Resultados do 3º Trimestre de 2026 da ADM: Biocombustíveis Elevam Lucro do Segmento e Guidance para o Ano

A ADM (NYSE: ADM) relatou um lucro líquido de US$ 821 milhões no 3T 2026 e LPA diluído GAAP de US$ 1,70, em comparação com o LPA de US$ 0,22 um ano antes, para o trimestre encerrado em 30 de setembro de 2026. O LPA diluído ajustado subiu 92%, para US$ 1,77, enquanto o lucro operacional total dos segmentos (não GAAP) aumentou 64%, para US$ 1,382 bilhão, à medida que os negócios vinculados a biocombustíveis impulsionaram a maior parte da melhoria. A ADM também elevou sua projeção de LPA ajustado para o ano completo.

Dados Principais de Lucros

Todos os três segmentos relatáveis geraram maior lucro operacional, embora a escala de melhoria tenha variado consideravelmente. O lucro antes do imposto de renda aumentou de US$ 147 milhões para US$ 997 milhões, enquanto o lucro operacional total dos segmentos subiu US$ 537 milhões; este último exclui Corporativo, Outros Negócios e itens especificados.

O lucro operacional total dos segmentos da ADM também excluiu US$ 36 milhões em despesas líquidas com itens especificados. Os valores a seguir estão em milhões de dólares, exceto os valores por ação.

A ADM classifica variações percentuais acima de 200% como não significativas. Todos os números de LPA relatados são diluídos.

Desempenho dos Negócios e Segmentos

Serviços Agrícolas e Oleaginosas geraram a maior parte do aumento do lucro dos segmentos da empresa, enquanto Soluções em Carboidratos também se beneficiou da dinâmica favorável do etanol. Nutrição permaneceu lucrativa, mas cresceu em ritmo muito mais lento.

O lucro de Serviços Agrícolas e Oleaginosas mais que dobrou. O lucro de Esmagamento aumentou US$ 298 milhões, para US$ 311 milhões, impulsionado pelas margens de biocombustíveis na América do Norte, demanda doméstica após a finalização da política de Obrigação de Volume Renovável (RVO), preços globais de energia mais altos e demanda contínua por farelo de soja. O volume global de produção de esmagamento aumentou 1,6%, embora atrasos nas mudanças da política de biocombustíveis no Brasil tenham pressionado as margens na América do Sul.

O lucro de Produtos Refinados e Outros subiu 82%, para US$ 218 milhões, em grande parte devido às margens favoráveis do biodiesel na América do Norte. Serviços Agrícolas foi a exceção no segmento, caindo 9%, para US$ 172 milhões, já que resultados mais fracos em partes da cadeia global de suprimentos agrícola da ADM superaram parte do benefício das maiores exportações norte-americanas de milho e soja. O resultado de equivalência patrimonial da Wilmar aumentou 38%, para US$ 77 milhões.

O lucro de Soluções em Carboidratos subiu 40%. A Vantage Corn Processors aumentou o lucro em US$ 103 milhões, para US$ 146 milhões, à medida que as margens do etanol na América do Norte se beneficiaram de incentivos de políticas públicas, demanda doméstica e exportações do setor. Amidos e Adoçantes cresceu 11%, para US$ 324 milhões, porque as margens do etanol compensaram com folga a fraqueza contínua nas margens e volumes de adoçantes líquidos.

O lucro de Nutrição aumentou apenas 3%. Nutrição Humana recuou 3%, para US$ 93 milhões, pois o avanço na área de Aromas e a recuperação da fábrica de Decatur East foram mais do que anulados por paralisações não planejadas, inflação nos custos de insumos, demanda mais fraca por Bióticos e uma base de comparação difícil com US$ 10 milhões em indenizações de seguro no mesmo trimestre do ano anterior. Nutrição Animal subiu 21%, para US$ 41 milhões, impulsionada por melhorias operacionais e benefícios das ações de portfólio realizadas em 2025.

Lucratividade e Custos Corporativos

Os resultados Corporativos melhoraram para um prejuízo de US$ 470 milhões, ante um prejuízo de US$ 532 milhões, principalmente porque perdas por redução ao valor recuperável (impairment) do ano anterior não se repetiram. No entanto, a despesa financeira líquida aumentou de US$ 98 milhões para US$ 130 milhões, e os custos de funções corporativas não alocados subiram de US$ 265 milhões para US$ 304 milhões.

