O guidance da empresa anunciado anteriormente para 2026 prevê uma produção de LGN C3+ de 125.000 barris por dia.

A administração também destacou as exportações recordes de butano pelos EUA, os estoques de propano retornando à sua faixa média de cinco anos e o crescimento planejado na frota global de navios gaseiros de grande porte (VLGC). Esses indicadores de mercado permanecem sujeitos a alterações na demanda por exportação, na capacidade de transporte e nos preços das commodities.

Perspectivas para o quarto trimestre

Para o quarto trimestre de 2026, a Antero espera uma produção líquida de 4,3 Bcfe por dia. A empresa projeta seu preço de gás natural realizado com um desconto de US$ 0,15 a US$ 0,25 por Mcf em relação ao NYMEX e prevê despesas operacionais em caixa de produção entre US$ 2,10 e US$ 2,20 por Mcfe.

Os investimentos em capital para perfuração e completação pelo regime de competência devem variar de US$ 325 milhões a US$ 350 milhões. A previsão de despesas reflete as expectativas atuais da empresa para a utilização do seu portfólio de transporte firme com base na curva de preços futuros (strip pricing), sendo que a utilização real dependerá dos preços de base regionais.

A Antero busca um aumento anual de US$ 300 milhões na margem EBITDAX até o final de 2028 em comparação com os resultados de 2025. As iniciativas incluem alterações em royalties sobrescritos (overriding royalty interest), otimização do transporte de gás natural e líquidos, pagamento volumétrico de produção (VPP) e desenvolvimento de gás seco.

Em 29 de julho, a Antero havia protegido (hedged) cerca de 62% da produção projetada de gás natural para 2026 e 37% da produção projetada para 2027 por meio de swaps e collars. A empresa informou que suas prioridades financeiras incluem maximizar o fluxo de caixa livre, reduzir a dívida ou retornar capital aos acionistas e realizar hedges de forma oportunista.

As perspectivas permanecem expostas à volatilidade dos preços das commodities, inflação, condições de transporte e comercialização, riscos de perfuração e completação, interrupções na cadeia de suprimentos, mudanças regulatórias e eventos geopolíticos. A Antero também alertou que as projeções de produção, custos, gastos de capital e iniciativas de margem podem diferir materialmente dos resultados reais.