Resultados da A. O. Smith no 3T de 2026: Crescimento na América do Norte Compensa Fraqueza na China

A A. O. Smith (NYSE: AOS) registrou vendas líquidas de US$ 940,5 milhões no terceiro trimestre de 2026, queda de cerca de 0,2% em relação aos US$ 942,5 milhões reportados no mesmo período do ano anterior, enquanto o LPA diluído recuou 1%, de US$ 0,94 para US$ 0,93. As vendas na América do Norte cresceram 3%, mas menores volumes de aquecedores de água residenciais, custos mais altos de insumos e a fraqueza contínua na China limitaram o resultado. O trimestre também antecedeu uma grande mudança em seu portfólio, com a A. O. Smith concordando em vender uma participação de 81% em seus negócios na China.

Principais Resultados Financeiros

A receita permaneceu praticamente estável, com o crescimento na América do Norte compensando uma queda de 7% nas vendas do Resto do Mundo. O lucro bruto manteve-se estável, mas o lucro líquido caiu 4%, refletindo o recuo no resultado total dos segmentos e o aumento da despesa financeira com juros, que passou de US$ 3,6 milhões para US$ 7,7 milhões.

Não houve despesas de reestruturação ou impairment no trimestre, de modo que o lucro ajustado e o LPA ajustado foram idênticos aos seus equivalentes em GAAP.

As despesas com vendas, gerais e administrativas ficaram quase inalteradas em US$ 189,5 milhões. O aumento mais expressivo veio das despesas com juros, que mais que dobraram na comparação anual, refletindo o endividamento adicional assumido pela empresa após a aquisição da Leonard Valve.

Desempenho Operacional e por Segmento

A América do Norte impulsionou o crescimento do trimestre, sustentada pelo avanço de 13% nas vendas de caldeiras, ações de recomposição de preços e uma contribuição de US$ 15 milhões da Leonard Valve. Excluindo a aquisição, as vendas orgânicas na América do Norte aumentaram 1%. Os resultados do Resto do Mundo continuaram sob pressão devido à China, onde as vendas em moeda local caíram 17% em razão da fraca demanda do consumidor e de perturbações ligadas à revisão estratégica.

O resultado do segmento da América do Norte permaneceu quase inalterado, mas a margem encolheu 60 pontos-base. Volumes menores de aquecedores de água residenciais e custos mais elevados com aço e frete superaram os benefícios do crescimento no segmento de caldeiras, reajustes de preços, reembolsos de tarifas e a contribuição nos lucros vinda da Leonard Valve.

O resultado do segmento Resto do Mundo caiu cerca de 32% em relação aos US$ 15,4 milhões anteriores, com a margem encolhendo 200 pontos-base. Um efeito cambial favorável de US$ 5 milhões beneficiou as vendas reportadas, mas foi insuficiente para compensar a queda nos volumes na China. As medidas de controle de custos ofereceram apenas um alívio parcial.

Lucratividade, Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

A margem bruta consolidada permaneceu amplamente estável, contudo os dados dos segmentos mostram uma pressão subjacente decorrente de volumes menores e custos de insumos mais elevados. O recuo na margem líquida também foi impactado pelas despesas financeiras mais altas decorrentes do aumento do endividamento para financiar a Leonard Valve.

Os números de fluxo de caixa cobrem os primeiros nove meses de 2026 em vez de apenas o trimestre. O fluxo de caixa operacional foi de US$ 429,4 milhões, ligeiramente abaixo dos US$ 433,7 milhões reportados um ano antes. O fluxo de caixa livre aumentou 4%, para US$ 396,2 milhões, devido à queda das despesas de capital para US$ 33,2 milhões, ante US$ 53,2 milhões. Ajustes não monetários mais altos e a melhoria no capital de giro também ajudaram a compensar os lucros menores.

Em 30 de setembro, a A. O. Smith detinha US$ 234,5 milhões em caixa e possuía US$ 673,1 milhões em dívidas, resultando em um índice de endividamento sobre a capitalização total de 27%. A empresa recomprou 4,2 milhões de ações por US$ 260,6 milhões nos primeiros nove meses e projetou cerca de US$ 300 milhões em recompras para o ano completo. Seu conselho de administração também aprovou um aumento de 6% nos dividendos em 12 de outubro.

Venda da Operação na China Altera o Portfólio e a Base de Relatórios

A A. O. Smith assinou acordos definitivos para que a CPE adquira 81% de seus negócios na China. A transação avalia a operação em aproximadamente US$ 400 milhões em uma base livre de caixa e dívidas (cash-free, debt-free). Incluindo o valor presente estimado dos royalties de licenciamento de longo prazo, espera-se que o valor total ultrapasse US$ 500 milhões. A estrutura também permite que a A. O. Smith repatrie cerca de US$ 80 milhões atualmente mantidos na China.

