Lucro da Ares Capital no 3T se recupera com redução das perdas com investimentos

A Ares Capital Corporation (NASDAQ: ARCC) informou uma forte recuperação trimestral no lucro GAAP do terceiro trimestre, impulsionada pela redução das perdas relacionadas a investimentos, embora suas métricas de lucro subjacente tenham apresentado uma leve queda. O lucro líquido GAAP foi de US$ 319 milhões, ou US$ 0,44 por ação, em comparação com US$ 171 milhões, ou US$ 0,24 por ação, no segundo trimestre e US$ 404 milhões, ou US$ 0,57 por ação, no mesmo período do ano anterior.

O lucro por ação ajustado (Core EPS), uma métrica não GAAP que exclui ganhos e perdas realizados e não realizados e itens correlatos, foi de US$ 0,46. Isso se compara a US$ 0,47 no trimestre anterior e US$ 0,50 no terceiro trimestre de 2025. O resultado líquido de investimentos foi de US$ 328 milhões, ou US$ 0,46 por ação, ante US$ 359 milhões, ou US$ 0,50 por ação, na comparação trimestral e US$ 338 milhões, ou US$ 0,48 por ação, um ano antes.

A empresa de desenvolvimento de negócios declarou um dividendo de US$ 0,48 por ação referente ao terceiro trimestre. Também declarou um dividendo ordinário do quarto trimestre no valor de US$ 0,48 por ação, a ser pago em 29 de dezembro de 2026 aos acionistas registrados em 15 de dezembro. A Ares Capital informou que iniciou 2026 com cerca de US$ 983 milhões, ou US$ 1,37 por ação, em excesso de lucro tributável acumulado de 2025.

Perdas com investimentos diminuem com aumento das despesas

A Ares Capital registrou US$ 9 milhões em perdas líquidas realizadas e não realizadas durante o trimestre, valor substancialmente inferior ao prejuízo de US$ 188 milhões no segundo trimestre, mas em contraste com o ganho de US$ 66 milhões no mesmo período do ano anterior. O resultado mais recente incluiu US$ 61 milhões em perdas líquidas realizadas com investimentos, parcialmente compensadas por US$ 51 milhões em ganhos líquidos não realizados em investimentos.

A receita de investimentos foi de US$ 763 milhões, praticamente estável em relação aos US$ 768 milhões do segundo trimestre e abaixo dos US$ 782 milhões registrados um ano antes. A receita de juros de investimentos totalizou US$ 558 milhões, enquanto a receita de dividendos subiu para US$ 160 milhões, ante US$ 152 milhões no trimestre anterior e US$ 141 milhões um ano antes. As taxas por serviços de estruturação de capital caíram para US$ 23 milhões, contra US$ 40 milhões no trimestre anterior e US$ 48 milhões um ano antes.

As despesas operacionais aumentaram para US$ 429 milhões, vindo de US$ 401 milhões no segundo trimestre. As despesas com juros e taxas de linhas de crédito subiram para US$ 221 milhões, enquanto o trimestre não registrou ajuste de taxa de incentivo sobre ganhos de capital, em comparação com uma redução de US$ 21 milhões no trimestre anterior.

Nos primeiros nove meses de 2026, o lucro líquido caiu para US$ 582 milhões, ou US$ 0,81 por ação, ante US$ 1,01 bilhão, ou US$ 1,45 por ação, no mesmo período de 2025. A queda refletiu US$ 503 milhões em perdas líquidas realizadas e não realizadas, em comparação com US$ 39 milhões em perdas um ano antes. O Core EPS dos nove meses foi de US$ 1,39, abaixo dos US$ 1,50.

Portfólio encolhe levemente com saídas superando compromissos

Os investimentos a valor justo totalizaram US$ 29,21 bilhões em 30 de setembro, abaixo dos US$ 29,35 bilhões do final de junho, mas acima dos US$ 28,69 bilhões de um ano antes. A carteira contava com 636 empresas, ante 619 no trimestre anterior e 587 um ano antes.

