Resultados da RBI no 3T26: Burger King lidera com crescimento de 6,7% no lucro orgânico

A Restaurant Brands International (RBI; NYSE: QSR) reportou receita de US$ 2,525 bilhões no 3º trimestre de 2026, alta de 3,1% frente aos US$ 2,449 bilhões anteriores, enquanto o LPA diluído das operações continuadas subiu de US$ 0,96 para US$ 1,54. O Burger King e a divisão Internacional lideraram o crescimento operacional, mas o Popeyes e a Restaurant Holdings enfraqueceram. Um benefício fiscal pontual fez com que o aumento do lucro GAAP fosse substancialmente maior do que a alta de 6,9% do LPA ajustado.

Dados Principais de Lucros

Os resultados, divulgados em 29 de outubro, cobrem o trimestre encerrado em 30 de setembro de 2026. As vendas comparáveis globais subiram 3,8%, as vendas de todo o sistema cresceram 6,2% em moeda constante e o crescimento líquido de restaurantes foi de 3,0%.

O lucro operacional GAAP cresceu mais rápido do que a receita, enquanto o lucro operacional ajustado aumentou 5,0% conforme relatado e 6,7% de forma orgânica. Os principais números trimestrais são apresentados abaixo em milhões de US$, exceto os dados por ação.

As vendas de todo o sistema incluem as vendas geradas por restaurantes franqueados e próprios e não são registradas como receita da RBI. Mais de 95% dos restaurantes da rede da RBI são franqueados.

Benefício Fiscal Impulsionou o Salto nos Lucros GAAP

A margem operacional GAAP foi de aproximadamente 27,6%, em comparação com 27,1% no ano anterior. O aumento muito maior no lucro líquido não veio apenas dessa modesta melhoria operacional: o lucro das operações continuadas antes dos impostos subiu de US$ 534 milhões para US$ 571 milhões, enquanto a RBI registrou um benefício do imposto de renda de US$ 133 milhões, em vez da despesa de US$ 94 milhões do ano anterior.

A administração atribuiu o benefício fiscal principalmente a movimentações nos ativos fiscais diferidos líquidos associados a reorganizações intragrupo, parcialmente compensadas pelo efeito de orientações administrativas da OCDE. A reorganização afetou a alíquota efetiva de imposto da RBI no ano completo, mas não afetou sua alíquota efetiva de imposto ajustada. Como resultado, o crescimento do lucro líquido ajustado de 7,0% e o crescimento do LPA ajustado de 6,9% foram consideravelmente menores que o aumento nos lucros GAAP.

Desempenho dos Negócios e Segmentos

O desempenho variou consideravelmente entre as marcas da RBI. O Burger King apresentou o maior crescimento de vendas comparáveis, enquanto a divisão Internacional gerou o maior aumento em valor absoluto no lucro operacional ajustado. Popeyes e Restaurant Holdings foram os dois segmentos em que o lucro operacional ajustado recuou.

A receita dos segmentos é apresentada antes das eliminações de receita intersegmentos de US$ 52 milhões.

As vendas comparáveis do Burger King aumentaram 8,3%, incluindo alta de 8,4% nos EUA, e seu lucro operacional ajustado subiu 10,6%. O crescimento da receita foi mais limitado, de 2,3%, porque o efeito de vendas comparáveis mais altas foi parcialmente compensado pela refranquia de lojas. O número líquido de restaurantes do Burger King recuou 0,9% nos últimos 12 meses.

As vendas de todo o sistema da divisão Internacional cresceram 9,0% em moeda constante, sustentadas pelo crescimento de 3,9% nas vendas comparáveis e de 5,6% no número líquido de restaurantes. A receita se beneficiou de royalties mais altos do Burger King e Popeyes e da retomada da receita de royalties do Burger King China. Despesas mais elevadas com remuneração e um efeito cambial desfavorável de US$ 2 milhões compensaram parcialmente o crescimento da receita.

As vendas comparáveis do Tim Hortons subiram 1,5%, desacelerando frente ao crescimento de 4,2% no mesmo trimestre do ano anterior. Seu lucro operacional ajustado aumentou principalmente devido a reembolsos de tarifas e vendas mais altas em todo o sistema, apesar de um efeito cambial desfavorável de US$ 16 milhões na receita e de US$ 4 milhões no lucro operacional ajustado.

