Resultados do 3T26 da Coinbase: Ganhos com Criptomoedas Impulsionam Grande Diferença entre Lucro GAAP e Ajustado

A Coinbase Global (NASDAQ: COIN) registrou lucro líquido GAAP de US$ 718,7 milhões no 3º trimestre de 2026, acima dos US$ 432,6 milhões apurados um ano antes, enquanto o lucro líquido ajustado foi de US$ 77,7 milhões; o comunicado fornecido não divulgou a receita total ou o LPA. O EBITDA ajustado somou US$ 332,9 milhões, uma alta de 60% em relação ao 2º trimestre, mas cerca de 58% abaixo do 3º trimestre de 2025, sendo que um ganho de US$ 715,0 milhões em criptoativos mantidos para investimento gerou a maior parte do descompasso entre o resultado GAAP e o ajustado. Operacionalmente, a Coinbase ganhou participação no mercado de negociação e expandiu os mercados de previsão, a USDC e os produtos de assinatura, apesar de um mercado de criptomoedas mais fraco.

Principais Resultados Financeiros

O lucro líquido GAAP subiu cerca de 66% na comparação anual e reverteu o prejuízo de US$ 359,5 milhões do 2º trimestre de 2026 para lucro no 3º trimestre. No entanto, o resultado ajustado foi substancialmente menor, pois a Coinbase exclui os ganhos com criptoativos e investimentos de sua métrica de desempenho operacional.

O EBITDA ajustado melhorou em relação ao trimestre anterior, partindo de US$ 207,8 milhões, e permaneceu positivo pelo 15º trimestre consecutivo. A comparação anual foi mais fraca, com o EBITDA ajustado caindo cerca de 58% ante os US$ 800,7 milhões do 3º trimestre de 2025.

A receita anualizada dos mercados de previsão é uma métrica projetada (run-rate), e não o valor de receita reconhecido durante o 3º trimestre.

Desempenho de Negócios e Produtos

A participação da Coinbase no mercado de volume de negociação de criptomoedas atingiu 10,7%, com ganhos tanto no mercado à vista quanto no de derivativos. A empresa atribuiu o avanço à demanda por stablecoins e a um portfólio de produtos mais amplo, que inclui contratos perpétuos, futuros e opções. O volume de negociação de derivativos de cripto registrou uma taxa de crescimento anual composta de 179% nos últimos dois anos, enquanto os ativos na plataforma retornaram ao pico de 12,5% de participação na capitalização total do mercado cripto.

Os mercados de previsão foram uma fonte notável de expansão de produtos. O número de traders diários aumentou mais de 60% em relação ao 2º trimestre, e a receita acumulou um crescimento composto de 82% por trimestre desde o lançamento. A Coinbase também informou que os usuários dos mercados de previsão geraram volume adicional no mercado à vista, indicando que o produto estimulou atividades além da sua própria receita direta.

A diversificação também continuou por meio da USDC, do Coinbase One e das operações de empréstimo (lending). A média de USDC mantida em produtos da Coinbase subiu 49% na comparação anual, atingindo o recorde de US$ 22 bilhões, o que representa cerca de 30% da capitalização média de mercado da USDC. Os assinantes pagos do Coinbase One cresceram 24% e atingiram um recorde, sendo que esses assinantes geraram uma receita média por usuário 3,5 vezes maior, mantiveram saldos 4,2 vezes superiores e apresentaram uma retenção de negociação de longo prazo mais de 50% mais alta do que os outros usuários. O saldo médio diário da carteira de empréstimos aumentou 74% em relação ao ano anterior.

Ganhos com Investimentos em Cripto Explicam a Diferença entre o Lucro GAAP e o Ajustado

A diferença entre o lucro líquido GAAP de US$ 718,7 milhões da Coinbase e o lucro líquido ajustado de US$ 77,7 milhões foi atribuível principalmente a ganhos relacionados a investimentos. A reconciliação removeu um ganho de US$ 715,0 milhões em criptoativos mantidos para investimento e US$ 39,2 milhões em outros ganhos de investimento, adicionando em seguida US$ 113,3 milhões referente ao efeito tributário correspondente.