Os compromissos brutos totalizaram US$ 2,11 bilhões no trimestre, enquanto as saídas somaram US$ 2,47 bilhões, resultando em um saldo líquido de compromissos negativo de US$ 364 milhões. O financiamento líquido ficou negativo em US$ 286 milhões. Os empréstimos seniores com garantia de primeira linha representaram 58% do valor justo do portfólio, e 70% dos investimentos possuíam taxa flutuante.

Os rendimentos do portfólio aumentaram na comparação trimestral. O rendimento médio ponderado dos títulos de dívida e outros ativos geradores de renda ao custo amortizado foi de 10,6%, comparado a 10,3% no segundo trimestre e 10,6% um ano antes. O rendimento médio ponderado sobre o total de investimentos ao custo amortizado subiu de 9,3% para 9,5% no trimestre, enquanto permaneceu ligeiramente abaixo dos 9,6% registrados um ano antes.

As empresas do portfólio incluídas no cálculo comparável da Ares Capital registraram crescimento médio ponderado do EBITDA de aproximadamente 7% no último período de 12 meses divulgado. O múltiplo de alavancagem líquida média ponderada do portfólio ficou em 5,8 vezes, inalterado em relação ao segundo trimestre, enquanto a cobertura de juros média ponderada recuou de 2,1 vezes para 2,0 vezes.

Os empréstimos em regime de inadimplência (non-accrual) permaneceram em 2,4% do total da carteira de investimentos ao custo amortizado e em 1,4% ao valor justo, inalterados em relação a junho. Os níveis correspondentes um ano antes eram de 1,8% e 1,0%, respectivamente, indicando maior estresse de crédito no último ano.

Alavancagem cai, mas custos de captação aumentam

O valor patrimonial líquido (NAV) foi de US$ 19,31 por ação no final do trimestre, em comparação com US$ 19,35 em junho e US$ 20,01 em setembro de 2025. O patrimônio líquido dos acionistas somou US$ 13,95 bilhões.

O índice dívida/patrimônio líquido caiu de 1,15 vez no segundo trimestre para 1,11 vez, enquanto o índice líquido de caixa disponível recuou de 1,12 vez para 1,06 vez. A dívida total pelo valor contábil diminuiu de US$ 15,77 bilhões para US$ 15,12 bilhões, e o caixa e equivalentes de caixa aumentaram de US$ 383 milhões para US$ 722 milhões.

A taxa de juros nominal média ponderada da dívida da Ares Capital subiu de 4,8% para 5,2% na comparação trimestral. Sua margem líquida de juros e dividendos estreitou-se para 6,8%, vinda de 6,9% em junho e 7,4% um ano antes. Os empréstimos sem garantia representaram 64% da dívida total.

Atividades pós-trimestrais e pipeline de investimentos

De 1º de outubro a 22 de outubro, a Ares Capital realizou cerca de US$ 1,1 bilhão em novos compromissos de investimento, dos quais 90% foram empréstimos seniores com garantia de primeira linha. O rendimento médio ponderado sobre a dívida desembolsada e outros títulos geradores de renda ao custo amortizado foi de 10,0%.

No mesmo período, a empresa encerrou aproximadamente US$ 727 milhões em compromissos, com um rendimento médio ponderado de 9,2% sobre a dívida e outros títulos geradores de renda encerrados ou quitados. Essas transações geraram cerca de US$ 2 milhões em ganhos líquidos realizados.

Em 22 de outubro, a Ares Capital tinha um pipeline de investimentos de aproximadamente US$ 2,5 bilhões, com empréstimos seniores com garantia de primeira linha representando 76%. A empresa ressaltou que as transações no pipeline continuam sujeitas a condições que incluem termos finais, estrutura e documentação, e podem não ser concretizadas. Alguns investimentos também podem ser vendidos no todo ou em parte ou resultar no pagamento de posições existentes.