EBITDA Ajustado do 3T da Chefs’ Warehouse Sobe 26% com Crescimento de 11% nas Vendas

A The Chefs’ Warehouse reportou maior rentabilidade no terceiro trimestre, à medida que o crescimento das vendas, a expansão do lucro bruto e a eficiência operacional impulsionaram o EBITDA ajustado a um ritmo mais rápido do que a receita. A distribuidora de alimentos de especialidade também divulgou projeções para o ano de 2026 e detalhou o impacto no balanço patrimonial de um empréstimo a prazo (term loan) de US$ 675 milhões concluído após o encerramento do trimestre.

Para as 13 semanas encerradas em 25 de setembro de 2026, as vendas líquidas aumentaram 11,2% na comparação anual, atingindo US$ 1,14 bilhão. O lucro bruto em valor monetário subiu 15,0%, superando a alta de 12,1% nas despesas com vendas, gerais e administrativas e o aumento de 11,0% nas despesas operacionais ajustadas.

O EBITDA ajustado avançou 26,3%, para US$ 82,2 milhões, ante US$ 65,1 milhões no mesmo período do ano anterior. O lucro líquido GAAP aumentou para US$ 29,6 milhões, vindo de US$ 19,1 milhões, enquanto o lucro líquido ajustado disponível para os acionistas ordinários subiu para US$ 30,6 milhões, frente a US$ 22,7 milhões. O lucro líquido ajustado diluído por ação foi de US$ 0,66, em comparação com US$ 0,50 no mesmo trimestre do ano anterior.

Crescimento orgânico e eficiência operacional

As vendas orgânicas cresceram 10,3% em relação ao terceiro trimestre de 2025. As vendas de produtos de especialidade aumentaram 8,4%, impulsionadas por uma alta de 4,4% em clientes únicos, um crescimento de 7,2% em inserções de produtos (placements) e uma elevação de 6,1% em caixas de especialidades. O volume em libras de produtos do tipo "center-of-the-plate" (proteínas) cresceu 6,6% em base orgânica.

A apresentação também indicou que a produtividade da distribuição e da força de trabalho continuou a melhorar. Nos 12 meses encerrados no terceiro trimestre, o lucro bruto em valor monetário por rota nos EUA e no Canadá, excluindo a Chefs Middle East, aumentou 6,7% em relação a 2025. O EBITDA ajustado por funcionário subiu 15%, enquanto as despesas operacionais ajustadas caíram para 72,0% do lucro bruto, ante 74,3%, o que representa uma melhora de 224 pontos-base.

A empresa atribuiu seu foco operacional à consolidação de instalações e rotas regionais, à redução de transferências e ao maior uso da capacidade existente. Essas iniciativas fazem parte de uma estratégia mais ampla que inclui precificação, fornecimento (sourcing), vendas cruzadas (cross-selling), gestão de estoques e eficiência impulsionada pela tecnologia.

Perspectivas para 2026 e geração de caixa

Para o ano fiscal de 2026, a The Chefs’ Warehouse prevê vendas líquidas entre US$ 4,56 bilhões e US$ 4,61 bilhões, lucro bruto de US$ 1,13 bilhão a US$ 1,14 bilhão e EBITDA ajustado de US$ 317 milhões a US$ 321 milhões. A empresa projeta um total de ações diluídas em circulação de 43 milhões a 43,5 milhões no quarto trimestre e espera, atualmente, uma faixa de 42 milhões a 43 milhões para fins de modelagem para 2027.

O fluxo de caixa livre no acumulado do ano, definido como o fluxo de caixa operacional menos os investimentos em capital, totalizou US$ 115,7 milhões. O fluxo de caixa livre para o ano completo é estimado entre US$ 150 milhões e US$ 180 milhões.

A dívida líquida caiu para US$ 448,5 milhões no final do terceiro trimestre, ante US$ 478,5 milhões no trimestre anterior, refletindo um aumento no caixa e equivalentes de caixa para US$ 164,7 milhões. O EBITDA ajustado acumulado dos últimos 12 meses atingiu US$ 310,7 milhões, reduzindo a alavancagem da dívida líquida de 1,6 vez para 1,4 vez.

A empresa não recomprou ações nem realizou pagamentos não programados de dívidas durante o trimestre. O saldo remanescente da sua autorização de recompra era de US$ 57,6 milhões, com a época das futuras recompras dependendo do preço das ações, das condições de mercado e da geração de fluxo de caixa livre.

Refinanciamento deve aumentar as despesas com juros no quarto trimestre

Após o encerramento do trimestre, a The Chefs’ Warehouse concluiu um Term Loan B de US$ 675 milhões em 15 de outubro. Os recursos foram utilizados para quitar seu empréstimo a prazo com vencimento em 2029 e liquidar suas notas conversíveis com vencimento em 2028. A liquidação das notas conversíveis consistiu em US$ 437 milhões em dinheiro e 2,67 milhões de ações.

A transação deve aumentar as despesas com juros no quarto trimestre entre US$ 4 milhões e US$ 6 milhões em relação ao patamar anterior (run rate), dependendo das taxas Term SOFR. Um valor adicional de US$ 2,7 milhões referente a taxas de estruturação (arrangement fees) será registrado nas despesas com juros durante o trimestre. A empresa projeta despesas com juros de US$ 45,5 milhões a US$ 46,5 milhões para o ano fiscal de 2026.

Após o refinanciamento, a dívida líquida ao final do ano é estimada entre US$ 550 milhões e US$ 600 milhões, com alavancagem de 1,7 a 2,0 vezes. A meta de faixa de alavancagem da administração permanece entre 1,5 e 2,5 vezes.

Pensando em 2030, a empresa definiu metas de receita entre US$ 6,0 bilhões e US$ 6,5 bilhões e EBITDA ajustado de US$ 450 milhões a US$ 520 milhões, implicando uma margem EBITDA ajustada de 7,5% a 8,0%. O plano pressupõe um crescimento anual de receita de 7% a 10%, predominantemente orgânico, com atividade moderada de aquisições de cerca de 1% ao ano. As áreas de investimento planejadas incluem capacidade de distribuição em New England, Texas, Centro-Oeste norte-americano (Midwest) e Las Vegas, possível entrada em novos mercados e a implementação de tecnologia baseada em IA nas funções de precificação, vendas, operações, experiência do cliente e back-office.

A empresa ressaltou que seus resultados continuam expostos a alterações nos gastos discricionários dos consumidores, à volatilidade dos preços de alimentos e combustíveis, à inflação e deflação em um setor de distribuição de baixa margem, a riscos de aquisição e expansão, a interrupções no fornecimento ou na distribuição, a condições meteorológicas adversas em mercados concentrados e ao acesso a financiamento. A administração também destacou que os resultados reais podem diferir materialmente de suas projeções, pois diversas premissas subjacentes estão fora do controle da companhia.