Essa distinção é importante porque os ganhos estão atrelados às cotações dos ativos, e não à receita gerada pelas operações de corretora, assinatura ou serviços da Coinbase. O lucro líquido ajustado e o EBITDA ajustado positivos mostram que a operação principal continuou lucrativa pelas métricas não GAAP da empresa, mas a queda do EBITDA ajustado na comparação anual indica que o aumento do lucro GAAP não refletiu uma melhoria comparável na rentabilidade operacional ajustada.

O EBITDA ajustado também exclui US$ 233,0 milhões em remuneração baseada em ações e US$ 61,2 milhões em depreciação e amortização, entre outros itens. Portanto, os investidores precisam considerar tanto os dados GAAP quanto os ajustados, em vez de se basearem em apenas uma das métricas.

Comentários da Administração

O cofundador e CEO Brian Armstrong destacou o retorno da Coinbase ao seu pico de participação nos ativos mantidos na plataforma. Ele também ressaltou os mercados de previsão como um dos produtos de crescimento mais rápido da empresa, observando que a expansão continuou mesmo em meses sazonalmente mais fracos para o esporte e foi impulsionada por contratos relacionados a criptomoedas.

A CFO Alesia Haas concentrou-se na diversificação das receitas. Ela disse que a receita de assinaturas e serviços cresceu na comparação trimestral para quase metade da receita líquida e descreveu os mercados de previsão como uma fonte de receita menos correlacionada com a volatilidade do mercado cripto.

Transações Recentes de Insiders

O resumo das operações de insiders nos últimos seis meses mostrou a compra de 145.922 ações em 18 transações e a venda de 167.565 ações em 13 transações. Isso resultou em uma venda líquida de 21.643 ações, equivalente a 0,60% das 3,49 milhões de ações detidas por insiders.

A lista de transações recentes continha seis registros com detalhes explícitos de venda. Quatro registros adicionais com data de 20 de agosto não divulgaram a direção ou o valor da transação e foram excluídos da tabela.

Essas transações estabelecem as atividades divulgadas, mas não indicam, por si sós, a visão dos insiders sobre as perspectivas da Coinbase.

Riscos que os Investidores Devem Monitorar

• Os lucros GAAP permanecem expostos aos preços dos criptoativos. O ganho de US$ 715,0 milhões com investimentos representou grande parte do lucro reportado no 3º trimestre, de modo que variações futuras nas cotações de criptoativos podem criar grandes oscilações não relacionadas à receita operacional.
• A rentabilidade ajustada permanece abaixo do ano anterior. O EBITDA ajustado recuperou-se na comparação trimestral, mas ainda ficou cerca de 58% abaixo do 3º trimestre de 2025, apesar dos contínuos ganhos de participação no mercado de negociação.
• As condições do mercado de criptomoedas continuam sendo importantes. A Coinbase descreveu o 3º trimestre como um mercado cripto mais fraco. Os ganhos de participação de mercado podem compensar parte da pressão, mas não eliminam a exposição da empresa à atividade de negociação e à volatilidade do mercado cripto.
• As métricas de novos produtos precisam se traduzir em receita reportada sustentável. Os mercados de previsão ultrapassaram US$ 200 milhões em receita anualizada, mas isso não é o mesmo que receita reconhecida no trimestre. A sustentabilidade do crescimento de traders e do engajamento cruzado entre produtos continua sendo uma métrica operacional importante.

Resumo

Os resultados do 3º trimestre de 2026 da Coinbase combinaram um elevado lucro GAAP com um lucro ajustado muito menor, já que os ganhos com cripto e investimentos impulsionaram a maior parte da diferença. O cenário operacional foi misto: o EBITDA ajustado apresentou forte melhora em relação ao 2º trimestre, mas permaneceu bem abaixo do registrado no ano anterior, enquanto a participação de mercado na negociação, os saldos em USDC, as assinaturas do Coinbase One, as operações de empréstimo e os mercados de previsão continuaram a se expandir. Os principais pontos a monitorar são se essa diversificação de produtos conseguirá sustentar uma rentabilidade ajustada contínua e a intensidade com que as cotações dos criptoativos continuarão a afetar os lucros reportados.