EBITDA Ajustado da Cleveland-Cliffs no 3T Atinge Máxima em Três Anos

A Cleveland-Cliffs Inc. (NYSE: CLF) registrou sua maior receita trimestral e EBITDA ajustado em três anos, com a alta dos preços do aço, o aumento nos embarques e os menores custos unitários impulsionando os resultados do terceiro trimestre de 2026. A siderúrgica também apresentou uma trajetória ilustrativa para alcançar US$ 4,5 bilhões em EBITDA ajustado e US$ 2,7 bilhões em fluxo de caixa livre em 2027, baseada em parte nas previsões de preços vigentes e no reajuste planejado de contratos.

A receita somou US$ 5,6 bilhões no trimestre encerrado em 30 de setembro, enquanto o EBITDA ajustado atingiu US$ 612 milhões, ante US$ 286 milhões no segundo trimestre e US$ 143 milhões um ano antes. O lucro líquido GAAP foi de US$ 165 milhões, em comparação com os prejuízos líquidos de US$ 134 milhões no trimestre anterior e de US$ 234 milhões no terceiro trimestre de 2025.

A evolução sequencial de US$ 326 milhões no EBITDA ajustado refletiu o fortalecimento dos preços e o melhor desempenho de custos, além de maiores volumes. A Cleveland-Cliffs informou que seu preço médio de venda na produção de aço subiu US$ 53 por tonelada líquida em relação ao segundo trimestre, atingindo US$ 1.177, enquanto os custos unitários recuaram US$ 17 por tonelada.

Embarques e volumes automotivos sobem

Os embarques totais somaram 4,2 milhões de toneladas líquidas, um aumento de 125.000 toneladas líquidas frente ao segundo trimestre. Os volumes de vendas externas de aço foram de 4,15 milhões de toneladas líquidas, ante 4,03 milhões no trimestre anterior e 4,03 milhões um ano antes. A empresa registrou seus maiores embarques totais desde o segundo trimestre de 2025 e o terceiro trimestre consecutivo acima de 4 milhões de toneladas líquidas.

O volume destinado ao setor automotivo continuou crescendo em base sequencial e atingiu o nível mais alto desde o terceiro trimestre de 2023. Os clientes automotivos diretos responderam por 28% da receita com aço, enquanto distribuidores e transformadores representaram 34%. Infraestrutura e manufatura contribuíram com outros 28%, e os produtores de aço responderam pelos 10% restantes.

O aço laminado a quente representou 46% dos embarques, seguido pelos produtos revestidos com 31%, aço laminado a frio com 15%, e aço inoxidável, aço elétrico e chapas grossas com 4% cada.

A empresa afirmou que a menor competitividade das importações sustentou a demanda por aço produzido internamente, com data centers e produtos tubulares voltados à energia identificados como pontos fortes. A Cleveland-Cliffs também apontou os maiores custos globais de aço e frete, interrupções logísticas e tarifas como fatores que tornaram o aço importado menos atraente. A apresentação citou a média acumulada no ano das importações americanas de laminados planos até julho de 2026, de 352.000 toneladas líquidas por mês, 53% abaixo da média mensal de 2024.

Projeção ilustrativa de resultados e redução da dívida para 2027

A Cleveland-Cliffs apresentou uma ponte ilustrativa de seu EBITDA ajustado do terceiro trimestre para aproximadamente US$ 4,5 bilhões em EBITDA ajustado em 2027. O cálculo parte de um patamar anualizado do terceiro trimestre de cerca de US$ 2,45 bilhões e pressupõe US$ 350 milhões advindos de menores descontos e maiores adicionais em contratos atrelados a índices, US$ 850 milhões de melhorias em contratos de preço fixo e US$ 1,1 bilhão de previsões de preços vigentes. Um impacto estimado de custos de US$ 250 milhões, incluindo inflação e despesas com manutenção, reparo e operação, compensaria em parte esses ganhos.

Após aproximadamente US$ 1,8 bilhão em despesas com juros, investimentos em capital (capex) e pagamentos de pensões e outros benefícios pós-emprego, a ilustração aponta para cerca de US$ 2,7 bilhões em fluxo de caixa livre em 2027. A premissa de preço vigente reflete a curva futura atual e a carteira de pedidos da empresa no Canadá. A Cleveland-Cliffs declarou que não pôde reconciliar as métricas não GAAP prospectivas com as medidas GAAP diretamente comparáveis sem esforço desproporcional, devido à incerteza sobre itens futuros que afetam a comparabilidade.

A redução da dívida continua sendo a principal prioridade de alocação de capital da companhia. A Cleveland-Cliffs pretende direcionar 100% do fluxo de caixa para a quitação de dívidas e afirmou ver um caminho claro para atingir sua meta de dívida líquida sobre EBITDA ajustado nos últimos 12 meses de 2,5 vezes até o final do segundo trimestre de 2027. A empresa planeja continuar reduzindo a dívida após alcançar essa meta, mantendo a liquidez acima de US$ 2 bilhões. A liquidez estava em US$ 3,2 bilhões em 30 de setembro, e a empresa não possui vencimentos de títulos entre 2026 e 2028.

A empresa também colocou sob contrato ou concluiu a venda de todos os principais ativos que não contribuem para o EBITDA. As transações somam um valor total de cerca de US$ 500 milhões, dos quais aproximadamente US$ 130 milhões já foram recebidos. A Cleveland-Cliffs espera utilizar todos os recursos líquidos em caixa obtidos com as vendas de ativos para amortizar dívidas.

Investimentos em instalações prosseguem

A Cleveland-Cliffs projeta despesas de capital de US$ 700 milhões em 2026. Seus cinco principais projetos até 2030 incluem investimentos em Middletown Works, Butler Works, Burns Harbor e Lake Erie Works.

A modernização redimensionada de Middletown tem um custo de capital líquido de US$ 500 milhões, correspondido por um subsídio de US$ 500 milhões do Departamento de Energia dos EUA. O projeto inclui a atualização de altos-fornos, infraestrutura de movimentação de materiais e controles de processos com inteligência artificial, com conclusão prevista para 2030 e a preservação estimada de 2.300 empregos.

Em Butler Works, a empresa está investindo US$ 200 milhões para expandir a capacidade de aço elétrico de grão orientado, com o apoio de um subsídio de US$ 75 milhões do Departamento de Energia. Espera-se que o projeto melhore a qualidade do aço e a eficiência operacional, além de ampliar o volume de produção em até 25%. A conclusão está prevista para o início de 2028.

As perspectivas da Cleveland-Cliffs permanecem expostas à volatilidade dos preços do aço, sucata e minério de ferro, à natureza cíclica da demanda por aço e à sua dependência do setor automotivo. Outros riscos citados incluem excesso de capacidade global, importações, mudanças em políticas comerciais, disrupções na cadeia de suprimentos e logística, custos mais elevados de energia e matérias-primas, execução de projetos, endividamento, relações trabalhistas, regulamentação ambiental e a concretização dos benefícios esperados de aquisições e potenciais transações de ativos.