Resultados da Granite no 3T26: Crescimento da Construção Eleva Lucro Ajustado

A Granite (NYSE: GVA) registrou receita de US$ 1,77 bilhão no terceiro trimestre de 2026, uma alta de 23% na comparação anual, enquanto o LPA diluído caiu de US$ 1,98 para US$ 0,07; o LPA diluído ajustado aumentou de US$ 2,70 para US$ 3,81. O desempenho operacional foi impulsionado pelo segmento de Construção, mas US$ 162 milhões em despesas líquidas não operacionais relacionadas às conversões de notas conversíveis reduziram o lucro líquido GAAP para US$ 3,2 milhões. Os Projetos Comprometidos e Concedidos (CAP) atingiram o recorde de US$ 7,5 bilhões, enquanto o segmento de Materiais enfrentou pressão contínua na margem.

Principais Resultados Financeiros

A receita aumentou em US$ 332,8 milhões, com a Construção sendo responsável pela maior parte do crescimento. O lucro bruto subiu em ritmo superior ao da receita, e as despesas SG&A aumentaram apenas ligeiramente, de US$ 101,6 milhões para US$ 104,1 milhões, reduzindo as despesas SG&A como percentual da receita de 7,1% para 5,9%.

A forte queda nos lucros GAAP contrastou com o maior lucro ajustado, uma vez que a Granite excluiu os efeitos das conversões de suas notas conversíveis do lucro líquido ajustado e do EBITDA ajustado.

Lucro líquido ajustado, LPA ajustado e EBITDA ajustado são métricas não GAAP. As margens bruta, operacional e EBITDA ajustado consolidadas calculadas são aproximadas.

Desempenho Operacional e por Segmentos

A Construção apresentou um crescimento de receita mais rápido e margens mais amplas, sustentada pelo maior volume de projetos e aquisições. A receita de Materiais também aumentou, mas o aumento nas vendas não se traduziu em um lucro bruto maior.

A receita de Construção aumentou porque a Granite iniciou o trimestre com um volume maior de Projetos Comprometidos e Concedidos, ou CAP, e adicionou receitas provenientes de aquisições. Excluindo as aquisições, a receita de Construção cresceu aproximadamente 20%. A forte execução de projetos ajudou o lucro bruto a crescer mais rápido do que a receita, expandindo a margem bruta do segmento em 2,1 pontos percentuais.

O CAP aumentou US$ 37 milhões na comparação trimestral e US$ 1,1 bilhão na comparação anual, atingindo o recorde de US$ 7,5 bilhões. O CAP federal foi de US$ 1,3 bilhão, incluindo US$ 569 milhões em projetos de infraestrutura tática da Alfândega e Proteção de Fronteiras dos EUA, devendo ser substancialmente reconhecidos até o 2T 2028.

O crescimento de Materiais veio de empresas adquiridas recentemente. No entanto, sobretaxas de energia que compensaram os custos elevados de diesel reduziram a rentabilidade: a margem bruta caiu 4,2 pontos percentuais, enquanto a margem bruta em caixa não GAAP recuou de 31,7% para 30,7%. O lucro bruto em caixa de Materiais ainda aumentou 4,5%, para US$ 89,8 milhões.

Despesas com Notas Conversíveis Ofuscaram Lucro Operacional Mais Forte

O lucro operacional da Granite subiu aproximadamente 56%, mas o lucro líquido atribuível à empresa caiu para US$ 3,2 milhões. O principal motivo foram US$ 162 milhões em despesas líquidas não operacionais associadas à liquidação de conversões das notas conversíveis de 3,75% da Granite.

As despesas com juros no 3T incluíram US$ 270,2 milhões de amortização de deságio da dívida conversível, parcialmente compensadas por um ganho líquido de US$ 108,6 milhões em transações de dívidas conversíveis. A Granite optou por liquidar as conversões predominantemente em dinheiro para limitar a diluição dos acionistas. Como esses efeitos foram excluídos dos resultados ajustados, o lucro líquido ajustado subiu aproximadamente 40%, mesmo com o lucro líquido GAAP caindo aproximadamente 97%.

Rentabilidade, Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

A Granite divulgou o fluxo de caixa acumulado de nove meses em vez de trimestral. O fluxo de caixa operacional nos nove meses encerrados em 30 de setembro aumentou de US$ 289,6 milhões para US$ 404,3 milhões, uma melhoria de aproximadamente US$ 114,7 milhões. Os investimentos em capital (Capex) foram de US$ 89,9 milhões, em comparação com US$ 87,7 milhões no mesmo período do ano anterior.

