Resultados da Butterfly Network no 3º Trimestre de 2026: Receita Embutida Eleva Vendas e Margem Bruta

A Butterfly Network (NYSE: BFLY) divulgou receita de US$ 32,6 milhões no 3º trimestre de 2026, alta de 52% em relação aos US$ 21,5 milhões do ano anterior, enquanto o LPA básico e diluído melhorou de um prejuízo de US$ 0,13 para um prejuízo de US$ 0,05. A receita de licenciamento da Butterfly Embedded, de maior margem, e o maior volume de sondas impulsionaram a margem bruta para o recorde histórico da empresa de 73,0%, embora as despesas operacionais tenham continuado a subir.

Principais Resultados Financeiros

O crescimento da receita se traduziu em um prejuízo substancialmente menor, com o EBITDA ajustado aproximando-se do ponto de equilíbrio (breakeven) no trimestre. A receita nos EUA e as parcerias no segmento Embedded foram os principais motores de crescimento, enquanto a receita internacional recuou.

A comparação do lucro bruto se beneficiou de uma baixa contábil de estoques excedentes e obsoletos de US$ 17,4 milhões registrada no 3º trimestre de 2025. Mesmo excluindo esse encargo, a margem bruta ajustada aumentou 9,1 pontos percentuais, indicando que a melhoria não foi fruto apenas de uma base de comparação mais favorável no ano anterior.

Margem bruta ajustada, EBITDA ajustado e LPA ajustado são métricas não GAAP e devem ser analisadas em conjunto com os resultados GAAP correspondentes.

Desempenho Operacional e de Receita

A receita de produtos aumentou aproximadamente 7%, passando de US$ 14,6 milhões para US$ 15,6 milhões. A receita de softwares e outros serviços saltou aproximadamente 145%, subindo de US$ 6,9 milhões para US$ 17,0 milhões, embora a Butterfly não tenha detalhado a parcela exata proveniente do licenciamento Embedded.

Em termos geográficos, a receita nos EUA cresceu 71%, alcançando US$ 27,5 milhões. A Butterfly atribuiu o crescimento principalmente às parcerias do segmento Embedded, incluindo o acordo de co-desenvolvimento com a Midjourney, além do aumento nas vendas de sondas para sistemas de saúde, distribuidores e clientes de e-commerce. A receita internacional recuou 5%, para US$ 5,1 milhões, devido a vendas menores de sondas para parceiros globais de saúde.

A atividade corporativa também avançou. A Butterfly fechou cinco contratos com valor total de sete dígitos e dez contratos de seis dígitos durante o trimestre. Esses valores contratuais indicam conversão de pipeline, mas não devem ser considerados como receita totalmente reconhecida no 3º trimestre.

Diversos desenvolvimentos comerciais ocorreram no final do trimestre ou após o seu encerramento. A Mendaera lançou o primeiro produto comercial de parceiro baseado na tecnologia Butterfly em 1º de outubro, enquanto a DeepEcho entrou em operação na plataforma Butterfly Garden em 23 de outubro. A Butterfly também obteve a autorização FedRAMP, reforçando seu pipeline no governo federal e no Departamento de Assuntos de Veteranos dos EUA. Seu primeiro programa estadual de Home & Community Care tinha início de exames agendado para novembro, com receita inicial prevista para o 4º trimestre.

Lucratividade, Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

As despesas operacionais subiram 19%, para US$ 37,4 milhões, visto que a Butterfly investiu na expansão da equipe, em capacidades internas e no desenvolvimento de produtos e softwares. Excluindo a remuneração baseada em ações e outras despesas, os custos operacionais ficaram em US$ 26,6 milhões, ante US$ 23,7 milhões. O lucro bruto maior compensou amplamente o aumento das despesas, reduzindo o prejuízo operacional para US$ 13,6 milhões.

O caixa e equivalentes de caixa somavam US$ 122,3 milhões em 30 de setembro de 2026, abaixo dos US$ 150,5 milhões registrados no final de 2025. Nos primeiros nove meses de 2026 — e não apenas no terceiro trimestre —, o fluxo de caixa operacional negativo aumentou para US$ 32,4 milhões, contra US$ 21,7 milhões no mesmo período do ano anterior, apesar da redução no prejuízo líquido.

