AEP mira topo do guidance para 2026, lança plano de capital de US$ 100 bilhões

A AEP afirmou que o lucro operacional do terceiro trimestre registrou forte alta e projetou o LPA operacional de todo o ano de 2026 no topo ou acima de sua faixa de projeção (guidance), ao mesmo tempo em que lançou um plano de investimentos de US$ 100 bilhões centrado em projetos de transmissão e geração. A concessionária também definiu o guidance de LPA operacional para 2027 e 2028 e projetou uma taxa de crescimento anual esperada de 9% a 11% até 2031, sustentada pelo aumento da demanda contratada de eletricidade.

O LPA operacional do terceiro trimestre, uma métrica não-GAAP, subiu para US$ 2,23, ante US$ 1,80 no mesmo período do ano anterior. O lucro operacional aumentou para US$ 1,22 bilhão, em comparação com US$ 963 milhões. Sob o critério GAAP, a AEP lucrou US$ 1,19 bilhão, ou US$ 2,18 por ação, ante US$ 972 milhões, ou US$ 1,82 por ação, no mesmo trimestre de 2025.

Nos primeiros nove meses de 2026, o LPA operacional atingiu US$ 5,24, ante US$ 4,78, enquanto o lucro operacional aumentou para US$ 2,85 bilhões, frente aos US$ 2,55 bilhões anteriores. O lucro GAAP seguiu na direção oposta, recuando para US$ 2,77 bilhões, ou US$ 5,10 por ação, de US$ 3,00 bilhões, ou US$ 5,61 por ação, refletindo itens específicos excluídos dos resultados operacionais da empresa.

A AEP agora espera que o LPA operacional para todo o ano fique no limite superior de US$ 6,55 de sua faixa de guidance de US$ 6,25 a US$ 6,55, ou acima dele. Após contabilizar itens especiais registrados até o terceiro trimestre, a empresa estimou uma faixa correspondente para o LPA GAAP de US$ 6,11 a US$ 6,41.

Tarifas, demanda e clima impulsionam o crescimento trimestral

As concessionárias integradas verticalmente deram a maior contribuição ano a ano para o LPA operacional do terceiro trimestre, adicionando US$ 0,25 por ação. As alterações tarifárias contribuíram com US$ 0,31, o clima adicionou US$ 0,15 e as vendas normalizadas contribuíram com US$ 0,07. Esses ganhos foram parcialmente compensados por maiores despesas com confiabilidade, despesas com juros, depreciação e custos operacionais e de manutenção.

A carga de varejo ajustada pelo clima nas concessionárias integradas verticalmente subiu 3,2% em relação ao ano anterior durante o trimestre, incluindo um avanço de 15,9% na Indiana Michigan Power. A carga recuou 1% na Appalachian Power e 0,6% na Public Service Company of Oklahoma.

As concessionárias de transmissão e distribuição adicionaram US$ 0,04 por ação à variação anual do LPA operacional. A carga de varejo ajustada pelo clima dessas empresas subiu 11,2%, com altas de 10,8% na AEP Texas e 11,6% na Ohio Power. A AEP Transmission Holdco contribuiu com mais US$ 0,03 por ação, enquanto a divisão de Geração e Comercialização adicionou US$ 0,10, impulsionada principalmente por atividades no atacado e outras operações.

No acumulado do ano, as mudanças nas tarifas também foram o principal vetor positivo nas concessionárias integradas verticalmente, contribuindo com US$ 0,70 por ação. As vendas normalizadas adicionaram US$ 0,24 e a receita de transmissão contribuiu com US$ 0,13, parcialmente compensadas por gastos com confiabilidade, despesas com juros e depreciação.

Plano de investimentos de US$ 100 bilhões mira transmissão e geração

O novo programa de capital da AEP prevê cerca de US$ 100,4 bilhões em investimentos de 2027 a 2031, em comparação com seu plano anterior de US$ 78 bilhões para o período de 2026 a 2030. A empresa caracterizou o novo programa como um aumento de aproximadamente 30%, incluindo US$ 22 bilhões em capital incremental em relação ao plano anterior.

A transmissão responde por 37% dos gastos planejados, ou US$ 37 bilhões, enquanto a geração representa 36%, ou US$ 36 bilhões. À distribuição são destinados US$ 22 bilhões, enquanto os US$ 5 bilhões restantes estão alocados para investimentos corporativos e outros. A AEP espera que cerca de 90% do capital das concessionárias seja recuperado por meio de mecanismos destinados a reduzir a defasagem regulatória, incluindo tarifas por fórmula, adicionais tarifários (riders), mecanismos de rastreamento (trackers) e anos de teste prospectivos (forward test years).