A empresa manterá uma participação de 19% e celebrará um contrato de licenciamento de marca de longo prazo. A estimativa é de que a transação seja concluída no primeiro semestre de 2027, sujeita a aprovações regulatórias e condições habituais de fechamento, com a empresa planejando priorizar a recompra de ações ao alocar os recursos líquidos de impostos e o caixa repatriado.

As mudanças contábeis começam antes do fechamento do negócio. A partir do 4T 2026, a A. O. Smith prevê classificar a operação da China como mantida para venda e reportá-la como operações descontinuadas, com a readequação dos períodos anteriores. Após o fechamento, a fatia remanescente será contabilizada pelo método de equivalência patrimonial. Os investidores devem, portanto, notar que os resultados reportados do 3T incluem a China, enquanto a projeção atualizada para o ano completo a exclui durante todo o exercício de 2026.

Projeções (Guidance) para 2026

A empresa atualizou suas projeções para o ano completo para remover os negócios da China tanto do panorama de 2026 quanto dos valores comparativos de 2025. Isso representa uma mudança no escopo dos relatórios, portanto não deve ser comparado diretamente com as estatísticas consolidadas do 3T.

A projeção para o LPA ajustado também exclui aproximadamente US$ 20 milhões de despesas estimadas antes dos impostos para o ano todo referentes a reestruturação e impairment no segmento de tratamento de água na América do Norte. As estimativas não contemplam o efeito potencial de aquisições futuras.

Visão da Administração

A administração caracterizou o ambiente operacional como marcado por inflação persistente, demanda mais fraca por aquecedores de água residenciais na América do Norte e desafios contínuos na China. Após a transação na China, a empresa pretende concentrar capital e recursos em suas operações de aquecimento de água e caldeiras na América do Norte e em plataformas de crescimento nos segmentos de tratamento de água, gestão hídrica e na Índia.

Transações Recentes de Insiders

O resumo de transações de insiders fornecido com data de 28 de outubro não mostrou compras ou vendas de insiders nos seis meses anteriores e indicou uma posição total de aproximadamente 627.900 ações em mãos de insiders. A lista de transações dos últimos dois anos foi dominada por concessões de ações a conselheiros em abril e incluiu duas vendas pelo executivo Darrell W. Schuh; todas as participações listadas eram diretas. As unidades de valores informadas são apresentadas conforme fornecidas.

Essas transações descrevem outorgas, vendas, uma doação e uma conversão de derivativo, não estabelecendo, por si só, a visão dos insiders sobre as perspectivas da empresa.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• Demanda por aquecedores de água residenciais: Volumes menores de aquecedores de água residenciais na América do Norte já pesaram no mix de vendas e na margem do segmento no 3T. Um enfraquecimento adicional tornaria a empresa mais dependente do crescimento em caldeiras, reajustes de preços e aquisições.
• Custos de insumos e frete: Custos mais elevados com aço e frete anularam diversos fatores favoráveis na América do Norte. A inflação contínua de custos poderá pressionar as margens caso as ações de recomposição de preços não acompanhem o mesmo ritmo.
• Execução da transação na China: A venda da participação majoritária continua sujeita à aprovação regulatória e a outras condições de fechamento. Além disso, as vendas na China caíram 17% em moeda local no 3T, gerando pressão operacional no curto prazo antes da desconsolidação.
• Maior endividamento e despesas com juros: O endividamento aumentou após a aquisição da Leonard Valve, e as despesas com juros no trimestre subiram de US$ 3,6 milhões para US$ 7,7 milhões. Custos financeiros elevados e persistentes podem continuar a pesar sobre o resultado, mesmo que o lucro operacional se estabilize.
• Mudança no escopo de relatórios: O 3T inclui a China, ao passo que as projeções a excluem e os períodos futuros passarão por readequação. Os investidores precisarão utilizar as métricas ex-China da empresa ao avaliar o progresso em relação às estimativas.

Resumo

A receita da A. O. Smith no 3T 2026 ficou praticamente estável, com o crescimento na América do Norte compensando uma queda acentuada na China e no segmento Resto do Mundo de forma geral. A lucratividade teve um ligeiro enfraquecimento, já que os volumes menores de aquecedores de água residenciais, os custos de insumos e as despesas com juros mais elevadas se sobrepuseram à estabilidade do lucro bruto, enquanto despesas de capital mais baixas favoreceram o fluxo de caixa livre acumulado no ano. A questão central a partir de agora é a transição para uma estrutura operacional e de relatórios ex-China, juntamente com a capacidade da empresa de proteger as margens na América do Norte e concluir a venda da participação majoritária dentro do prazo previsto.