Resultados da Merck no 3T26: Vendas crescem 5% enquanto LPA cai

A Merck (NYSE: MRK) reportou vendas de US$ 18,09 bilhões no terceiro trimestre de 2026, um avanço de 5% na comparação anual, enquanto o LPA diluído GAAP caiu 12%, para US$ 2,04, ante US$ 2,32. O lucro líquido GAAP recuou 12%, para US$ 5,07 bilhões, e o LPA não GAAP caiu 3%, para US$ 2,49. O crescimento das vendas de KEYTRUDA, WINREVAIR, GARDASIL e Saúde Animal foi superado, no resultado final, por custos operacionais mais elevados, amortização, reestruturação e despesas financeiras líquidas.

Resultados Financeiros Principais

As vendas cresceram 4% excluindo a variação cambial, sendo que cerca de US$ 550 milhões desse crescimento foram beneficiados pela cronologia das compras. Apesar da receita maior, tanto o lucro GAAP quanto o não GAAP caíram, refletindo a compressão das margens e o aumento das despesas.

Ambas as métricas de LPA do 3T26 incluíram um encargo de US$ 0,12 por ação vinculado ao acordo global de licenciamento da Merck com a SciBrunch. O trimestre do ano anterior incluiu um encargo de US$ 0,10 por ação relacionado a um pagamento por marco de metas da LaNova.

Desempenho por Negócios e Produtos

As vendas do segmento Farmacêutico avançaram 4%, para US$ 16,27 bilhões, impulsionadas por diversos produtos em crescimento e pela inclusão do OHTUVAYRE após a aquisição da Verona Pharma pela Merck em outubro de 2025. As vendas de Saúde Animal subiram 4%, refletindo o crescimento tanto nos produtos para pecuária quanto para animais de companhia.

O crescimento do KEYTRUDA refletiu a adesão em indicações em estágios mais iniciais e uma maior demanda em cânceres metastáticos. O KEYTRUDA QLEX contribuiu com US$ 830 milhões após seu lançamento. O WINREVAIR quase dobrou de volume, com o aumento da demanda nos EUA e o ganho de tração dos lançamentos internacionais, especialmente na Europa e no Japão.

O GARDASIL beneficiou-se de padrões de compra favoráveis no setor público dos EUA e de preços líquidos mais altos. Em contrapartida, a concorrência de genéricos após a perda de exclusividade de mercado nos EUA reduziu as vendas de JANUVIA/JANUMET e BRIDION. A receita da aliança do Koselugo também caiu para US$ 13 milhões, ante US$ 214 milhões, após a alteração na estrutura de pagamentos da colaboração da Merck com a AstraZeneca.

Crescimento das Vendas Não Se Traduziu em Crescimento do Lucro

A margem bruta GAAP contraiu 4,8 pontos percentuais, principalmente devido ao aumento da amortização de ativos intangíveis, custos de reestruturação e custos de produção. A queda bem menor, de 0,5 ponto percentual, na margem bruta não GAAP indica que itens relacionados a aquisições e reestruturação responderam por uma parcela significativa da contração GAAP, embora os custos de produção ainda tenham pressionado a métrica ajustada.

As despesas com Vendas, Gerais e Administrativas (SG&A) subiram 10%, para US$ 2,89 bilhões, devido a maiores custos administrativos e gastos de apoio a lançamentos de produtos. As despesas GAAP com P&D subiram 7%, para US$ 4,54 bilhões, enquanto o P&D não GAAP avançou 13%. O trimestre incluiu um encargo de licenciamento de US$ 400 milhões da SciBrunch e maiores gastos com desenvolvimento clínico, parcialmente compensados por uma redução de US$ 200 milhões nas despesas de P&D sob um acordo de financiamento com a Blackstone Life Sciences.

Outras receitas e despesas também evoluíram de forma desfavorável, passando de uma receita de US$ 238 milhões no 3T25 para uma despesa de US$ 27 milhões, principalmente devido a maiores despesas financeiras líquidas. Uma alíquota efetiva de imposto GAAP mais baixa, de 8,9%, amorteceu parcialmente essas pressões, mas não evitou a queda do lucro líquido e do LPA.

