Resultados da Metallus no 3T26: Preço e Mix Elevam a Lucratividade

A Metallus (NYSE: MTUS) relatou vendas líquidas de US$ 337,2 milhões no 3T 2026, uma alta de 10% em relação aos US$ 305,9 milhões do ano anterior, enquanto o LPA diluído aumentou para US$ 0,55, ante US$ 0,19. O EBITDA ajustado subiu 19%, para US$ 34,5 milhões, com os preços e um mix de produtos mais favorável compensando as pressões de fabricação, mas o fluxo de caixa livre ficou negativo devido ao aumento dos estoques.

Principais Resultados Financeiros

O crescimento da receita veio principalmente de preços base mais altos, maior receita de sobretaxa de matéria-prima por tonelada e um mix de produtos favorável. As remessas aumentaram apenas 2% em relação ao ano anterior, para 165.800 toneladas; na comparação sequencial, as remessas caíram 5% e as vendas recuaram 1%, já que os menores volumes automotivos e de energia superaram o aumento nas remessas dos setores aeroespacial e de defesa.

As métricas de lucro diferiram substancialmente por base contábil. O lucro líquido GAAP incluiu um ganho de US$ 15,7 milhões proveniente da reavaliação de planos de benefícios, enquanto o lucro líquido ajustado — que exclui esse ganho e outros itens especificados — foi de US$ 14,9 milhões.

Desempenho por Mercado Final

O setor aeroespacial e de defesa foi o motor de crescimento mais evidente, com remessas e vendas aumentando substancialmente. O setor automotivo permaneceu como o maior mercado final em receita, mas apresentou um ligeiro declínio em relação ao ano anterior.

As vendas base por tonelada no setor aeroespacial e de defesa subiram de US$ 2.546 para US$ 2.621, enquanto as remessas cresceram aproximadamente 34%. A Metallus informou que a unidade atingiu sua meta anualizada de taxa de execução (run-rate) de vendas em aeroespacial e defesa de US$ 250 milhões durante o trimestre.

A empresa também recebeu um contrato da Agência de Logística de Defesa dos EUA (DLA) e um pedido de compra inicial de US$ 125 milhões. O contrato tem um valor potencial de até US$ 995 milhões ao longo de cinco anos, embora a receita adicional dependa de futuros pedidos de entrega.

Preço e Mix Compensam Custos de Fabricação, mas Conversão de Caixa Enfraquece

A ponte do EBITDA ajustado mostra que o preço e o mix adicionaram US$ 12,3 milhões em comparação com o 3T 2025. Esse benefício foi parcialmente compensado por um vento contrário de US$ 6,0 milhões na fabricação e uma deterioração de US$ 3,3 milhões no spread de matéria-prima, deixando o EBITDA ajustado US$ 5,5 milhões maior no geral.

O desempenho da fabricação também enfraqueceu na comparação sequencial devido ao momento de paralisações planejadas, cortes no fornecimento de eletricidade e maiores custos operacionais necessários para atender à demanda. A utilização do derretimento foi de 76%, excluindo um efeito de aproximadamente três pontos percentuais decorrente dos cortes de energia, em comparação com 74% no 2T 2026 e no 3T 2025. Essas pressões de custo ajudam a explicar por que a margem EBITDA ajustada se expandiu enquanto a margem bruta recuou.

A conversão de caixa foi mais fraca do que os lucros. O fluxo de caixa operacional do 3T, de US$ 6,8 milhões, foi sustentado pela lucratividade, mas reduzido por um aumento de US$ 19,1 milhões nos estoques. Após US$ 13,1 milhões em despesas de capital (CapEx), incluindo US$ 4,9 milhões para projetos financiados principalmente pelo governo dos EUA, o fluxo de caixa livre ficou negativo em US$ 6,3 milhões.

