Resultados da EOG no 3T de 2026: Produção recorde eleva receita e fluxo de caixa

A EOG Resources (NYSE: EOG) reportou receita de US$ 8,549 bilhões no 3T 2026 para o trimestre encerrado em 30 de setembro, alta de cerca de 46% frente aos US$ 5,847 bilhões de um ano antes, enquanto o LPA diluído GAAP subiu de US$ 2,70 para US$ 5,33. A produção recorde de 1,4331 milhão de Boe por dia e os preços realizados mais altos de petróleo e gás natural impulsionaram a melhora anual; o fluxo de caixa operacional GAAP foi de US$ 3,813 bilhões e o fluxo de caixa livre não GAAP atingiu US$ 2,176 bilhões.

Resultados Principais

A receita proveniente de petróleo bruto, líquidos de gás natural (LGN) e gás natural aumentou cerca de 39%, para US$ 6,335 bilhões. A receita total também foi beneficiada por um ganho de US$ 242 milhões com alienação de ativos, em comparação com um prejuízo de US$ 18 milhões um ano antes, enquanto o lucro operacional quase dobrou e a margem operacional se expandiu de 31,4% para aproximadamente 41,9%.

O lucro líquido GAAP superou o lucro líquido ajustado em US$ 241 milhões após impostos. Os principais itens de reconciliação foram US$ 191 milhões em ganhos após impostos com alienação de ativos e US$ 82 milhões em ganhos após impostos com derivativos a valor de mercado (mark-to-market), parcialmente compensados por US$ 32 milhões em liquidações financeiras de derivativos incluídas nos resultados ajustados.

Lucro líquido ajustado, LPA ajustado e fluxo de caixa livre são medidas não GAAP.

Desempenho Operacional e de Produção

A EOG reportou volumes recordes de petróleo, LGN e gás natural, com todas as categorias superando o ponto médio do guidance correspondente para o 3T. A produção de LGN e de gás natural registrou os maiores crescimentos na comparação anual.

A maior produção foi reforçada por melhores preços realizados. O preço composto de petróleo da EOG subiu de US$ 65,95 para US$ 86,72 por barril, enquanto o preço composto de gás natural aumentou de US$ 2,80 para US$ 3,74 por Mcf. A melhora no gás ocorreu mesmo com a queda da referência Henry Hub de US$ 3,07 para US$ 2,95, com o diferencial do gás da EOG nos EUA melhorando de US$ 0,36 abaixo do Henry Hub para US$ 0,78 acima dele.

A receita de LGN subiu de US$ 604 milhões para US$ 858 milhões com a melhora de volume e preço. A receita de petróleo bruto aumentou de US$ 3,243 bilhões para US$ 4,392 bilhões, e a receita de gás natural atingiu US$ 1,085 bilhão, ante US$ 707 milhões.

Rentabilidade, Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

Os custos operacionais caixa GAAP ficaram praticamente estáveis em US$ 10,49 por Boe, contra US$ 10,50 um ano antes. Em base não GAAP, no entanto, o custo comparável subiu frente aos US$ 9,93, já que o dado do ano anterior excluía despesas gerais e administrativas (G&A) relacionadas à aquisição da Encino. Os custos de arrendamento e poços (lease and well) subiram de US$ 3,60 para US$ 3,74 por Boe, enquanto os custos de coleta, processamento e transporte aumentaram de US$ 4,90 para US$ 5,26.

Em relação ao guidance da empresa, o desempenho de custos foi melhor. Os custos operacionais caixa ficaram US$ 0,21 por Boe abaixo do ponto médio de US$ 10,70, e a depreciação, depleção e amortização (DD&A) de US$ 9,80 por Boe ficou US$ 0,20 abaixo do ponto médio previsto.

O fluxo de caixa operacional ajustado foi de US$ 3,773 bilhões. Após US$ 1,597 bilhão em despesas de capital (Capex) não GAAP, a EOG gerou US$ 2,176 bilhões em fluxo de caixa livre. A companhia pagou US$ 544 milhões em dividendos regulares e recomprou US$ 1,0 bilhão em ações, representando juntos cerca de 71% do fluxo de caixa livre trimestral.

O caixa e equivalentes de caixa aumentaram de US$ 3,530 bilhões um ano antes para US$ 5,747 bilhões. Embora a dívida total tenha subido de US$ 7,694 bilhões para US$ 7,922 bilhões, o saldo de caixa maior reduziu a dívida líquida de US$ 4,164 bilhões para US$ 2,175 bilhões e fez a relação dívida líquida sobre capitalização cair de 12,1% para 6,2%.

