Resultados da Vulcan no 3º Trimestre de 2026: Preços Preservam Margens com Queda nas Remessas

A Vulcan Materials (NYSE: VMC) divulgou receita de US$ 2,185 bilhões no 3º trimestre de 2026, queda de 4,7% em relação aos US$ 2,292 bilhões registrados no mesmo período do ano anterior, enquanto o LPA diluído GAAP das operações continuadas recuou ligeiramente de US$ 2,83 para US$ 2,81. O menor volume de remessas de agregados e o desinvestimento em operações fora do segmento de agregados reduziram as vendas, mas os preços mais altos, o controle de custos e as menores despesas administrativas ajudaram a margem EBITDA ajustada a subir de 32,1% para 32,3%.

Resultados Principais de Lucro

A receita e os lucros recuaram em ritmos semelhantes, visto que os menores volumes de remessas e as mudanças no portfólio compensaram os ganhos com preços. As despesas com vendas, gerais e administrativas caíram 6%, para US$ 137 milhões, ajudando a Vulcan a preservar sua margem EBITDA ajustada, apesar da inflação de energia.

Os resultados ajustados ficaram próximos de seus equivalentes em GAAP porque os ajustes trimestrais foram limitados. O LPA diluído ajustado das operações continuadas foi de US$ 2,83, em comparação com o LPA diluído GAAP das operações continuadas de US$ 2,81.

Desempenho dos Negócios e Segmentos

Os agregados continuaram sendo a principal fonte de lucros da Vulcan. A receita do segmento aumentou apesar do menor volume de remessas, enquanto o lucro bruto caiu devido à alta dos custos de energia e de outros insumos. As comparações de asfalto e concreto foram afetadas por desinvestimentos concluídos anteriormente.

A receita dos segmentos é apresentada antes das eliminações intersegmentos. Os resultados de asfalto do ano anterior incluíram os negócios de asfalto e construção da Vulcan em Houston, que foram desinvestidos no 4º trimestre de 2025. A comparação de concreto do ano anterior incluiu ativos da Califórnia desinvestidos no 2º trimestre de 2026.

A margem bruta de asfalto permaneceu em 17%, apesar das remessas menores e dos custos mais altos do asfalto líquido. A margem bruta de concreto expandiu para 9%, embora o desinvestimento tenha reduzido significativamente a base de receita reportada do segmento.

Aumentos de Preços Protegeram a Rentabilidade Unitária Enquanto os Custos de Energia Subiram

As remessas de agregados caíram 3%, para 62,7 milhões de toneladas. A administração afirmou que o trimestre do ano anterior beneficiou-se de condições climáticas favoráveis após condições severas atrasarem as atividades durante a primeira metade de 2025, criando uma base de comparação de volume mais exigente.

O preço dos agregados ajustado ao frete subiu 4% na comparação reportada, para US$ 22,84 por tonelada, e 5% após o ajuste pelo mix de produtos. Ao mesmo tempo, o custo caixa das vendas ajustado ao frete aumentou 7%, ou US$ 0,72 por tonelada, para US$ 10,89. Excluindo os maiores custos com combustível diesel, o aumento foi de 3%.

A relação entre preços e custos explica por que a rentabilidade unitária se manteve melhor do que o lucro total do segmento. O lucro bruto caixa de agregados por tonelada subiu modestamente de US$ 11,84 para US$ 11,95, enquanto o lucro bruto GAAP por tonelada permaneceu inalterado em US$ 9,46. No entanto, o menor volume total de remessas fez com que o lucro unitário estável não se traduzisse em um lucro bruto total maior.

Lucratividade, Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

O fluxo de caixa trimestral não foi informado, portanto a comparação disponível engloba os primeiros nove meses de 2026. O fluxo de caixa operacional recuou 23,5%, de US$ 1,270 bilhão para US$ 971,0 milhões, mesmo com o aumento do lucro líquido, refletindo principalmente um maior uso de caixa vindo de variações em ativos e passivos. Os investimentos em capital nos nove meses subiram de US$ 492,9 milhões para US$ 548,0 milhões.