O estoque atingiu US$ 294,7 milhões em 30 de setembro, ante US$ 243,2 milhões no final de 2025. O caixa e equivalentes de caixa caíram para US$ 98,6 milhões, vindo de US$ 156,7 milhões no mesmo período, embora a liquidez total tenha permanecido quase inalterada em US$ 388,7 milhões, e a empresa não possuísse empréstimos em aberto no âmbito de seu contrato de crédito.

A Metallus recomprou 0,2 milhão de ações por US$ 3,6 milhões durante o trimestre. A empresa ainda tinha US$ 78,2 milhões disponíveis em seu programa de recompra autorizado ao final do trimestre.

Projeções

A Metallus espera uma desaceleração sequencial no 4T, uma vez que as quedas sazonais nas remessas e a manutenção anual reduzem a produção e a alavancagem de custos fixos. No entanto, a empresa espera que as remessas do 4T permaneçam acima do nível do ano anterior.

Os prazos de entrega para produtos de barras e tubos se estendem até o 2T 2027, proporcionando alguma visibilidade da carteira de pedidos além da desaceleração esperada no 4T. A Metallus também implementou um aumento de preço de US$ 60 por tonelada no início de outubro para clientes de barras e tubos mecânicos sem costura temperados e revenidos que não estão cobertos por acordos anuais de preços.

Comentários da Administração

O CEO Mike Williams atribuiu a melhoria do EBITDA ajustado do trimestre ao mix de produtos favorável, à disciplina de preços e à demanda nos mercados finais da empresa. A administração afirmou que a crescente demanda, os investimentos direcionados e a execução operacional sustentam a expectativa de mais um ano de crescimento lucrativo em 2027.

Kristopher Westbrooks, atualmente presidente e diretor de operações (COO), deve suceder Williams como CEO quando este se aposentar no final de 2026.

Transações Recentes de Insiders

As duas transações divulgadas mais recentes foram vendas realizadas por executivos da Metallus em 5 de outubro de 2026. Essas transações devem ser vistas como atividades informadas, sem presumir que indiquem uma visão sobre as perspectivas da empresa.

O resumo de seis meses mostrou três transações de compra totalizando 21.270 ações e duas transações de venda totalizando 17.430 ações, resultando em uma compra líquida de 3.840 ações. Oito diretores também receberam concessões diretas de ações em 30 de abril de 2026, a um preço de concessão declarado de US$ 0.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• Manutenção no 4T e sazonalidade: Espera-se que uma queda sequencial nas remessas na faixa de um dígito alto e paralisações planejadas reduzam o EBITDA ajustado, com a manutenção criando, por si só, um vento contrário de US$ 10 milhões a US$ 15 milhões em relação ao 3T.
• Custos de fabricação e energia: Cortes no fornecimento de eletricidade, custos operacionais mais altos e menor spread de matéria-prima compensaram parte dos benefícios de preços e mix do trimestre.
• Demandas de capital de giro: Os estoques mais elevados reduziram o fluxo de caixa operacional trimestral e contribuíram para o fluxo de caixa livre negativo. O crescimento contínuo dos estoques pode exercer pressão adicional sobre a conversão de caixa.
• Execução do contrato com a DLA: O pedido de compra inicial de US$ 125 milhões é concreto, mas o valor potencial do contrato de até US$ 995 milhões depende de ordens de entrega adicionais e de uma execução bem-sucedida.
• Variabilidade de volume no mercado final: As remessas dos setores automotivo e de energia caíram na comparação sequencial no 3T, demonstrando que uma demanda mais forte nos setores aeroespacial e de defesa pode não evitar totalmente flutuações de volume de curto prazo em outros segmentos.

Conclusão

A Metallus aumentou a receita e o EBITDA ajustado do 3T por meio do aumento de preços e de um mix mais rico no setor aeroespacial e de defesa, mesmo com os custos de fabricação limitando a melhoria da margem bruta. O crescimento no setor aeroespacial e de defesa e o contrato com a DLA sustentam as perspectivas de pedidos de longo prazo, mas a manutenção no 4T, a queda sazonal das remessas e a conversão de caixa mais fraca são os principais pontos de atenção no curto prazo.