Resultados da Zebra no 3º Trimestre de 2026: Receita Cresce 22% Enquanto Margem EBITDA Permanece Estável

A Zebra Technologies (NASDAQ: ZBRA) reportou vendas líquidas no 3º trimestre de 2026 de US$ 1,614 bilhão, alta de 22,3% em relação aos US$ 1,320 bilhão de um ano antes, enquanto o LPA diluído subiu de US$ 1,97 para US$ 3,43. No trimestre encerrado em 3 de outubro, as vendas orgânicas aumentaram 11,3% e o EBITDA ajustado cresceu 22,5%, embora a margem bruta GAAP tenha se contraído devido aos custos mais altos de memória e ao mix de negócios. O segmento Connected Frontline liderou o crescimento, e a Zebra elevou suas projeções.

Dados Principais de Desempenho

As vendas reportadas aumentaram US$ 294 milhões. A reconciliação da Zebra excluiu 8,9 pontos percentuais de efeitos de aquisições e alienações e 2,1 pontos de efeitos cambiais para chegar a um crescimento orgânico de 11,3%, mostrando que as vendas subjacentes continuaram se expandindo a uma taxa de dois dígitos.

A lucratividade variou conforme a métrica. O lucro bruto cresceu mais lentamente que a receita, mas o resultado operacional e o lucro líquido subiram a um ritmo mais rápido, já que as despesas operacionais aumentaram menos que as vendas e a despesa trimestral com imposto de renda caiu de US$ 58 milhões para US$ 34 milhões.

EBITDA ajustado, margem ajustada e LPA não-GAAP são métricas não-GAAP.

Desempenho por Negócios e Segmentos

O segmento Connected Frontline foi o principal impulsionador do crescimento, beneficiado pela Elo Touch e pelos gastos dos clientes com automação de linha de frente. O segmento Asset Visibility & Automation também cresceu, mas a um ritmo mais lento e com uma diferença menor entre o crescimento reportado e o orgânico.

A reconciliação do segmento Connected Frontline excluiu 17,2 pontos percentuais de efeitos de aquisições e alienações e 2,4 pontos de efeitos cambiais. O segmento foi, portanto, responsável pela maior parte da diferença entre as taxas de crescimento reportadas e orgânicas da Zebra.

O crescimento também esteve concentrado em produtos físicos. A receita de produtos subiu cerca de 26,7%, para US$ 1,370 bilhão, enquanto a receita de serviços e softwares aumentou cerca de 2,1%, para US$ 244 milhões.

Custos mais Altos de Memória Pressionaram a Margem Bruta, mas Ganho de Escala Preservou a Margem EBITDA

A margem bruta GAAP caiu de 48,0% para 45,7%, enquanto a margem bruta ajustada recuou de 48,2% para 46,0%. A Zebra atribuiu essa pressão principalmente a custos mais elevados de componentes de memória e ao mix de negócios, parcialmente compensados pelo impacto cambial favorável.

As despesas operacionais aumentaram de US$ 451 milhões para US$ 501 milhões, impulsionadas sobretudo por despesas de negócios adquiridos, incluindo a amortização de ativos intangíveis. No entanto, as despesas cresceram a um ritmo mais lento do que a receita. As despesas operacionais ajustadas subiram de US$ 368 milhões para US$ 413 milhões, enquanto o EBITDA ajustado cresceu praticamente na mesma proporção das vendas, mantendo a margem em 21,6%.

A administração afirmou que ações de precificação, esforços reforçados de suprimento de memória e alavancagem operacional ajudaram a compensar a pressão sobre a margem bruta. O reajuste de preços não evitou o recuo da margem bruta, mas o ganho de escala e a alavancagem de despesas permitiram à Zebra preservar sua margem EBITDA ajustada.

Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

Os números de fluxo de caixa cobrem os primeiros nove meses de 2026, e não apenas o trimestre. O fluxo de caixa operacional aumentou cerca de 27%, de US$ 560 milhões para US$ 711 milhões, e US$ 50 milhões em despesas de capital (CapEx) resultaram em um fluxo de caixa livre de US$ 661 milhões.

O capital de giro continuou consumindo caixa em algumas áreas. As contas a receber reduziram o fluxo de caixa operacional acumulado em nove meses em US$ 229 milhões, e os estoques consumiram US$ 125 milhões, parcialmente compensados por uma contribuição de US$ 194 milhões vinda das contas a pagar.

