Resultados do 3º Trimestre de 2026 da Super Group: Crescimento dos Cassinos Compensa Volatilidade Esportiva

A Super Group (NYSE: SGHC) reportou uma receita de US$ 611 milhões no 3º trimestre de 2026, alta de 10% em relação aos US$ 557 milhões do mesmo período do ano anterior, enquanto o EPS diluído subiu de 18,88 centavos para 27,75 centavos. O lucro IFRS atingiu US$ 142 milhões e o EBITDA ajustado não GAAP subiu para US$ 165 milhões, com o crescimento do cassino e operações mais fortes na África ajudando a compensar os resultados esportivos favoráveis aos clientes.

Dados Principais de Resultados

O crescimento da receita foi acompanhado por despesas diretas e de marketing menores, embora os custos gerais e administrativos e a depreciação e amortização tenham aumentado. O lucro reportado cresceu muito mais rápido do que o EBITDA ajustado, em parte porque os resultados IFRS incluíram reversões de provisões favoráveis e recuperação de impostos sobre jogos que a empresa exclui do EBITDA ajustado.

O EBITDA ajustado é uma métrica não GAAP definida pela empresa. As despesas com impostos permaneceram em US$ 37 milhões, apesar do maior lucro antes dos impostos, contribuindo também para o aumento mais rápido do lucro após os impostos.

Desempenho Operacional e por Segmento

A África foi o principal motor de crescimento da receita, liderada pelo iGaming. A receita internacional também aumentou, mas seu negócio de apostas esportivas encolheu, compensando parcialmente o crescimento dos cassinos.

A América gerou US$ 193 milhões em receita de segmento reportável, em comparação com US$ 186 milhões no ano anterior. A Europa aumentou de US$ 108 milhões para US$ 115 milhões, enquanto a receita do Resto do Mundo subiu de US$ 34 milhões para US$ 36 milhões. A receita total dos segmentos reportáveis foi de US$ 606 milhões; adicionais US$ 5 milhões em taxas de licenciamento de marca elevaram a receita consolidada para US$ 611 milhões.

Crescimento do Cassino Ajudou a Absorver a Volatilidade das Apostas Esportivas

A receita bruta do cassino aumentou 16%, proporcionando uma base mais estável enquanto os resultados de apostas esportivas foram desfavoráveis à empresa. Resultados esportivos favoráveis aos clientes reduziram a receita do 3º trimestre em aproximadamente US$ 40 milhões e o EBITDA ajustado em cerca de US$ 25 milhões, segundo a administração.

Esse efeito ajuda a explicar por que o EBITDA ajustado cresceu mais devagar do que a receita e por que sua margem recuou ligeiramente. A gestão afirmou que sua margem de apostas esportivas a longo prazo permanece dentro da faixa estrutural esperada, mas a volatilidade trimestral foi grande o suficiente para motivar uma revisão no guidance para todo o ano.

Lucratividade, Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

Ambos os segmentos operacionais registraram aumento no EBITDA ajustado. No entanto, os custos não alocados passaram de uma contribuição positiva de US$ 6 milhões para uma despesa de US$ 16 milhões, uma variação negativa de US$ 22 milhões que limitou o crescimento do EBITDA consolidado.

Os custos não alocados consistem principalmente em despesas da sede e outros custos líquidos que não podem ser atribuídos na prática a um segmento operacional. O comunicado não forneceu uma explicação mais detalhada para a variação ano a ano.

Itens Favoráveis Elevaram o Lucro IFRS

O lucro reportado incluiu uma reversão de provisão de imposto sobre jogos remotos de US$ 17 milhões e uma reversão de provisão para penalidade de US$ 5 milhões após uma decisão tribunal favorável. A Super Group também reconheceu US$ 17 milhões referentes à recuperação de impostos sobre jogos austríacos pagos anteriormente. Esses três benefícios somaram US$ 39 milhões e foram excluídos do EBITDA ajustado.

A questão fiscal subjacente ainda pode estar sujeita a novos processos. Os investidores devem, portanto, distinguir o aumento de 48% no lucro IFRS do aumento de 8% no EBITDA ajustado ao avaliar o desempenho operacional recorrente.

Fluxo de Caixa e Alocação de Capital em Nove Meses

O caixa e equivalentes de caixa aumentaram para US$ 602 milhões em 30 de setembro de 2026, ante US$ 513 milhões em 31 de dezembro de 2025. Durante os primeiros nove meses de 2026, a Super Group gerou US$ 377 milhões em fluxo de caixa operacional líquido, usou US$ 67 milhões em atividades de investimento e usou US$ 215 milhões em atividades de financiamento. As variações cambiais reduziram o caixa em outros US$ 6 milhões.

As saídas de financiamento incluíram US$ 203 milhões em dividendos. As atividades de investimento incluíram um pagamento de US$ 28 milhões relacionado à aquisição da casa de apostas esportivas Apricot, além de gastos com ativos intangíveis desenvolvidos internamente e ativos financeiros.

Em 30 de outubro, o conselho de administração autorizou até US$ 150 milhões em recompras de ações até o final de dezembro de 2027. A autorização é discricionária: a Super Group não é obrigada a recomprar ações, e o conselho pode prorrogar, encurtar ou encerrar o programa.

Guidance de Resultados

A Super Group revisou suas projeções para o ano fiscal de 2026 para refletir o efeito dos resultados esportivos favoráveis aos clientes. O comunicado não forneceu os intervalos anteriores, portanto o tamanho da revisão não pode ser quantificado a partir das informações fornecidas.

Riscos que os Investidores Precisam Acompanhar

• Volatilidade nas apostas esportivas: Resultados favoráveis aos clientes reduziram a receita trimestral em cerca de US$ 40 milhões e o EBITDA ajustado em aproximadamente US$ 25 milhões. Volatilidade semelhante pode afetar os resultados futuros e a capacidade da empresa de cumprir seu guidance revisado.
• Fraqueza nas apostas esportivas internacionais: A receita de apostas esportivas internacionais caiu cerca de 8%, mesmo com o aumento da receita de iGaming do segmento. Uma fraqueza contínua pode deixar o crescimento mais dependente dos produtos de cassino.
• Custos não alocados mais altos: A variação negativa de US$ 22 milhões no EBITDA ajustado não alocado compensou uma parcela substancial da melhoria produzida pelas operações na África e internacionais.
• Suporte não recorrente ao lucro IFRS: Reversões de provisões e recuperações de impostos sobre jogos adicionaram US$ 39 milhões aos resultados reportados, mas foram excluídas do EBITDA ajustado. A questão fiscal relacionada ao tribunal também pode enfrentar novos processos.

Resumo

Os resultados do 3º trimestre de 2026 da Super Group mostraram um crescimento contínuo liderado pelo cassino, particularmente na África, enquanto resultados esportivos desfavoráveis limitaram a receita, o EBITDA ajustado e as expectativas para todo o ano. Os segmentos operacionais geraram EBITDA maior, mas o aumento dos custos não alocados limitou a expansão da margem, e itens não recorrentes favoráveis amplificaram o crescimento do lucro IFRS. Os principais pontos a monitorar são a volatilidade das apostas esportivas, a receita das apostas esportivas internacionais, os custos não alocados e o progresso em direção ao guidance revisado para o ano fiscal de 2026.