Durante o 3º trimestre, a Vulcan investiu US$ 174 milhões em projetos de capital de manutenção e crescimento. A empresa também retornou US$ 417 milhões aos acionistas por meio de US$ 350 milhões em recompra de ações e US$ 67 milhões em dividendos. Nos primeiros nove meses, as recompras somaram US$ 749,8 milhões e os dividendos pagos totalizaram US$ 202,3 milhões.

Em 30 de setembro, a Vulcan possuía US$ 106,6 milhões em caixa e equivalentes de caixa e US$ 65,8 milhões em caixa restrito. A dívida total era de US$ 4,681 bilhões, enquanto a dívida líquida era de US$ 4,508 bilhões. A dívida total foi de 2,0 vezes o EBITDA ajustado acumulado dos últimos 12 meses, ficando no limite inferior da faixa meta da administração, de 2,0 a 2,5 vezes.

Projeções Financeiras

A administração espera que a inflação elevada de energia continue no 4º trimestre, mas afirmou que as ações de preços e custos visam mitigar essa pressão. A Vulcan projeta um EBITDA ajustado de aproximadamente US$ 2,4 bilhões para todo o ano de 2026; o comunicado não forneceu um valor anterior para comparação.

Para 2027, a administração prevê a continuidade do atual cenário de demanda e mais um ano de crescimento dos lucros. Suas premissas operacionais incluem aumentos de preços de agregados na faixa de médio a alto dígito único e uma nova expansão no lucro bruto caixa de agregados por tonelada.

Transações Recentes de Insiders

Um resumo separado de seis meses de transações de insiders informou a compra de 123.280 ações em três operações e a venda de 16.000 ações em duas operações, resultando em compras líquidas declaradas de 107.280 ações. A lista detalhada de transações incluiu duas vendas e um exercício ou conversão de valores mobiliários derivativos com datas e valores declarados claros.

As três operações foram informadas como participação direta. Os dados das transações por si sós não estabelecem as perspectivas dos insiders sobre o desempenho futuro da Vulcan.

Riscos que os Investidores Devem Monitorar

• Inflação de energia: O custo caixa dos agregados ajustado ao frete por tonelada aumentou 7%, em comparação com o aumento de preço reportado de 4%. A inflação contínua do diesel e do asfalto líquido pode pressionar a lucratividade unitária caso os preços ou as eficiências operacionais não acompanhem o ritmo.
• Volumes de remessas: As remessas de agregados caíram 3% no 3º trimestre. A rentabilidade unitária estável pode não sustentar o crescimento do lucro total se a demanda da construção ou a atividade de remessas enfraquecerem ainda mais.
• Conversão de caixa: O fluxo de caixa operacional acumulado de nove meses caiu US$ 299 milhões na comparação anual, apesar do lucro líquido maior, refletindo um maior uso de caixa para capital de giro.
• Execução de portfólio e aquisições: Os desinvestimentos afetaram materialmente as comparações de asfalto e concreto, enquanto duas aquisições complementares expandiram a presença da Vulcan no Tennessee e no sul de Ohio. A contribuição financeira dependerá de uma integração bem-sucedida e da execução operacional.
• Alocação de capital e alavancagem: A Vulcan combinou aquisições, investimentos em capital e recompras substanciais de ações, enquanto a dívida total ficou em 2,0 vezes o EBITDA ajustado acumulado. Manter a alavancagem dentro da faixa meta dependerá da geração de caixa e do desempenho dos lucros.

Resumo

Os resultados da Vulcan no 3º trimestre de 2026 mostraram que os preços de agregados e o controle de despesas conseguiram preservar as margens, apesar dos menores volumes e da inflação de energia. A receita total, o lucro líquido e o EBITDA ajustado caíram, em parte devido a desinvestimentos, mas o lucro bruto caixa de agregados por tonelada ainda subiu modestamente. Os principais pontos a acompanhar são os custos do diesel, a demanda por remessas, a conversão de caixa, a integração de aquisições e o avanço em direção à projeção de EBITDA ajustado de aproximadamente US$ 2,4 bilhões para todo o ano.