A Zebra encerrou o trimestre com US$ 182 milhões em caixa e equivalentes de caixa e registrou uma dívida total de US$ 2,578 bilhões. O balanço patrimonial classificou US$ 2,077 bilhões como parcela circulante da dívida de longo prazo, tornando o vencimento das dívidas e a gestão do refinanciamento uma área importante a ser monitorada. As despesas financeiras líquidas trimestrais também aumentaram de US$ 23 milhões para US$ 35 milhões.

A empresa recomprou US$ 643 milhões em ações durante os primeiros nove meses, dos quais US$ 75 milhões no 3º trimestre. O total de recompras nesses nove meses praticamente se igualou aos US$ 661 milhões de fluxo de caixa livre gerados no mesmo período.

Projeções

A Zebra descreveu suas projeções como elevadas, embora o comunicado não tenha fornecido as metas anteriores necessárias para mensurar a magnitude da revisão. As projeções mais recentes preveem crescimento de vendas de dois dígitos no 4º trimestre, uma margem EBITDA ajustada ligeiramente maior e pelo menos US$ 1 bilhão em fluxo de caixa livre no ano todo.

Alcançar o limite mínimo de fluxo de caixa livre para o ano exigirá cerca de US$ 339 milhões no quarto trimestre. A Zebra não forneceu reconciliações GAAP para as métricas não-GAAP prospectivas por não ser possível prever com razoabilidade os itens de reconciliação necessários.

Transações Recentes de Insiders

Os dados de insiders fornecidos categorizaram 26.613 ações distribuídas em 15 transações como compras no último período de seis meses, em comparação com 7.500 ações vendidas em quatro transações. Isso resultou em compras líquidas de 19.113 ações, ou 5,00% segundo a métrica reportada na página, enquanto a participação total de insiders era de 403,09 mil ações.

Entre os últimos 10 registros, três foram vendas e sete foram concessões de ações a diretores. As sete concessões idênticas de 19 de maio estão consolidadas abaixo para evitar repetições; as concessões de ações são remunerações baseadas em ações e não compras no mercado aberto.

Os sete diretores que receberam as concessões em 19 de maio foram Frank Blaise Modruson, Kenneth Bradley Miller, Satish Dhanasekaran, Linda Connly, Per Anders Gustafsson, Michael A. Smith e Ross Wayne Manire. Todas as transações listadas foram declaradas como participações diretas, e os dados isoladamente não permitem concluir qual é a visão dos insiders sobre as perspectivas da Zebra.

Riscos que os Investidores Devem Monitorar

• Pressão de memória e mix: Custos mais elevados de componentes de memória e o mix de negócios reduziram a margem bruta GAAP em 230 pontos-base. A pressão contínua pode dificultar a preservação da margem EBITDA apenas por meio de preços e alavancagem operacional.
• Crescimento reportado dependente de aquisições: O segmento Connected Frontline cresceu 34,6% em termos reportados, mas 15,0% de forma orgânica. Aquisições, incluindo a Elo Touch, contribuíram significativamente para a taxa principal e também aumentaram a amortização e outras despesas operacionais.
• Endividamento e despesas com juros: A Zebra reportou US$ 2,578 bilhões de dívida total, dos quais US$ 2,077 bilhões foram classificados como parcela circulante da dívida de longo prazo. As despesas financeiras líquidas aumentaram de US$ 23 milhões para US$ 35 milhões.
• Necessidade de capital de giro: Contas a receber e estoques consumiram um valor combinado de US$ 354 milhões do caixa operacional nos primeiros nove meses, o que pode afetar o fluxo de caixa livre se esses saldos continuarem aumentando.
• Sensibilidade ao câmbio: O câmbio contribuiu para o crescimento reportado no 3º trimestre, e a projeção de vendas para o 4º trimestre inclui um benefício cambial estimado de 150 pontos-base.

Resumo

Os resultados da Zebra no 3º trimestre de 2026 combinaram crescimento orgânico de dois dígitos com forte expansão impulsionada por aquisições no segmento Connected Frontline. Custos mais altos de memória e o mix de negócios enfraqueceram a margem bruta, mas os preços, a escala e a alavancagem operacional mantiveram a margem EBITDA ajustada estável. Os próximos pontos de atenção são a execução frente à faixa de crescimento prevista para o 4º trimestre, a entrega de pelo menos US$ 1 bilhão em fluxo de caixa livre no ano, as tendências dos custos de memória e a gestão da parcela circulante da dívida da empresa.