A expectativa é que o plano eleve a base de ativos tarifários regulada da AEP de US$ 87 bilhões em 2026 para US$ 162 bilhões em 2031, representando uma taxa de crescimento anual composta de mais de 13%. A base de ativos tarifários de transmissão deve subir de US$ 37 bilhões para US$ 69 bilhões no mesmo período.

A AEP afirmou que sua rede de transmissão, que inclui aproximadamente 40.000 milhas de linhas, deve responder por mais da metade do lucro operacional de 2027. A empresa planeja quase triplicar a extensão em milhas de seu sistema de 765 quilovolts nos próximos cinco anos e possui projetos em desenvolvimento ou construção nas regiões da PJM, ERCOT, SPP e MISO.

Os gastos com geração incluem a expansão de usinas a gás nas concessionárias integradas verticalmente da AEP. A apresentação listou projetos que totalizam cerca de 9.050 megawatts, com datas previstas de entrada em operação entre 2027 e 2032. A AEP informou que os investimentos visam atender à crescente demanda de carga e contam com suporte de reservas garantidas de turbinas e parcerias de engenharia e construção.

Carga contratada atinge 84 GW

A carga contratada esperada da AEP até 2031 subiu para 84 gigawatts, ante 69 GW na teleconferência de resultados do segundo trimestre. Cerca de 15 GW em contratos foram assinados durante esse período, principalmente por meio de acordos adicionais de fornecimento de energia elétrica.

Do total da carga contratada esperada, 35 GW estão cobertos por contratos firmes de fornecimento elétrico do tipo take-or-pay, enquanto o restante está respaldado por cartas de acordo. Os data centers, incluindo clientes de criptomoedas, representam 92% dos aditivos contratados, e os clientes industriais correspondem a 8%.

A AEP estima que os contratos de fornecimento elétrico assinados em suas concessionárias integradas verticalmente podem proporcionar até US$ 21 bilhões em amortização de custos fixos para clientes residenciais ao longo da vigência dos contratos, ante a estimativa anterior de US$ 16 bilhões. A empresa informou que já garantiu tarifas de data centers com proteções para clientes existentes em seis estados, enquanto busca estruturas adicionais nas quais esses clientes pagariam o custo total das melhorias necessárias na infraestrutura.

Perspectivas de lucros e financiamento de longo prazo

A AEP apresentou o guidance de LPA operacional para 2027 de US$ 6,75 a US$ 7,05 e uma faixa para 2028 de US$ 7,40 a US$ 7,70. Com base no ponto médio de seu guidance original para 2026, a empresa prevê um crescimento anual do LPA operacional de 9% a 11% e uma taxa de crescimento anual composta de mais de 10% até 2031. A companhia também projeta uma taxa de crescimento anual composta de 10% para o LPA operacional até 2033.

O plano de financiamento prevê US$ 54,9 bilhões em fluxo de caixa operacional de 2027 a 2031, financiando cerca de 55% dos investimentos em capital. A AEP espera captar US$ 44,4 bilhões em capital líquido via dívida e usar uma combinação de capital próprio previamente acordado, emissões at-the-market, ofertas de capital para crescimento e seu plano de reinvestimento de dividendos. A empresa projeta aproximadamente US$ 5,2 bilhões em capital adicional para crescimento em relação ao seu plano anterior, o equivalente a cerca de 24% dos US$ 22 bilhões adicionais em gastos de capital.

A AEP tem como meta uma razão entre fluxo de caixa das operações e dívida (FFO/dívida) de 14% a 15% durante o período de projeção. Em 30 de setembro, esse índice calculado era de 14,7% pela metodologia da S&P e de 14,8% pela metodologia do comitê de crédito da Moody's, enquanto a alavancagem de FFO da Fitch ficou em 5,1 vezes. A liquidez líquida disponível totalizou US$ 7,44 bilhões.

As perspectivas permanecem sujeitas a aprovações regulatórias e recuperação de custos, à execução do programa de expansão de obras, à disponibilidade e ao custo de capital, a gargalos na cadeia de suprimentos e ao cronograma e desempenho dos compromissos de grande demanda de carga. A AEP também citou eventos climáticos extremos, incêndios florestais, variações na demanda de eletricidade, preocupações com a capacidade de pagamento dos clientes, mudanças nas políticas tributária e ambiental, custos de commodities e ameaças à cibersegurança entre os fatores que podem fazer com que os resultados reais difiram de suas projeções.