GM estreita projeção de lucro para 2026 e eleva projeção de fluxo de caixa livre

A General Motors (GM) estreitou suas projeções de lucro ajustado para 2026 e elevou a faixa de fluxo de caixa livre automotivo ajustado, após operações mais fortes na América do Norte impulsionarem o lucro do terceiro trimestre, apesar da queda nas entregas globais. A montadora informou US$ 4,1 bilhões de EBIT ajustado e lucro diluído ajustado de US$ 3,70 por ação, alta de 32% na comparação anual, enquanto sua margem ajustada na América do Norte subiu 2,5 pontos percentuais, para 8,7%.

A GM agora projeta um EBIT ajustado para o ano completo entre US$ 14,5 bilhões e US$ 15,5 bilhões, em comparação com a faixa anterior de US$ 14 bilhões a US$ 16 bilhões. Sua previsão para o LPA diluído ajustado subiu e se estreitou para a faixa de US$ 12,75 a US$ 13,75, ante US$ 12 a US$ 14, enquanto o guidance para o fluxo de caixa livre automotivo ajustado aumentou para US$ 11,5 bilhões a US$ 12,5 bilhões, frente aos US$ 9,5 bilhões a US$ 11,5 bilhões anteriores.

América do Norte impulsiona desempenho operacional mais forte

A receita do terceiro trimestre subiu para US$ 50 bilhões, ante US$ 48,6 bilhões no mesmo período do ano anterior. Segundo o padrão GAAP, o lucro operacional aumentou para US$ 3,6 bilhões, em comparação com US$ 1,1 bilhão, enquanto o lucro líquido atribuível aos acionistas subiu para US$ 3,3 bilhões, ante US$ 1,3 bilhão. O lucro diluído GAAP foi de US$ 3,73 por ação, ante US$ 1,35 um ano antes.

O fluxo de caixa livre automotivo ajustado atingiu US$ 5,9 bilhões, ante US$ 4,2 bilhões, registrando o nível trimestral mais elevado em quatro anos. A GM atribuiu o aumento ao maior EBIT automotivo e ao momento dos pagamentos de tarifas. O caixa líquido automotivo gerado pelas atividades operacionais foi de US$ 8 bilhões, enquanto os investimentos em capital (capex) somaram US$ 2,3 bilhões.

As operações na América do Norte se beneficiaram da melhora nos custos de garantia, ajustes favoráveis nos estoques de veículos elétricos, maior volume no atacado e um mix de veículos mais favorável. Esses ganhos foram parcialmente compensados por maiores despesas com commodities e logística, bem como custos de fabricação associados à transferência da produção para os EUA e à preparação da próxima geração de picapes de grande porte.

Os volumes de vendas no atacado de veículos a combustão interna na América do Norte aumentaram em 53.000 unidades, parcialmente compensados por uma queda de 23.000 unidades nas vendas no atacado de EVs. O aumento no volume de picapes de grande porte e a redução no volume de EVs também favoreceram o mix. Os preços ficaram ligeiramente mais fracos devido a incentivos usados para desovar picapes de grande porte da geração atual, embora a GM tenha afirmado que seus gastos com incentivos permaneceram várias centenas de pontos-base abaixo dos níveis observados em transições anteriores de modelos de picapes.

Os incentivos gerais registraram média de 4,8% do preço de varejo sugerido pelo fabricante durante o trimestre, em comparação com uma média estimada do setor de 6,6%. O preço médio de transação da GM ficou em cerca de US$ 52.000, refletindo a demanda por picapes de grande porte, SUVs e veículos de luxo. A empresa espera fechar o ano com o estoque das concessionárias dentro de sua faixa-alvo de 50 a 60 dias.

As entregas globais recuaram 11%, para 1,39 milhão de veículos, impulsionadas principalmente por menores vendas de EVs e por modelos descontinuados. A participação de mercado global caiu 40 pontos-base, para 7,8%. Ainda assim, a GM registrou suas melhores vendas no terceiro trimestre para picapes de grande porte e destacou que a demanda comercial e governamental ajudou a elevar as vendas para frotas em 10%. As vendas de sua linha de SUVs compactos, lideradas pelo Chevrolet Trax e pelo Buick Envista, avançaram 27% e atingiram um recorde trimestral.

Receita digital e rentabilidade na China

A OnStar encerrou o trimestre com US$ 6,8 bilhões em receita diferida, cerca de 40% superior à de um ano antes. A receita reconhecida ultrapassou US$ 800 milhões, registrando alta de 15%. A GM prevê que a receita reconhecida da OnStar supere US$ 3 bilhões em 2026 e que a receita diferida se aproxime de US$ 7,5 bilhões até o final do ano.