Os resultados de Outros Negócios também se beneficiaram da liberação pontual de certas reservas de seguro. Portanto, a melhoria pré-imposto consolidada refletiu tanto operações mais fortes nos segmentos quanto itens favoráveis fora dos segmentos relatáveis.

Dinâmica de Biocombustíveis Impulsionou a Maior Parte da Aceleração dos Lucros

A concentração do crescimento do lucro mostra como as condições do mercado de biocombustíveis foram importantes durante o trimestre. Esmagamento e Vantage Corn Processors geraram conjuntamente US$ 401 milhões em crescimento anual do lucro operacional, representando aproximadamente três quartos do aumento de US$ 537 milhões no lucro operacional total dos segmentos. Produtos Refinados e Outros acrescentou mais US$ 98 milhões em crescimento.

Nem toda a melhoria em Serviços Agrícolas e Oleaginosas representou um desempenho operacional realizado subjacente. O segmento incluiu aproximadamente US$ 35 milhões em efeitos positivos líquidos de marcação a mercado e temporais, liderados por um impacto positivo de cerca de US$ 45 milhões em Produtos Refinados e Outros, parcialmente compensado por efeitos negativos em Serviços Agrícolas e Esmagamento. A ADM ressalta que esses efeitos não são necessariamente representativos do desempenho operacional e são efetivamente realizados quando as posições subjacentes são liquidadas.

Projeções para 2026

Apoiada pelo seu desempenho no ano até o momento e pelas perspectivas para o quarto trimestre, a ADM elevou sua faixa de estimativa para o LPA ajustado no ano completo. A empresa também reduziu as despesas de capital planejadas, o que a diretoria atribuiu à contínua priorização de investimentos de alto retorno.

A diretoria espera uma melhoria anual no lucro operacional do quarto trimestre em todos os três segmentos. A perspectiva para o LPA ajustado é não GAAP; a ADM não forneceu uma projeção de LPA GAAP nem uma reconciliação quantitativa por não conseguir prever com precisão razoável certos itens de impairment, reestruturação, aquisições, regulatórios, jurídicos e tributários.

Transações Recentes de Insiders

Os dados de insiders fornecidos não mostram compras ou vendas relatadas por insiders nos seis meses anteriores e indicam participação total de insiders de aproximadamente 3,41 milhões de ações. Os 10 registros mais recentes nos últimos dois anos consistiram em seis concessões de ações e quatro vendas, com as vendas movimentando um valor total reportado de aproximadamente US$ 10,11 milhões.

As concessões registradas a US$ 0 representam outorgas de ações em vez de compras no mercado aberto. Todas as 10 transações foram classificadas como participações diretas nos dados fornecidos.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• Política de biocombustíveis e sensibilidade de margem: Grande parte da melhoria trimestral veio da demanda relacionada à RVO, incentivos de políticas públicas e preços mais altos de energia. Mudanças nessas condições poderiam afetar as margens de Esmagamento, biodiesel e etanol.
• Efeitos temporais e benefícios não recorrentes: Serviços Agrícolas e Oleaginosas incluiu US$ 35 milhões em efeitos positivos de marcação a mercado e temporais, enquanto Outros Negócios se beneficiou da liberação de reserva de seguro. Essas contribuições podem não se repetir no mesmo nível.
• Execução no segmento de Nutrição: Paralisações não planejadas, inflação nos custos de insumos e demanda fraca por Bióticos superaram o progresso operacional em Nutrição Humana durante o trimestre.
• Condições regionais e de comércio: Atrasos nas mudanças da política de biocombustíveis no Brasil pressionaram as margens de esmagamento na América do Sul, enquanto partes da cadeia global de suprimentos agrícola apresentaram resultados mais fracos em Serviços Agrícolas.
• Execução no quarto trimestre: A faixa mais elevada de LPA para o ano completo incorpora a expectativa da diretoria de que o lucro operacional aumentará ano a ano em todos os segmentos no quarto trimestre.

Conclusão

Os resultados do 3T 2026 da ADM mostraram uma acentuada recuperação nos lucros, liderada principalmente por negócios expostos a biocombustíveis na América do Norte, enquanto Nutrição apresentou apenas um crescimento modesto. As perspectivas mais elevadas para o ano completo indicam que a diretoria espera que a melhoria continue, mas a sustentabilidade das margens de biocombustíveis, o tratamento de ganhos temporais e a execução em Nutrição Humana permanecem como os principais fatores operacionais a serem monitorados.