SNDL registra fluxo de caixa livre recorde no 3º trimestre enquanto a receita cai

A SNDL Inc. (NASDAQ/CSE: SNDL) divulgou um fluxo de caixa livre trimestral recorde e voltou a registrar lucro operacional ajustado positivo no terceiro trimestre de 2026, mesmo com a queda na receita e a fraqueza nas Operações de Cannabis pesando sobre o lucro bruto consolidado. A empresa também informou que está revisando alternativas estratégicas e operacionais para o desafiado segmento de produção.

A SNDL gerou C$ 20,0 milhões em fluxo de caixa livre, uma medida não IFRS, o que representa uma alta de C$ 3,3 milhões ou 19,5% em relação ao ano anterior. O resultado recorde foi impulsionado em parte por contribuições não recorrentes iniciais decorrentes da dissolução de um arranjo de seguradora cativa. O lucro operacional ajustado subiu C$ 14,8 milhões, atingindo C$ 5,2 milhões, apoiado em parte por ganhos de avaliação de investidas contabilizadas por equivalência patrimonial.

A receita líquida consolidada recuou 2,5%, para C$ 238 milhões. O lucro bruto caiu 9,8%, para C$ 57,9 milhões, enquanto a margem bruta encolheu 2,0 pontos percentuais, para 24,3%, refletindo a deterioração nas Operações de Cannabis, apesar das margens recordes em ambos os segmentos de varejo.

Margens do varejo compensam demanda mais fraca

A receita do varejo de bebidas alcoólicas diminuiu 3,3%, para C$ 134,8 milhões, com a pressão sobre a demanda reduzindo as vendas no conceito mesmas lojas, o que superou as contribuições de três unidades do Wine & Beyond abertas nos 12 meses anteriores. Apesar disso, o segmento alcançou uma margem bruta recorde de 27,0%, um avanço de 0,7 ponto percentual, já que a estratégia de preços, o mix de produtos, a produtividade nas aquisições e a oferta de marcas próprias ajudaram a compensar o enfraquecimento das vendas.

O lucro bruto do varejo de bebidas alcoólicas caiu 0,9%, para C$ 36,4 milhões, enquanto o lucro operacional ajustado recuou 8,4%, para C$ 6,0 milhões. A SNDL atribuiu a redução no lucro em parte ao aumento das despesas de vendas, gerais e administrativas associadas a novas lojas. A empresa abriu uma unidade do Wine & Beyond em Saskatoon e fechou sua terceira loja de bebidas não lucrativa do ano durante o trimestre. O crescimento das vendas de marcas próprias superou o de produtos de marcas nacionais em 8,5 pontos percentuais.

O varejo de cannabis alcançou receita líquida trimestral recorde de C$ 85,6 milhões, uma alta de 0,7%. Novas lojas e conversões para a bandeira Value Buds compensaram a queda de 3,8% nas vendas no conceito mesmas lojas, que a empresa associou à contração do mercado de cannabis em Alberta e Ontário.

A margem bruta do segmento atingiu o recorde de 27,0%, subindo 0,6 ponto percentual, sustentada por eficiências promocionais e pela gestão de preços e mix. O lucro bruto subiu 2,9%, para C$ 23,1 milhões, enquanto o lucro operacional ajustado aumentou 4,7%, para C$ 5,3 milhões. A maior receita com dados também contribuiu para o resultado, apesar de uma base de comparação mais difícil com a reversão de redução ao valor recuperável de ativos (impairment) registrada no ano anterior.

A SNDL adicionou uma loja Value Buds em Alberta e converteu cinco unidades da Cost Cannabis para a bandeira durante o trimestre. A administração espera uma expansão adicional da Value Buds em Alberta e Saskatchewan em 2027. A empresa possuía 358 lojas de varejo de bebidas alcoólicas e cannabis em 26 de outubro de 2026.

Operações de Cannabis permanecem sob pressão

As Operações de Cannabis foram o principal impacto negativo no trimestre. A receita caiu 27,7%, para C$ 27,0 milhões, em grande parte porque a SNDL deixou a categoria não lucrativa de flores secas no mercado interno, migrando para produtos de maior valor agregado.

O segmento registrou um prejuízo bruto de C$ 1,6 milhão, em comparação com um lucro bruto positivo um ano antes, e a margem bruta caiu 19,4 pontos percentuais, ficando negativa em 6,0%. Seu prejuízo operacional ajustado aumentou C$ 1,2 milhão, atingindo C$ 11,4 milhões, devido principalmente a ajustes de estoque associados à saída da categoria de flores secas e a variações de custos.

A SNDL iniciou uma revisão estratégica das Operações de Cannabis para avaliar maneiras de melhorar seu desempenho financeiro. A revisão considerará alternativas que vão desde potenciais desinvestimentos de ativos até iniciativas de produtividade mais amplas. Em paralelo, a empresa está otimizando processos em sua unidade de Kelowna e buscando reduzir as despesas de vendas, gerais e administrativas do segmento.

O negócio manteve uma posição de liderança em produtos comestíveis de cannabis no Canadá, com 49 produtos representando uma fatia de mercado de 23% no acumulado móvel de três meses, de acordo com a apresentação.

Alocação de capital e investimentos nos EUA

A SNDL registrou C$ 132 milhões em caixa livre de restrições e nenhuma dívida em 30 de setembro. A empresa recomprou mais de 23 milhões de ações durante os primeiros nove meses de 2026, o equivalente a cerca de 9% das ações em circulação no início do ano, e anunciou uma potencial oferta pública de aquisição substancial de ações pelo emissor de C$ 50 milhões.

A empresa também aumentou suas participações indiretas de dívida e capital na operadora de cannabis norte-americana Parallel e financiou o investimento em uma nova instalação de cultivo com o objetivo de melhorar a estrutura de custos da Parallel. A SNDL afirmou que está avaliando a viabilidade de caminhar para a propriedade direta e consolidação. Seus investimentos no setor de cannabis tinham um valor contábil total de C$ 485,2 milhões ao final do trimestre, incluindo C$ 467,7 milhões mantidos por meio do portfólio da SunStream.

A execução da revisão das Operações de Cannabis, a fraqueza contínua na demanda do consumidor, os requisitos regulatórios e de licenciamento, a concorrência e o resultado das reestruturações de investimentos nos EUA continuam sendo incertezas importantes. A apresentação também alertou que qualquer potencial conversão em participação acionária ou transição de propriedade envolvendo ativos norte-americanos dependeria de aprovações de transação, documentação, conformidade para listagem e regulamentações de cannabis aplicáveis.