A receita reconhecida do Super Cruise cresceu cerca de 60% e permaneceu no caminho certo para atingir aproximadamente US$ 400 milhões no ano. A GM entregou cerca de 83.000 veículos equipados com o Super Cruise no trimestre e mais de 243.000 nos primeiros nove meses. A empresa espera ultrapassar 850.000 assinantes do Super Cruise até o fim do ano, enquanto a taxa de adesão após o período pré-pago de três anos se manteve entre 30% e 40%.

A joint venture automotiva da GM na China registrou o oitavo trimestre consecutivo de lucro, sustentada pelas vendas de veículos de novas energias. Os NEVs representaram uma fatia recorde das mais de 358.000 entregas ao varejo doméstico. Fora da China, o resultado ajustado da GM International enfraqueceu devido a custos mais altos de fabricação e logística e a um ajuste negativo a valor de mercado relativo ao investimento na Momenta, parcialmente compensado pelo maior volume na América do Sul e por variações cambiais favoráveis.

A GM Financial gerou US$ 700 milhões em lucro ajustado antes dos impostos, ante US$ 800 milhões no mesmo período do ano anterior. Despesas com juros menores e rendimentos de varejo mais elevados foram compensados por provisões maiores para perdas com empréstimos e aumento nas despesas de depreciação de arrendamento. A inadimplência no financiamento a varejo acima de 30 dias subiu de 3,2% para 3,7%, enquanto as perdas líquidas anuais (charge-offs) aumentaram de 1,2% para 1,6%.

Alocação de caixa e perspectivas

A GM recomprou US$ 2,5 bilhões em ações no terceiro trimestre, cancelando 29 milhões de papéis, e pagou US$ 200 milhões em dividendos. A empresa recomprou mais US$ 1 bilhão em ações em outubro, esgotando sua autorização anterior. O conselho de administração aprovou um novo programa plurianual de recompra de US$ 20 bilhões. O caixa automotivo ficou em US$ 23,1 bilhões no encerramento do trimestre, acima da média-alvo de US$ 18 bilhões da empresa.

O guidance atualizado pressupõe vendas anualizadas do setor nos EUA na faixa intermediária de 16 milhões de unidades, em comparação com a premissa anterior na faixa inferior de 16 milhões. A GM espera economias com garantias no limite superior de sua faixa de US$ 1 bilhão a US$ 1,5 bilhão. A empresa projeta agora cerca de US$ 2 bilhões em inflação de commodities, incluindo custos de logística e DRAM, e aproximadamente US$ 500 milhões em benefícios regulatórios. Os custos brutos de tarifas são esperados no limite inferior da faixa de US$ 2,5 bilhões a US$ 3,5 bilhões.

Outras premissas incluem um crescimento de cerca de 1% nas vendas no atacado de veículos a combustão (ICE) na América do Norte, aumento de aproximadamente 0,5% nos preços na América do Norte e uma redução de US$ 1 bilhão a US$ 1,5 bilhão nos prejuízos com EVs. Espera-se que investimentos em reativação da produção nacional (onshoring), na cadeia de suprimentos e maiores gastos com software adicionem de US$ 1 bilhão a US$ 1,5 bilhão em custos. A GM continua projetando lucro ajustado antes dos impostos de US$ 2,5 bilhões a US$ 3 bilhões na GM Financial e certa fraqueza em suas operações internacionais fora da China devido às condições no Oriente Médio.

A GM registrou US$ 11,2 bilhões em encargos relacionados a EVs a partir do segundo semestre de 2025 até o terceiro trimestre de 2026, dos quais US$ 7,4 bilhões tiveram impacto no caixa. A empresa já havia pago US$ 4,6 bilhões até o encerramento do trimestre e espera pagar cerca de mais US$ 1 bilhão em dinheiro no quarto trimestre, com o restante vencendo em 2027. A empresa declarou que essas ações concluem substancialmente os encargos materiais de caixa associados ao redimensionamento de sua cadeia de suprimentos de baterias e de sua presença em EVs.

A administração afirmou que continua a acreditar que 2027 pode ser mais forte do que 2026, desde que a demanda dos clientes permaneça firme e as pressões de custos de commodities, logística e outros moderem. Suas prioridades incluem o lançamento da próxima geração do Chevrolet Silverado e do GMC Sierra, o aumento de capacidade para SUVs de grande porte e crossovers de alto volume, a expansão do OnStar, Super Cruise e Defense, além do controle de custos de garantia, EVs, commodities e reativação da produção nacional (onshoring).

As principais incertezas incluem o ritmo de adoção de EVs, a demanda contínua por picapes de grande porte e SUVs, tarifas e política comercial, inflação de commodities e logística, concorrência, desempenho na China, interrupções na cadeia de suprimentos, lançamentos de produtos, mudanças regulatórias e condições de crédito na GM Financial.