Resultados da Altria no 3T26: Preços sustentam o LPA enquanto volumes de cigarros caem

A Altria Group (NYSE: MO) divulgou receita líquida de US$ 6,132 bilhões no 3T 2026, uma alta de 1,0% em relação ao mesmo período do ano anterior, enquanto o LPA diluído reportado subiu 7,1%, para US$ 1,51, e o LPA diluído ajustado avançou 4,8%, para US$ 1,52. O aumento de preços sustentou o lucro dos produtos fumáveis, apesar da queda nas remessas de cigarros, ao passo que volumes menores e custos mais altos comprimiram a rentabilidade do tabaco oral. A Altria também elevou sua projeção de LPA ajustado para o ano todo e ampliou sua autorização de recompra de ações.

Dados Principais do Resultado

A receita líquida deduzida dos impostos sobre consumo cresceu mais rápido do que a receita líquida total, subindo 3,6%, para US$ 5,441 bilhões. A empresa atribuiu o aumento do LPA principalmente ao maior resultado operacional das empresas controladas e aos maiores ganhos com seu investimento na Anheuser-Busch InBev.

O crescimento do LPA ajustado foi inferior ao do LPA reportado após a exclusão de itens especiais. Esses ajustes incluíram custos de litígios, amortização de ativos intangíveis, itens tributários e ganhos relacionados ao investimento na ABI.

Os números de receita do ano anterior são valores aproximados calculados a partir dos montantes e das taxas de crescimento reportados no período atual.

Desempenho Operacional e por Segmento

Os produtos fumáveis continuaram sendo o principal motor dos lucros. O aumento nos preços e a restituição de impostos e tarifas sobre cigarros importados compensaram com folga o menor volume de remessas, o aumento de promoções, a migração desfavorável para produtos populares e os custos de fabricação mais elevados. O resultado operacional ajustado das empresas controladas (OCI) aumentou 3,9%, e a margem ajustada subiu levemente para 64,5%.

O tabaco oral seguiu no sentido oposto. A receita permaneceu praticamente estável, mas o OCI ajustado caiu 3,7% e a margem ajustada encolheu 2,8 pontos percentuais, uma vez que as menores remessas, os maiores gastos promocionais e os custos elevados superaram os ganhos com preços.

As margens OCI ajustadas são calculadas utilizando a receita do segmento deduzida dos impostos sobre consumo.

Preços dos Cigarros Compensaram Menor Volume

Após o ajuste pelas movimentações de estoques no varejo, a Altria estimou que suas remessas domésticas de cigarros recuaram cerca de 4%, em comparação com uma contração estimada de 5% para o setor como um todo. Esse desempenho relativo ajudou a fatia total de mercado no varejo de cigarros da empresa a subir 0,3 ponto percentual, alcançando 45,7%.

O mix continuou migrando em direção a produtos de menor preço. As remessas da Marlboro caíram 6,4% e sua participação na categoria total de cigarros encolheu 1,0 ponto percentual, para 39,5%, embora sua fatia no segmento premium tenha subido 0,3 ponto percentual, para 60,0%. As remessas de marcas populares saltaram 40,5%, enquanto a participação do segmento de desconto no varejo do setor aumentou 2,0 pontos percentuais, atingindo 34,1%. A Altria atribuiu essa maior migração para produtos populares à contínua pressão sobre a renda disponível dos fumantes adultos.

on! Cresceu, mas Participação no Tabaco Oral Permaneceu Sob Pressão

As remessas totais do segmento oral recuaram, apesar de o volume da marca on! ter aumentado 13,3%, atingindo 47,8 milhões de latas. As remessas das marcas Copenhagen e Skoal caíram 10,1% e 12,6%, respectivamente, mostrando que o crescimento do segmento de sachês não compensou totalmente o enfraquecimento do tabaco úmido sem fumaça tradicional.

Os sachês de nicotina se expandiram para 61,2% da categoria de tabaco oral, uma alta de 5,8 pontos percentuais. No entanto, a participação da marca on! na categoria de sachês diminuiu 1,3 ponto percentual, caindo para 13,5%, o que indica que o crescimento da categoria superou os ganhos da marca. A Helix expandiu a linha on! PLUS com sabores adicionais nas dosagens de 6, 9 e 12 miligramas e planeja o lançamento de mais um sabor em varejistas selecionados no quarto trimestre.