Projeções (Guidance) para o Ano Completo de 2026

A Merck elevou o limite inferior de sua projeção de vendas, mantendo o limite superior inalterado. A empresa também aumentou e estreitou seu intervalo de LPA não GAAP, mesmo com o aumento das despesas operacionais projetadas e a redução da faixa esperada para a alíquota de impostos.

A perspectiva de LPA inclui encargos não recorrentes de US$ 3,62 por ação para a aquisição da Cidara, US$ 2,31 para a aquisição da Terns e US$ 0,12 para o acordo com a SciBrunch. O guidance da Merck não pressupõe transações adicionais significativas de desenvolvimento de negócios.

Prioridades do Pipeline da Administração

O presidente do conselho e CEO Robert Davis destacou o progresso na oncologia em estágio avançado e afirmou que os resultados clínicos mais recentes reduziram a incerteza sobre partes do pipeline da Merck. O FDA aceitou a revisão prioritária para o sacituzumabe tirumotecana, ou sac-TMT, em determinados pacientes previamente tratados com câncer de endométrio, com data de decisão fixada em 15 de junho de 2027. No ensaio de Fase 3 TroFuse-005, o sac-TMT reduziu o risco de morte em 32% e o risco de progressão da doença ou morte em 41% em comparação com a quimioterapia.

A Merck e a Moderna também relataram que a combinação de intismeran autogene com KEYTRUDA reduziu o risco de recorrência ou morte em 42% em comparação ao uso isolado de KEYTRUDA em determinados pacientes com melanoma ressecado. Outros marcos incluíram a aprovação nos EUA do WELIREG em combinação com Lenvima para certos pacientes com carcinoma de células renais avançado e a aprovação europeia do KEYTRUDA em combinação com Padcev para tratamento perioperatório de câncer de bexiga músculo-invasivo ressecável. Em separado, a Merck retirou voluntariamente o pedido de I-DXd para determinados pacientes previamente tratados com câncer de pulmão de pequenas células em estágio extensivo.

Transações Recentes de Insiders

Os dados de insiders fornecidos classificam 177.002 ações em 16 compras e 228.238 ações em sete vendas nos últimos seis meses, resultando em vendas líquidas de 51.236 ações. A participação total de insiders foi listada em aproximadamente 1,38 milhão de ações. As últimas 10 entradas reportadas envolveram participações diretas e consistiram em sete vendas e três conversões de títulos derivativos; os dados não fornecem os motivos das transações.

Riscos Que os Investidores Devem Acompanhar

• Cronologia de compras afetou o crescimento reportado: Aproximadamente US$ 550 milhões do crescimento foram beneficiados por padrões de compra, tornando o ritmo subjacente das vendas menos claro.
• Margens e custos operacionais permanecem sob pressão: Custos de produção, amortização de intangíveis, reestruturação, gastos com desenvolvimento clínico, suporte a lançamentos e despesas financeiras líquidas mais altas reduziram o benefício do crescimento da receita sobre o lucro.
• Concorrência de genéricos afeta produtos estabelecidos: JANUVIA/JANUMET e BRIDION registraram quedas de 39% e 67%, respectivamente, após a perda de exclusividade de mercado nos EUA.
• Receita permanece concentrada no KEYTRUDA: KEYTRUDA e KEYTRUDA QLEX geraram aproximadamente 48% das vendas trimestrais totais, aumentando a importância de sustentar a demanda enquanto se expande o portfólio amplo.
• Execução do pipeline não é uniforme: A Merck reportou diversos marcos regulatórios e clínicos positivos, mas a retirada voluntária do pedido para o I-DXd mostra que nem todo programa em estágio avançado progredirá conforme o planejado.

Resumo

A Merck entregou vendas maiores no 3T26, com KEYTRUDA, WINREVAIR, vacinas e Saúde Animal compensando os recuos nos produtos expostos à concorrência de genéricos. No entanto, margens menores, maiores gastos com P&D e lançamentos, reestruturação, amortização e despesas financeiras líquidas fizeram com que o lucro tanto GAAP quanto ajustado caísse. A elevação dos intervalos projetados de vendas e LPA para o ano cheio oferece uma perspectiva mais sólida, enquanto o crescimento subjacente excluindo o efeito calendário de compras, o controle de despesas e a execução no pipeline em estágio avançado permanecem como as principais áreas para monitorar.