O Popeyes permaneceu sob pressão, com as vendas comparáveis caindo 1,8% e as vendas comparáveis nos EUA recuando 2,2%. Restaurantes adquiridos aumentaram as vendas dos restaurantes próprios da empresa, mas vendas comparáveis mais baixas, menores contribuições para publicidade e despesas mais altas com remuneração reduziram o lucro operacional ajustado em 8,0%.

O crescimento de 8,3% nas vendas de todo o sistema do Firehouse Subs foi impulsionado principalmente pelo crescimento líquido de 7,8% no número de restaurantes, e não pelas vendas comparáveis, que subiram 1,5%. A Restaurant Holdings apresentou um padrão de lucro oposto: a receita aumentou 6,2%, mas o lucro operacional ajustado caiu de US$ 10 milhões para US$ 5 milhões, à medida que as despesas dos restaurantes próprios, custos de remuneração e gastos com as operações em fase inicial do Popeyes China e Firehouse Subs Brasil aumentaram.

Fluxo de Caixa, Alavancagem e Alocação de Capital

As divulgações de fluxo de caixa estão disponíveis para os primeiros nove meses e não apenas para o 3º trimestre. O fluxo de caixa operacional e o fluxo de caixa livre dos nove meses aumentaram, embora a posição de caixa no balanço tenha diminuído, visto que a RBI financiou dividendos e recompra de ações.

A RBI retornou aproximadamente US$ 1,3 bilhão aos acionistas durante os primeiros nove meses por meio de US$ 875 milhões em dividendos e US$ 444 milhões em recompras de ações. O conselho também declarou um dividendo para o quarto trimestre de US$ 0,65 por ação ordinária e unidade permutável. Em 23 de outubro, US$ 751 milhões permaneciam disponíveis na autorização de recompra de ações da empresa.

Projeções para 2026

A RBI manteve suas projeções financeiras para 2026 em vez de alterar os intervalos projetados. A empresa também informou que continua no caminho certo para entregar um crescimento orgânico do lucro operacional ajustado de aproximadamente 8% no ano; o crescimento foi de 7,8% nos primeiros nove meses e de 6,7% no 3º trimestre.

Para o período de 2024 a 2028, a RBI continua a ter como meta um crescimento médio de vendas comparáveis de pelo menos 3% e um crescimento orgânico do lucro operacional ajustado de pelo menos 8%. A empresa também espera que o crescimento líquido de restaurantes alcance pelo menos 5% no final desse período, em comparação com 3,0% no 3º trimestre de 2026.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• Pressão nas vendas do Popeyes: As vendas comparáveis negativas estão reduzindo as contribuições para publicidade e pesando sobre o lucro operacional ajustado, apesar das maiores vendas dos restaurantes próprios provenientes de unidades adquiridas.
• Execução na Restaurant Holdings: O lucro caiu mesmo com o aumento da receita. A RBI ainda precisa administrar a refranquia da Carrols, encontrar investidores para o Popeyes China e Firehouse Subs Brasil e, eventualmente, descontinuar o segmento.
• Desempenho desigual entre as marcas: O crescimento de 8,3% nas vendas comparáveis do Burger King respondeu por grande parte do impulso operacional do trimestre, enquanto Tim Hortons e Firehouse Subs registraram apenas 1,5% de crescimento cada.
• Exposição cambial: A variação cambial reduziu a receita do Tim Hortons em US$ 16 milhões e a receita da divisão Internacional em US$ 2 milhões no trimestre.
• Alavancagem e necessidades de investimento: A alavancagem líquida melhorou para 4,0x, mas permanece significativa. A RBI também está financiando seu programa “Royal Reset” do Burger King, com US$ 198 milhões já liberados do total de até US$ 550 milhões planejados até 2028.

Resumo

A RBI entregou um crescimento moderado na receita e nos lucros ajustados no 3º trimestre de 2026, com o Burger King e a divisão Internacional compensando os resultados mais fracos do Popeyes e da Restaurant Holdings. O expressivo aumento do LPA GAAP foi amplificado principalmente por um benefício fiscal pontual, enquanto os resultados ajustados mostraram uma evolução mais moderada da lucratividade subjacente. Os próximos pontos a monitorar incluem o cumprimento da meta de lucro orgânico para todo o ano, a trajetória de vendas do Popeyes, a transição da Restaurant Holdings e a evolução contínua da alavancagem.