Retorno de Capital

A Altria recomprou 5,9 milhões de ações durante o trimestre, a um preço médio de US$ 68,52, desembolsando US$ 400 milhões. A empresa também pagou US$ 1,7 bilhão em dividendos.

O conselho de administração autorizou a ampliação de US$ 1 bilhão no programa de recompra existente, que agora expira em 31 de dezembro de 2027. Separadamente, o dividendo trimestral foi elevado em 4,7% em agosto, levando a taxa anualizada para US$ 4,44 por ação. Essas ações descrevem decisões de alocação de capital e não indicam, por si sós, a avaliação da administração sobre o valuation das ações.

Projeções de Resultados para 2026

A Altria elevou sua projeção de LPA diluído ajustado para o ano todo, citando seu desempenho nos primeiros nove meses e a confiança em seu plano anual. O comunicado não forneceu o intervalo de projeção anterior, portanto a magnitude do aumento não pode ser calculada com base nas informações disponibilizadas.

A projeção pressupõe que o crescimento moderado da indústria de e-vapor afetará os volumes de combustíveis e de e-vapor, que o NJOY ACE não retornará ao mercado em 2026 e que a incerteza macroeconômica continuará a afetar os consumidores adultos de nicotina. Também incorpora investimentos na fabricação por terceiros e na estratégia de longo prazo da Altria, além do reinvestimento das economias esperadas com a iniciativa Optimize & Accelerate.

Transações Recentes de Insiders

O resumo de transações de insiders de seis meses categorizou 65.858 ações em 10 transações de compra e 7.790 ações em duas vendas, gerando compras líquidas de 58.068 ações. A lista detalhada mostra que várias entradas de compra foram concessões de ações a custo zero, e não compras em dinheiro no mercado aberto.

As duas vendas reportadas mais recentes ocorreram em 26 de maio de 2026, com um valor combinado reportado de aproximadamente US$ 563.436. Os 10 registros mais recentes também incluíram oito concessões diretas de ações a US$ 0 em 14 de maio.

Essas transações fornecem um registro da atividade de insiders, mas não estabelecem a visão dos insiders sobre o desempenho futuro da Altria.

Riscos que os Investidores Devem Monitorar

• Contração persistente dos cigarros: As remessas domésticas ajustadas de cigarros caíram cerca de 4%, e a contínua erosão do volume pode tornar os resultados cada vez mais dependentes do aumento de preços.
• Migração para cigarros populares: A participação do segmento popular no setor subiu à medida que o poder de compra do consumidor continuou sob pressão. Uma mudança sustentada no mix pode reduzir o benefício dos preços das marcas premium.
• Pressão sobre a margem do tabaco oral: A margem ajustada do segmento caiu 2,8 pontos percentuais, uma vez que as menores remessas, as promoções e os custos mais altos superaram os ganhos com preços.
• Desempenho fraco na participação de sachês de nicotina: As remessas da marca on! cresceram, mas sua participação na categoria de sachês em expansão diminuiu, sugerindo uma pressão competitiva intensificada.
• Limitações no segmento de e-vapor e gastos com investimentos: A projeção pressupõe que o NJOY ACE permaneça fora do mercado em 2026, enquanto a Altria continua investindo na fabricação por terceiros, em iniciativas de custos e em sua estratégia de produtos sem fumaça.

Resumo

Os resultados da Altria no 3T 2026 mostraram que os preços e as restituições de impostos ainda podem compensar a queda no volume de cigarros e sustentar o lucro dos produtos fumáveis. A principal pressão veio do tabaco oral, onde o crescimento da marca on! não evitou a queda nas remessas totais nem a contração da margem. A elevação da projeção de LPA ajustado sinaliza maior confiança no plano para o ano todo, enquanto o mix de cigarros, a participação na categoria de sachês de nicotina e os retornos dos investimentos em produtos sem fumaça continuam sendo as principais questões operacionais a serem acompanhadas.