Resultados da Howmet no 3T26: Receita cresce 29% com expansão das margens

A Howmet Aerospace (NYSE: HWM) relatou receita de US$ 2,703 bilhões no 3º trimestre de 2026, alta de 29% em relação aos US$ 2,089 bilhões do mesmo período do ano anterior, enquanto o LPA diluído GAAP aumentou 49%, para US$ 1,42, vindo de US$ 0,95. A receita orgânica cresceu 25%, a margem EBITDA ajustada expandiu 310 pontos-base para 32,5% e o fluxo de caixa livre subiu 33%, para US$ 562 milhões. O segmento de Engine Products gerou o maior aumento de lucro operacional por segmento, enquanto o mix de aquisições e o repasse de custos de alumínio pressionaram as margens nos segmentos de Fastening Systems e Forged Wheels.

Principais Resultados Financeiros

O crescimento expandiu-se pelos principais mercados finais da Howmet: a receita do setor aeroespacial comercial subiu 32%, a do setor aeroespacial de defesa aumentou 10%, a de turbinas a gás avançou 45% e a de transporte comercial cresceu 28%. A diferença entre o crescimento reportado de 29% e o crescimento orgânico de 25% reflete os efeitos de aquisições e desinvestimentos.

O lucro aumentou mais rápido do que a receita. O lucro operacional GAAP subiu 43% e a margem operacional expandiu 280 pontos-base, com o crescimento nos setores aeroespacial, defesa, turbinas a gás e transporte comercial impulsionando a alavancagem operacional.

LPA ajustado, EBITDA ajustado, margem EBITDA ajustada e fluxo de caixa livre são métricas não GAAP. O LPA ajustado do 3º trimestre superou o LPA GAAP em US$ 0,04, refletindo principalmente itens especiais relacionados a aquisições, reestruturação e impostos.

Desempenho Operacional e por Segmento

O segmento de Engine Products liderou o trimestre, enquanto os outros segmentos mostraram como aquisições, desinvestimentos e repasse de custos podem fazer com que as tendências de receita reportada e margem divirjam. O segmento de Fastening Systems registrou o crescimento de vendas reportado mais rápido, mas as aquisições responderam por grande parte do aumento.

O segmento de Engine Products beneficiou-se da demanda dos setores aeroespacial comercial e de turbinas a gás, elevando o EBITDA ajustado em 57%. O segmento adicionou aproximadamente 520 funcionários líquidos durante o trimestre para apoiar o crescimento previsto da receita.

A receita de Fastening Systems subiu 41%, mas o crescimento foi de 10% excluindo as aquisições da CAM e da Brunner. A aquisição da CAM contribuiu para a queda de 140 pontos-base na margem, mostrando que a receita adquirida não manteve o perfil de margem anterior do segmento.

A receita reportada de Engineered Structures recuou devido ao desinvestimento da unidade de forjamento de discos de Savannah. Excluindo essa transação, a receita cresceu 8%, enquanto a saída do negócio de margem mais baixa ajudou o EBITDA ajustado a subir 9% e a margem a expandir para 23,7%.

O segmento de Forged Wheels beneficiou-se de maiores volumes de transporte comercial e do repasse de custos de alumínio. No entanto, o EBITDA ajustado cresceu apenas 18% em relação a um aumento de 32% na receita, e a margem caiu 330 pontos-base porque a receita proveniente de repasses aumentou as vendas sem uma contribuição proporcional de lucro.

Lucratividade, Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

O fluxo de caixa operacional do 3º trimestre aumentou 34%, para US$ 709 milhões. Após US$ 147 milhões em despesas de capital (CapEx), o fluxo de caixa livre atingiu US$ 562 milhões, mesmo com a empresa continuando a investir em capacidade adicional.

O caixa e equivalentes de caixa totalizavam US$ 507 milhões em 30 de setembro de 2026, caindo em relação aos US$ 742 milhões no final de 2025. No mesmo período, as contas a receber de clientes aumentaram de US$ 779 milhões para US$ 1,116 bilhão e os estoques subiram de US$ 1,849 bilhão para US$ 2,113 bilhões. Nos primeiros nove meses de 2026, as aquisições líquidas do caixa adquirido consumiram US$ 1,929 bilhão.

