Resultados do 3T26 da Ibotta: Crescimento de Publishers Impulsiona Receita

A Ibotta (NYSE: IBTA) relatou receita no 3T2026 de US$ 97,8 milhões, alta de 17% em relação aos US$ 83,3 milhões do mesmo período do ano anterior, enquanto o LPA diluído GAAP passou de um lucro de US$ 0,05 para um prejuízo de US$ 0,15. No trimestre encerrado em 30 de setembro, a receita de publishers terceirizados subiu 43% e impulsionou o crescimento geral, mesmo com a receita direta ao consumidor caindo 20% e a receita total de resgate por resgate recuando 13%. O EBITDA ajustado aumentou 43%, para US$ 23,8 milhões, enquanto o fluxo de caixa livre subiu para US$ 16,8 milhões.

Principais Resultados Financeiros

A receita de resgates aumentou 23%, para US$ 88,5 milhões, impulsionada por uma maior oferta de promoções, enquanto a receita de publicidade e outras receitas recuaram 17%, para US$ 9,3 milhões. O lucro bruto cresceu aproximadamente 18%, um pouco mais rápido do que a receita, e o lucro operacional quase dobrou, já que as despesas operacionais subiram mais devagar do que o lucro bruto.

Apesar disso, a Ibotta registrou prejuízo líquido GAAP porque sua provisão para imposto de renda de US$ 9,6 milhões superou o lucro antes dos impostos de US$ 6,1 milhões. O EBITDA ajustado exclui impostos e itens como US$ 15,4 milhões em remuneração baseada em ações, ajudando a explicar a diferença entre a melhora na lucratividade ajustada e o prejuízo GAAP.

Crescimento do volume superou a menor receita por resgate

O canal de publishers terceirizados foi o responsável pela expansão no trimestre. O número de resgatadores via publishers aumentou 34%, e os resgates por resgatador de publishers subiram 17%, gerando um crescimento de 57% nos resgates de publishers. No entanto, a receita de publishers cresceu a uma taxa menor, de 43%, porque a receita por resgate caiu 9%.

O canal direto ao consumidor seguiu no sentido oposto, com menos resgatadores e resgates, além de uma receita menor por resgate. A divergência entre os canais deixou a Ibotta cada vez mais dependente da escala de publishers para compensar os resultados mais fracos do direto ao consumidor e a menor monetização por transação.

A Ibotta lançou promoções digitais na Giant Eagle durante o trimestre. Após o término do trimestre, suas promoções entraram em operação nas marcas 7-Eleven, Speedway e Festival Foods, com previsão de que o 7NOW venha em seguida. A empresa espera que a adesão e a atividade de resgate provenientes das novas parcerias com publishers aumentem nos próximos trimestres, mas não quantificou a contribuição financeira esperada.

Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

O fluxo de caixa operacional foi de US$ 22,0 milhões, praticamente estável em relação aos US$ 21,8 milhões de um ano antes. O fluxo de caixa livre aumentou para US$ 16,8 milhões, em grande parte porque os investimentos em imobilizado caíram de US$ 7,2 milhões para US$ 0,4 milhão, compensando com folga os maiores gastos capitalizados com desenvolvimento de software.

O caixa e equivalentes de caixa somavam US$ 149,9 milhões em 30 de setembro, queda de US$ 36,7 milhões em relação ao final de 2025. Nos primeiros nove meses de 2026, a Ibotta gerou US$ 48,1 milhões em fluxo de caixa livre, mas gastou US$ 84,7 milhões na recompra de ações em tesouraria. Apenas no 3T, a empresa recomprou 0,4 milhão de ações por US$ 14,4 milhões, a um preço médio de US$ 36,39 por ação.

Projeções para o 4T2026

A Ibotta projetou receita para o 4T entre US$ 94 milhões e US$ 98 milhões e EBITDA ajustado de US$ 15 milhões a US$ 17 milhões. Nos pontos médios, a receita ficaria aproximadamente 2% abaixo da do 3T, enquanto o EBITDA ajustado recuaria cerca de 33% e a margem EBITDA ajustada cairia de 24,3% para 16,7%.

A empresa não forneceu projeção para o lucro líquido GAAP nem conciliou a perspectiva de EBITDA ajustado com o padrão GAAP porque diversos itens de conciliação não podem ser previstos de forma razoável.

Comentários da Administração

O CEO e fundador Bryan Leach atribuiu o crescimento do trimestre à melhora na oferta de promoções por parte dos anunciantes, à expansão com publishers existentes, à execução da equipe da Ibotta e à demanda dos consumidores por valor. A administração também afirmou que tanto a receita quanto o EBITDA ajustado superaram o limite superior das faixas de projeção anteriores.

O crescimento no número de resgatadores reforça essa explicação, mas a queda na receita por resgate indica que a maior atividade na rede não se traduziu proporcionalmente em receita. Portanto, o desempenho dos publishers recém-lançados e a oferta de promoções de anunciantes continuarão sendo importantes para sustentar o crescimento.

Riscos que os Investidores Devem Monitorar

• Menor monetização por resgate: A receita total de resgate por resgate recuou 13%. A pressão contínua exigiria um volume de transações maior para gerar o mesmo nível de crescimento da receita.
• Concentração de canais: A receita de publishers terceirizados cresceu 43%, enquanto a receita direta ao consumidor caiu 20%. Isso torna o crescimento geral mais dependente do relacionamento com os publishers, da execução dos lançamentos e da adesão dos consumidores nas plataformas parceiras.
• Pressão sequencial na margem: O ponto médio da margem EBITDA ajustada no 4T, de 16,7%, está substancialmente abaixo dos 24,3% do 3T, embora a empresa não tenha divulgado os fatores específicos por trás da queda esperada.
• Divergência entre GAAP e não GAAP: A remuneração baseada em ações subiu para US$ 15,4 milhões, e uma provisão de impostos de US$ 9,6 milhões transformou um lucro antes dos impostos em prejuízo líquido GAAP. Esses itens continuam sendo importantes ao comparar o desempenho operacional ajustado com os resultados divulgados.

Resumo

O crescimento da Ibotta no 3T2026 foi impulsionado por um público maior de publishers terceirizados e por um volume de resgate substancialmente mais alto, o que compensou a retração no canal direto ao consumidor e a menor receita por resgate. As margens EBITDA ajustadas e o fluxo de caixa livre melhoraram, mas os resultados GAAP passaram a apresentar prejuízo devido às despesas tributárias, enquanto as projeções para o 4T sinalizam uma lucratividade sequencial menor. Os principais pontos de acompanhamento são a adesão impulsionada por publishers, a monetização unitária, as tendências no direto ao consumidor e as razões por trás do recuo esperado na margem do 4T.