As movimentações do capital de giro contribuíram para o consumo de caixa. Contas a receber aumentaram de US$ 26,7 milhões no final do ano para US$ 37,4 milhões, despesas antecipadas e outros ativos circulantes subiram de US$ 8,4 milhões para US$ 21,5 milhões, e a receita diferida recuou US$ 9,2 milhões no período de nove meses. Os estoques caíram levemente, passando de US$ 61,4 milhões para US$ 59,6 milhões.

Receita do Segmento Embedded Melhora o Mix, mas Comparação Também Foi Beneficiada por Encargo do Ano Anterior

A margem bruta GAAP de 73,0% da Butterfly representou uma forte virada em relação à margem negativa de 17,5% no 3º trimestre de 2025. No entanto, US$ 17,4 milhões da melhoria anual refletiram a ausência da baixa contábil de estoques do ano anterior, tornando a comparação GAAP incomummente favorável.

Os resultados ajustados fornecem uma evidência mais clara de uma mudança estrutural. A margem bruta ajustada subiu de 63,9% para 73,0%, principalmente porque o licenciamento Embedded possui margens mais elevadas do que as ofertas principais da Butterfly, além do aumento no volume de vendas de sondas. Essa mudança no mix ajudou a reduzir o prejuízo no EBITDA ajustado para US$ 1,2 milhão, mesmo com a empresa continuando a expandir sua base de custos.

Portanto, a sustentabilidade desse nível de margem dependerá em parte do momento e da escala das receitas do segmento Embedded. A Butterfly destacou a importância do Embedded para o crescimento no 3º trimestre, mas não divulgou um valor de receita separado para esse negócio.

Guidance

A Butterfly elevou suas projeções de receita e EBITDA ajustado para o ano inteiro, embora o comunicado não tenha incluído os intervalos numéricos anteriores, não sendo possível determinar a dimensão do aumento. A empresa também divulgou o guidance para o 4º trimestre, que indica um crescimento anual consideravelmente mais lento em relação ao 3º trimestre.

O ponto médio da projeção de receita para o 4º trimestre, de US$ 32,5 milhões, está próximo da receita do 3º trimestre, de US$ 32,6 milhões, apontando para uma receita sequencial praticamente estável no ponto médio. A perspectiva para o EBITDA ajustado também indica que a Butterfly prevê continuar no prejuízo até o final do ano.

Riscos que os Investidores Devem Monitorar

• Dependência da receita do segmento Embedded: O licenciamento no segmento Embedded, de maior margem, foi central tanto para o crescimento nos EUA quanto para a expansão das margens, mas a Butterfly não divulgou a contribuição individualizada de receita desse negócio. O cronograma das parcerias pode gerar oscilações entre os trimestres.
• Crescimento mais lento no 4º trimestre: O guidance para o 4º trimestre prevê um crescimento anual de aproximadamente 3% no ponto médio, em comparação com os 52% registrados no 3º trimestre, enquanto a comparação sequencial indica estabilidade no ponto médio.
• Consumo contínuo de caixa: A saída de caixa operacional em nove meses aumentou para US$ 32,4 milhões, mesmo com a redução do prejuízo líquido, refletindo necessidades de capital de giro e investimentos contínuos.
• Fraqueza no mercado internacional: A receita internacional caiu 5% devido ao menor volume de vendas de sondas para parceiros globais de saúde, em contraste com o crescimento de 71% nos EUA.
• Execução de novos programas: Oportunidades no setor público federal, no segmento Home & Community Care, em produtos de parceiros e em tecnologias de próxima geração continuam dependentes de marcos de implementação e comercialização.

Resumo

Os resultados da Butterfly Network no 3º trimestre de 2026 mostraram uma evolução significativa no mix de receita e na lucratividade, impulsionados pelo licenciamento Embedded e pelo aumento das vendas de sondas nos EUA. A ausência do encargo de estoques do ano anterior ampliou a comparação da margem GAAP, mas o avanço na margem bruta ajustada também sinaliza um progresso estrutural. O próximo foco dos investidores será verificar se o segmento Embedded e os novos programas comerciais conseguirão sustentar a elevação das projeções para o ano, ao mesmo tempo em que contêm os custos operacionais e o consumo de caixa.