A dívida de longo prazo era de US$ 4,052 bilhões no final do trimestre, em comparação com US$ 2,859 bilhões no final de 2025, enquanto US$ 390 milhões do programa de notas comerciais (commercial paper) de US$ 1 bilhão da empresa estavam em aberto. A Howmet amortizou US$ 60 milhões em commercial paper durante o 3º trimestre.

A geração de caixa também sustentou o retorno de capital aos acionistas. A Howmet recomprou aproximadamente 1,9 milhão de ações por US$ 500 milhões durante o 3º trimestre, a um preço médio de US$ 264,77. As recompras somaram US$ 1,1 bilhão até 28 de outubro de 2026, e o conselho de administração adicionou US$ 5 bilhões à autorização, elevando o total disponível para recompras para US$ 5,397 bilhões. O dividendo trimestral aumentou 17%, de US$ 0,12 para US$ 0,14 por ação.

Projeções para 2026 e 2027

A Howmet elevou a base de referência para cada uma de suas principais métricas de projeções (guidance) para o ano inteiro de 2026. As maiores revisões foram um aumento de US$ 250 milhões na receita, um aumento de US$ 100 milhões no EBITDA ajustado e um aumento de US$ 100 milhões no fluxo de caixa livre.

A Howmet também apresentou uma projeção de receita para 2027 de aproximadamente US$ 11,5 bilhões, representando um crescimento de cerca de 12% em relação à perspectiva elevada de 2026. A administração atrelou essa projeção à carteira de pedidos (backlog) de aeronaves comerciais, aos aumentos de produção esperados, à demanda contínua de defesa e aos clientes que buscam maiores volumes de turbinas a gás.

A empresa espera que os investimentos em capital (CapEx) permaneçam elevados além de 2027 para apoiar o crescimento nos setores aeroespacial, de defesa e de turbinas a gás. Manter a conversão de fluxo de caixa livre enquanto financia esses aumentos de capacidade será, portanto, uma métrica importante de execução.

Transações Recentes de Insiders

Os dados de insiders fornecidos informam 5.407 ações adquiridas em nove transações e 41.932 ações vendidas em uma transação nos últimos seis meses, resultando em vendas líquidas de 36.525 ações. A participação total de insiders foi reportada em 3,52 milhões de ações; os registros de aquisição foram principalmente concessões de ações em vez de compras divulgadas no mercado aberto.

A transação de Marchuk respondeu pelo total de vendas reportado no período de seis meses. Essas transações, isoladamente, não estabelecem a visão dos insiders sobre as perspectivas da Howmet.

Riscos que os Investidores Devem Monitorar

• Execução de capacidade e produção: O segmento de Engine Products adicionou aproximadamente 520 funcionários, e a Howmet planeja elevar os investimentos em capital além de 2027. Atrasos na contratação, treinamento, aceleração da produção ou entregas de fornecedores podem limitar a capacidade da empresa de converter demanda em receita e fluxo de caixa.
• Pressão de margem relacionada a aquisições: A CAM contribuiu para o crescimento das vendas do segmento de Fastening Systems, mas reduziu a margem do segmento. O desempenho da integração e a lucratividade da receita adquirida afetarão se o crescimento nominal se traduzirá em um crescimento de lucros comparável.
• Mix de receita e repasse de custos: O segmento de Forged Wheels demonstrou que o repasse de custos de alumínio pode elevar as vendas reportadas enquanto reduz a margem reportada. Efeitos contínuos de repasse de custos podem tornar o crescimento da receita menos indicativo do crescimento do lucro subjacente.
• Capital de giro e dívida: As contas a receber e os estoques aumentaram durante os primeiros nove meses, enquanto a dívida de longo prazo e os empréstimos de curto prazo ficaram acima do nível do final do ano. A conversão futura de caixa precisará equilibrar as necessidades de capital de giro, investimentos em capacidade, obrigações de dívida e retorno de capital aos acionistas.

Resumo

Os resultados do 3º trimestre de 2026 da Howmet combinaram amplo crescimento nos mercados finais com uma expansão de lucros mais rápida, liderada pelo segmento de Engine Products e pela demanda de turbinas a gás. A perspectiva elevada para 2026 e a meta inicial de receita para 2027 apontam para o crescimento contínuo de volume, mas a execução agora depende da expansão de capacidade sem enfraquecer a conversão de caixa. Os investidores devem observar se os segmentos de Fastening Systems e Forged Wheels conseguirão estabilizar as margens enquanto a empresa financia maiores despesas de capital e necessidades de capital de giro.