Receita da Brown & Brown no 3T Sobe 7,4% Enquanto Margem Ajustada Encolhe

A Brown & Brown Inc. (NYSE: BRO) reportou receita e lucro ajustado mais altos no terceiro trimestre, impulsionada por aquisições e um modesto crescimento orgânico, enquanto sua margem operacional ajustada encolheu e o segmento de Specialty Distribution registrou uma queda na receita orgânica. A intermediária de seguros também elevou suas expectativas de sinergia para a integração da Accession, embora os custos não recorrentes de integração projetados tenham aumentado.

A receita total no terceiro trimestre de 2026 aumentou 7,4%, para US$ 1,73 bilhão, ante US$ 1,61 bilhão no mesmo período do ano anterior. A Receita Orgânica, uma métrica não GAAP que exclui itens como operações recém-adquiridas, desinvestimentos, variação cambial e o impacto de litígios, cresceu 1,2%. A Receita Orgânica com Contingentes subiu 1,5%.

O EBITDAC ajustado aumentou 1,7%, para US$ 597 milhões, mas a margem EBITDAC ajustada caiu 200 pontos-base, para 34,6%. O lucro líquido ajustado atribuível à empresa subiu ligeiramente 0,6%, para US$ 356 milhões, enquanto o lucro diluído ajustado por ação aumentou 1,9%, para US$ 1,07. O número médio ponderado de ações diluídas caiu 0,6%, para 330 milhões.

Em base GAAP, o lucro antes do imposto de renda foi de US$ 320 milhões, em comparação com US$ 311 milhões no mesmo período do ano anterior. O lucro líquido atribuível à Brown & Brown subiu para US$ 240 milhões, ante US$ 227 milhões, enquanto o lucro diluído por ação caiu de US$ 0,68 para US$ 0,67. Os ajustes no trimestre de 2026 incluíram custos de aquisição e integração, amortização, alterações nas estimativas de obrigações de earn-out de aquisições e uma variação a mercado em um passivo de conta de custódia (escrow).

O fluxo de caixa das operações no acumulado do ano subiu 13,3%, para US$ 1,14 bilhão. A Brown & Brown recomprou US$ 250 milhões em ações durante o trimestre, elevando as recompras no ano para US$ 750 milhões. A empresa também concluiu quatro aquisições e afirmou que continua expandindo seu pipeline de aquisições.

Crescimento em Varejo Compensa Fraqueza em Specialty

A receita do segmento de Varejo aumentou 10,8%, para US$ 978 milhões, refletindo tanto atividades de aquisição quanto crescimento orgânico. A Receita Orgânica subiu 2,6%, impulsionada por novos negócios líquidos e expansão nas unidades de exposição, parcialmente compensada por taxas ligeiramente moderadas em diversas linhas de produtos. A Receita Orgânica com Contingentes aumentou 2,5%.

O EBITDAC ajustado do segmento de Varejo subiu 11,3%, para US$ 275 milhões, e a margem ajustada do segmento aumentou 10 pontos-base, para 28,1%. A Brown & Brown atribuiu o crescimento de lucros mais rápido em relação à receita à gestão de despesas e às sinergias realizadas.

A empresa afirmou que as taxas de benefícios a funcionários aumentaram de 9% a 11%, enquanto as taxas de seguros patrimoniais (property) padrão variaram de uma queda de 5% a estabilidade. Os preços de seguros de responsabilidade civil (casualty) subiram de 2% a 5%.

A receita de Specialty Distribution cresceu 8,5%, para US$ 739 milhões, principalmente por causa de aquisições e maiores Contingentes Orgânicos. No entanto, a Receita Orgânica caiu 0,8%, refletindo menores taxas patrimoniais para catástrofes e coberturas de riscos adicionais (difference-in-conditions), condições difíceis no negócio de atacado e a ausência de eventos significativos de inundação. O desempenho em programas de responsabilidade civil (casualty) ofereceu uma compensação parcial. A Receita Orgânica com Contingentes aumentou 0,3%.

O EBITDAC ajustado do segmento subiu 7%, para US$ 320 milhões, enquanto sua margem ajustada diminuiu 60 pontos-base, para 43,3%. Investimentos destinados a expandir a capacidade da empresa na Europa compensaram a expansão subjacente da margem, de acordo com a apresentação.

Expectativas de Sinergia com a Accession Aumentam

A Brown & Brown afirmou que a receita total da Accession no primeiro ano esteve em linha com o valor estimado de aproximadamente US$ 1,7 bilhão quando a transação foi anunciada. A margem EBITDAC ajustada e o acréscimo no lucro diluído ajustado por ação (LPA) também foram descritos como consistentes com as expectativas.

A empresa estima agora cerca de US$ 50 milhões em sinergias de EBITDAC relacionadas à Accession para o ano inteiro de 2026, acima de sua projeção anterior de US$ 30 milhões a US$ 40 milhões. A companhia espera US$ 175 milhões em sinergias em taxa de execução anualizada (run-rate) até o final de 2028, em comparação com uma estimativa anterior de aproximadamente US$ 150 milhões.

Ao mesmo tempo, os custos não recorrentes de integração projetados aumentaram para uma faixa de US$ 250 milhões a US$ 300 milhões, ante US$ 200 milhões a US$ 250 milhões. A Brown & Brown afirmou ter concluído marcos envolvendo liderança, retenção de funcionários, controles financeiros, alinhamento de remuneração, branding, modelos operacionais e integração de sistemas em toda a empresa combinada.

Perspectivas de Mercado e Riscos

A administração descreveu a perspectiva econômica como estável, mas destacou o potencial para maior cautela devido à inflação e à alta das taxas de juros. As alterações nas taxas na maioria das linhas de seguros regulamentados (admitted) devem permanecer amplamente consistentes, com possível moderação suave durante o restante de 2026. Espera-se que as taxas de responsabilidade civil no mercado de riscos facultativos/especiais (excess-and-surplus) continuem subindo, enquanto as taxas para coberturas patrimoniais contra catástrofes devem permanecer mais baixas no quarto trimestre em meio ao capital abundante.

A Brown & Brown afirmou que suas prioridades de alocação de capital permanecem focadas em talentos, recompra de ações, redução de dívida e aquisições seletivas. A empresa também relatou progresso contínuo em iniciativas de tecnologia, dados e analytics.

A empresa alertou que suas metas de sinergia dependem de premissas significativas e podem não ser alcançadas no prazo previsto ou na sua totalidade. Outras incertezas divulgadas incluem riscos de integração e financiamento da Accession, maior endividamento, exposição de subscrição em certas operações de seguradoras cativas, volatilidade relacionada a catástrofes, variações cambiais, ameaças de cibersegurança, alterações regulatórias, execução de aquisições e mudanças na capacidade das seguradoras ou no relacionamento com intermediários. Os dados trimestrais apresentados foram preliminares e não auditados.