A EOG também elevou seus dividendos trimestrais regulares em 8%, para US$ 1,10 por ação, o que implica uma taxa anualizada de US$ 4,40 por ação.

Produção Recorde Não Conseguiu Compensar Totalmente a Pressão Sequencial de Preços

A comparação ano a ano foi favorável, mas a tendência sequencial mostrou-se mais mista. O LPA diluído ajustado recuou de US$ 5,07 no 2T para US$ 4,87, mesmo com a produção atingindo um recorde, já que a receita composta de vendas de commodities por Boe caiu de US$ 50,52 para US$ 48,05.

A ponte de conciliação do lucro da EOG atribuiu uma redução sequencial de US$ 0,49 no LPA aos preços realizados mais baixos. Volumes maiores adicionaram US$ 0,12 por ação e custos operacionais menores acrescentaram US$ 0,02, enquanto outros fatores contribuíram com US$ 0,16 e liquidações financeiras de derivativos reduziram o LPA em US$ 0,01. O LPA GAAP seguiu na direção oposta, subindo de US$ 5,15 para US$ 5,33, com a conciliação do 3T refletindo ganhos com alienação de ativos e derivativos a valor de mercado.

Guidance

No ponto médio do guidance para o 4T, a produção total recuaria cerca de 1,7% em relação ao recorde do 3T, com a produção de petróleo mantendo-se estável, mas com moderação nos volumes de LGN e gás natural. O ponto médio tanto para os custos operacionais caixa quanto para DD&A também fica acima do nível realizado no 3T.

O guidance substitui as projeções divulgadas anteriormente pela EOG, mas o comunicado não apresenta as faixas anteriores para uma comparação direta.

Visão da Administração

A administração atribuiu os resultados do trimestre à produção recorde, custos abaixo dos pontos médios do guidance e preços realizados favoráveis. Sua estratégia de longo prazo para o gás natural inclui um novo contrato de venda atrelado aos preços do JKM, com início previsto até 2030. A gestão informou que esse acordo elevará a exposição da EOG vinculada ao gás de alimentação (feedgas) para GNL para mais de 1 bilhão de pés cúbicos por dia até aquele ano.

A EOG também aprovou a expansão de sua unidade de processamento de gás de Janus, na Bacia de Delaware. A administração espera que o projeto adicione capacidade de processamento e dê suporte a netbacks e retornos, embora o comunicado não tenha informado o custo da expansão nem a data de conclusão.

Transações Recentes de Insiders

Os dados de insiders fornecidos indicam 83.788 ações em 36 transações classificadas como compra e 54.204 ações em quatro vendas ao longo dos últimos seis meses, resultando em compras líquidas de 29.584 ações. No entanto, os dez registros mais recentes foram todos de concessão de ações (stock awards), em vez de compras ou vendas no mercado aberto; portanto, não devem ser interpretados como sinais diretos de negociação.

Todas as dez transações foram reportadas como participações diretas.

Riscos que os Investidores Devem Monitorar

• Os preços realizados das commodities continuam sendo uma variável importante para os lucros. A queda sequencial na receita por Boe gerou um impacto negativo de US$ 0,49 no LPA ajustado, mais do que neutralizando o benefício dos volumes recordes.
• A pressão sobre os custos unitários pode aumentar no 4T. O ponto médio do guidance para os custos operacionais caixa no 4T é de US$ 11,05 por Boe, acima do realizado no 3T de US$ 10,49, enquanto o ponto médio de DD&A sobe de US$ 9,80 para US$ 10,30.
• Espera-se que a produção desacelere em relação ao recorde do 3T. A produção total do 4T no ponto médio do guidance fica abaixo da do 3T, principalmente devido aos menores volumes esperados de LGN e gás natural.
• O lucro GAAP incluiu ganhos que podem não se repetir. Alienações de ativos e derivativos a valor de mercado elevaram de forma expressiva o lucro líquido GAAP do 3T acima do lucro líquido ajustado, criando potencial volatilidade nos resultados divulgados entre os períodos.

Resumo

Os resultados da EOG no 3T 2026 combinaram produção recorde, melhores preços realizados de commodities e controle dos custos unitários GAAP, gerando um crescimento substancial na comparação anual em receita, lucros e fluxo de caixa livre. O balanço patrimonial se fortaleceu, já que o maior nível de caixa reduziu a dívida líquida, dando suporte a dividendos e recompras de ações. Para o próximo trimestre, as atenções se voltam para a capacidade da EOG de gerenciar custos unitários mais altos projetados no guidance e uma produção total ligeiramente menor, enquanto os preços realizados das commodities continuam a influenciar os resultados.