Vendas do 1º Trimestre da Worthington Steel Sobem 212%, e EBIT Ajustado Avança

A Worthington Steel (NYSE: WS) relatou vendas e lucro operacional ajustado expressivamente maiores no primeiro trimestre fiscal, à medida que avançou com a aquisição de uma participação de aproximadamente 62% na Klöckner & Co SE. As vendas líquidas aumentaram 212% em comparação com o mesmo período do ano anterior, atingindo US$ 2,73 bilhões, enquanto o EBIT ajustado subiu de US$ 55,5 milhões para US$ 78,5 milhões. No entanto, a empresa registrou um prejuízo líquido GAAP atribuível aos acionistas controladores, e o lucro ajustado por ação também recuou.

O lucro operacional no primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 foi de US$ 56 milhões, ante US$ 48,3 milhões um ano antes. A empresa relatou um prejuízo líquido das operações continuadas atribuível aos acionistas controladores de US$ 7 milhões, em comparação com um lucro líquido de US$ 36,8 milhões no mesmo trimestre do ano anterior. O prejuízo diluído por ação foi de US$ 0,14, contra um lucro diluído de US$ 0,73 por ação.

Em base ajustada, o LPA diluído caiu de US$ 0,77 para US$ 0,57. Os ajustes não-GAAP da empresa cobrem itens como despesas relacionadas a aquisições, reestruturação, perdas por redução ao valor recuperável (impairments) e variações no valor de títulos e derivativos. No último trimestre, a Worthington Steel registrou uma perda por remensuração de US$ 15,5 milhões após avaliar suas ações da Klöckner detidas anteriormente a € 11 por ação quando a aquisição foi concluída.

A Worthington Steel também declarou um dividendo trimestral de US$ 0,16 por ação, a ser pago em 28 de dezembro de 2026 aos acionistas registrados na posição de 14 de dezembro.

Modelo de processamento dá suporte aos lucros e ao fluxo de caixa

A Worthington Steel descreveu seu negócio como voltado primordialmente à obtenção de um spread de processamento, em vez de uma margem de commodity. Cerca de 90% dos envios de vendas diretas passam por pelo menos dois processos de valor agregado, incluindo galvanização, laminação a frio, corte em chapas (blanking), laminados de aço elétrico, corte longitudinal (slitting) e soluções de solda sob medida (tailor-welded).

A empresa utiliza contratos espelhados entre clientes e fornecedores, preços fixos quando disponíveis e contratos futuros de aço quando as usinas não oferecem preços fixos. A empresa informou que aproximadamente 100% de seus contratos são espelhados, uma abordagem que visa limitar a exposição às variações dos preços do aço. A disciplina de estoques é outro foco, com os dias de estoque de laminados planos baseados em toneladas caindo para 54 no ano fiscal de 2026, ante 73 na média dos anos fiscais de 2008 a 2010.

Nos 12 meses encerrados em 31 de agosto de 2026, a Worthington Steel registrou US$ 5,30 bilhões em vendas líquidas, remessas de 4,6 milhões de toneladas e EBITDA ajustado de US$ 283 milhões, representando uma margem de 5,3%. Os ganhos estimados com estocagem de inventário foram de US$ 22 milhões nesse período. O fluxo de caixa operacional acumulado do ano fiscal de 2024 até o primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 somou US$ 625 milhões.

A administração afirmou que o capital de giro historicamente libera caixa quando os preços do aço caem. A empresa também está utilizando práticas lean, análise avançada de dados e inteligência artificial para reduzir estoques e tempos de ciclo de produção. Entre os exemplos citados na apresentação, destacam-se uma redução de 60% em bobinas em processo de fabricação e um corte de 25% nos tempos de ciclo em sua operação em Delta, Ohio.

Integração da Klöckner depende de acordo de controle

A Worthington Steel concluiu a aquisição de aproximadamente 62% da Klöckner em 3 de junho de 2026. O investimento expande a escala da empresa na América do Norte e adiciona capacidades em alumínio, aço inoxidável, produtos longos, chapas grossas e fabricação. A Klöckner registrou US$ 7,3 bilhões em receita e US$ 204 milhões em EBITDA antes de efeitos especiais relevantes nos 12 meses encerrados em 31 de março de 2026.

A Worthington Steel ainda não possui o controle operacional da Klöckner. Um acordo de dominação e transferência de lucros e prejuízos (DPLTA) foi assinado em 8 de setembro e está agendado para votação dos acionistas em 23 de outubro. A aprovação exige o apoio de 75% do capital social representado na assembleia. Sujeito à aprovação e ao registro, o acordo poderá entrar em vigor já em 1º de janeiro de 2027.

Assim que entrar em vigor, o DPLTA dará à Worthington Steel controle total, incluindo a capacidade de direcionar fluxos de caixa, consolidar entidades e dar ativos da Klöckner em garantia. Os trabalhos de integração e sinergia seriam iniciados em seguida. A empresa afirmou que as projeções (guidance) combinadas, metas de margem e um cronograma mais detalhado de sinergias serão fornecidos após o acordo surtir efeito.

A Worthington Steel identificou aproximadamente US$ 150 milhões em sinergias anuais de EBITDA, incluindo cerca de US$ 55 milhões em suprimentos (procurement), US$ 40 milhões em iniciativas comerciais, US$ 30 milhões em eficiências operacionais e US$ 25 milhões em redução de despesas gerais. A empresa espera capturar cerca de metade da meta de sinergias em taxa de execução (run-rate) no primeiro ano completo após a entrada em vigor do DPLTA, e o valor total até o final do segundo ano.

A empresa também visa a uma redução de US$ 150 milhões no capital de giro por meio de medidas envolvendo estoques de segurança, normas de inventário e prazos de pagamento. Espera-se que a realização das sinergias de EBITDA exija cerca de US$ 50 milhões em custos não recorrentes durante os primeiros 12 meses de integração.

Desalavancagem continua sendo a principal prioridade de alocação de capital

A Worthington Steel definiu a redução da dívida como sua principal prioridade de alocação de capital para os dois anos seguintes à vigência do DPLTA. A meta é alcançar uma alavancagem líquida inferior a 2,5 vezes em até 24 meses, sustentada pelo EBITDA combinado, sinergias, redução do capital de giro e otimização do portfólio.

Estima-se que os investimentos em capital (capex) combinados somem entre US$ 160 milhões e US$ 180 milhões no ano fiscal de 2027, incluindo investimentos nos projetos de valor agregado da Klöckner. A administração também pretende continuar pagando dividendos anuais de US$ 0,64 por ação e pode realizar aquisições complementares (tuck-in) que atendam aos seus critérios.

A transação com a Klöckner envolve riscos operacionais e financeiros. A apresentação alertou que as sinergias antecipadas, a economia de capital de giro, os ganhos de margem e a desalavancagem podem sofrer atrasos, custar mais do que o esperado ou não se concretizar. Outras incertezas incluem os prazos e a aprovação do DPLTA, as demandas de integração, as obrigações com acionistas minoritários, a redução da flexibilidade financeira e despesas com juros mais elevadas. A Worthington Steel também continua exposta à demanda cíclica de aço, preços de matérias-primas, tarifas, interrupções na cadeia de suprimentos, condições dos clientes e à volatilidade econômica mais ampla.