A empresa gerou fluxo de caixa operacional positivo apesar do prejuízo líquido GAAP de US$ 297,6 milhões nos nove meses. Os principais itens de conciliação não caixa incluíram US$ 273,7 milhões em amortização de deságio de dívida conversível, US$ 255,0 milhões em perdas de remensuração de derivativos relacionadas às notas, US$ 139,8 milhões em depreciação e amortização e US$ 46,6 milhões em remuneração baseada em ações.

O caixa e equivalentes somaram US$ 480,3 milhões em 30 de setembro, uma queda de US$ 48,9 milhões em relação ao final de 2025. A soma de vencimentos no curto prazo e dívidas de longo prazo foi de aproximadamente US$ 1,56 bilhão, em comparação com aproximadamente US$ 1,34 bilhão no final do ano. Durante os primeiros nove meses, a Granite também despendeu US$ 184,3 milhões em aquisições e US$ 55,8 milhões em recompra de ações.

Projeções Financeiras (Guidance)

A Granite elevou o limite inferior de sua faixa de receita para 2026, mantendo inalteradas as demais projeções para o ano inteiro. No ponto médio da faixa de receita revisada, a administração prevê um crescimento orgânico de aproximadamente 15% e uma contribuição adicional de 9% proveniente de empresas adquiridas.

A perspectiva de SG&A inclui uma estimativa de US$ 48 milhões em remuneração baseada em ações, enquanto a projeção de investimentos em capital contempla aproximadamente US$ 50 milhões em investimentos estratégicos planejados para Materiais.

A Granite também apresentou metas financeiras de longo prazo até 2029. Essas metas estabelecem um crescimento orgânico mais acelerado, margens mais elevadas e atividade contínua de aquisições.

A administração identificou transporte principal, infraestrutura federal, infraestrutura de missão crítica e ferrovias como áreas de oportunidade. Atingir as metas de margem para 2029 exigirá que a Granite converta seu pipeline de projetos mantendo a disciplina de execução e melhorando a rentabilidade de Materiais.

Transações Recentes de Insiders

Os dados disponíveis sobre transações de insiders nos últimos seis meses mostram 10.896 ações em 11 transações de compra ou outorga e 14.234 ações em duas vendas, resultando em uma venda líquida de 3.338 ações, ou 0,80% das posições reportadas por insiders. As últimas 10 transações reportadas consistiram em oito outorgas de ações sem custo e duas compras por diretores; as compras em dinheiro estão demonstradas abaixo.

O total de posições de insiders reportado foi de aproximadamente 406.130 ações. Os dados das transações isoladamente não estabelecem a visão dos insiders sobre as perspectivas da Granite.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• Pressão na margem de Materiais: A margem bruta de Materiais caiu de 25,2% para 21,0% porque as sobretaxas de energia compensaram os custos elevados de diesel. A pressão contínua pode limitar o benefício da maior receita do segmento.
• Conversão e execução de projetos: O CAP atingiu o recorde de US$ 7,5 bilhões, mas a receita futura depende da execução de contratos, financiamento e cronograma dos projetos. Espera-se que a carteira de infraestrutura tática de US$ 569 milhões seja reconhecida ao longo de um período que se estende até o 2T 2028.
• Dependência de aquisições: As aquisições contribuíram para o crescimento da Construção e impulsionaram o aumento da receita de Materiais. A administração também prevê que as empresas adquiridas contribuam com aproximadamente 9% para o crescimento da receita em 2026 e planeja continuar com M&A até 2029.
• Alavancagem e alocação de capital: O caixa diminuiu, enquanto a dívida combinada de curto e longo prazo aumentou em relação ao final do ano. A Granite está equilibrando aquisições, investimentos estratégicos de capital, transações de dívida e recompras de ações, tendo como meta uma alavancagem líquida de 2,5x.
• Comparabilidade dos lucros GAAP: As transações de notas conversíveis reduziram materialmente os lucros reportados, apesar do lucro operacional mais forte. Esses efeitos de financiamento tornam as comparações baseadas apenas no lucro líquido ou no LPA GAAP menos representativas do desempenho subjacente dos projetos neste trimestre.

Resumo

Os resultados operacionais da Granite no 3T 2026 apresentaram melhora, com o segmento de Construção registrando crescimento orgânico, expansão de margem e um pipeline de projetos recorde. As despesas de conversão de notas conversíveis reduziram drasticamente os lucros GAAP, mas o lucro ajustado e o fluxo de caixa operacional acumulado de nove meses aumentaram. Os principais pontos a acompanhar são a conversão do CAP em receita lucrativa, a recuperação das margens em Materiais, a execução do crescimento impulsionado por aquisições e o progresso em direção às metas de margem e fluxo de caixa recém-apresentadas da empresa para 2029.