Resultados da Caterpillar no 3º Trimestre de 2026: Crescimento do Volume Eleva Receita e Margens

A Caterpillar (NYSE: CAT) divulgou vendas e receitas do terceiro trimestre de 2026 de US$ 20,682 bilhões, alta de 17% em relação aos US$ 17,638 bilhões registrados no mesmo período do ano anterior, enquanto o lucro diluído por ação subiu para US$ 7,13, ante US$ 4,88. O crescimento nos três principais segmentos de equipamentos elevou o lucro operacional em 38% e expandiu a margem operacional em 3,1 pontos percentuais, enquanto o fluxo de caixa operacional corporativo atingiu US$ 4,4 bilhões.

Dados Principais de Resultados

O aumento da receita foi impulsionado principalmente por US$ 2,207 bilhões provenientes de um maior volume de vendas e US$ 663 milhões decorrentes de uma realização de preços favorável. O aumento nas vendas de equipamentos para usuários finais foi o principal fator para o crescimento do volume.

O lucro operacional cresceu mais rápido que a receita, pois o volume adicional favoreceu a alavancagem operacional. A alíquota efetiva de imposto também caiu de 26,7% para 22,9%, enquanto o número de ações diluídas em circulação recuou de 470,8 milhões para 460,9 milhões, ajudando o LPA diluído a subir cerca de 46%.

Os resultados ajustados excluem custos de reestruturação de US$ 41 milhões no 3T2026 e US$ 37 milhões no 3T2025.

Desempenho dos Negócios e Segmentos

As vendas aumentaram nos três principais segmentos de equipamentos da Caterpillar. Power & Energy e Construction Industries cresceram 18% cada, enquanto Resource Industries subiu 15%, mas gerou menor alavancagem operacional do que os outros dois negócios.

Os números dos segmentos incluem operações intersegmentos e, portanto, não somam diretamente as vendas e receitas consolidadas.

O segmento de Power & Energy beneficiou-se de um aumento de 30% nas vendas de geração de energia, atingindo US$ 3,421 bilhões. A Caterpillar atribuiu esse crescimento principalmente a turbinas, serviços relacionados a turbinas e grandes motores alternativos utilizados em aplicações de data centers. As vendas de óleo e gás subiram 13%, enquanto as vendas industriais avançaram 4%.

O crescimento da Construction Industries refletiu maiores vendas de equipamentos para usuários finais e preços favoráveis. As vendas subiram 23% na América do Norte, 26% na América Latina, 12% na EAME (Europa, Oriente Médio e África) e 2% na Ásia-Pacífico.

Dentro da Resource Industries, as vendas de Mineração, Construção Pesada e Pedreiras & Agregados subiram 22%, em parte devido a mudanças nos estoques dos revendedores. As vendas do setor ferroviário recuaram 5%, já que as menores entregas internacionais de locomotivas superaram o crescimento dos serviços ferroviários.

O crescimento da receita da Financial Products foi sustentado por maiores ativos rentáveis médios, parcialmente compensado por taxas médias de financiamento mais baixas. Seu lucro aumentou 10%, uma vez que o benefício dos ativos rentáveis mais elevados superou o aumento de US$ 34 milhões na provisão para perdas de crédito da Cat Financial.

No nível geográfico consolidado, as vendas e receitas na América do Norte subiram 24%, enquanto América Latina e EAME cresceram 15% cada. A Ásia-Pacífico recuou 2%.

Volume e Preços Impulsionaram a Alavancagem Operacional, mas Pressão de Custos Foi Desigual

O maior volume e a realização de preços favorável responderam pela maior parte do aumento de US$ 3,044 bilhões na receita consolidada da Caterpillar. A alavancagem operacional resultante foi mais visível na Power & Energy e na Construction Industries, onde as margens dos segmentos se expandiram em 2,5 pontos percentuais cada.

A melhora não foi uniforme. A Construction Industries registrou US$ 252 milhões em custos de fabricação desfavoráveis, incluindo despesas de frete mais elevadas. A Resource Industries enfrentou US$ 208 milhões em custos de fabricação desfavoráveis, decorrentes principalmente de custos de materiais mais altos que incluíam tarifas; sua margem recuou de 13,6% para 13,5%, mesmo com as vendas subindo 15%. O lucro operacional consolidado incluiu US$ 128 milhões em recuperação de tarifas sob a IEEPA, o que proporcionou uma compensação parcial para os custos relacionados a tarifas.

Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

O fluxo de caixa operacional corporativo foi de US$ 4,4 bilhões no trimestre, e a Caterpillar encerrou setembro com US$ 7,9 bilhões em caixa corporativo. Durante o trimestre, a empresa destinou US$ 1,2 bilhão para recompra de ações e US$ 0,7 bilhão para dividendos.

Nos primeiros nove meses de 2026, o fluxo de caixa operacional consolidado subiu para US$ 10,593 bilhões, ante US$ 8,148 bilhões. A utilização de capital de giro incluiu US$ 4,118 bilhões relacionados a estoques e US$ 3,761 bilhões relacionados a contas a receber comerciais e outras, enquanto adiantamentos de clientes e contas a pagar mais altos serviram de compensação.

Os estoques consolidados atingiram US$ 22,214 bilhões em 30 de setembro, alta de US$ 4,079 bilhões, ou cerca de 22%, em comparação ao final de 2025. O caixa e equivalentes de caixa caíram para US$ 7,929 bilhões, contra US$ 9,980 bilhões no mesmo período.

A taxa de inadimplência da Cat Financial melhorou de 1,47% para 1,31% na comparação anual, e as baixas líquidas trimestrais caíram para US$ 28 milhões, ante US$ 40 milhões. No entanto, sua provisão para perdas de crédito aumentou para US$ 332 milhões, ou 0,91% dos recebíveis de financiamento, ante US$ 294 milhões, ou 0,84%, em 30 de junho de 2026.

Visão da Administração

O presidente do conselho e CEO Joe Creed descreveu os mercados de atuação da Caterpillar como resilientes e afirmou que a empresa estava registrando fortes taxas de pedidos e uma carteira de pedidos firmes recorde. A empresa não forneceu um valor quantificado para a carteira de pedidos no comunicado divulgado.

Transações Recentes de Insiders

O resumo de transações de insiders de seis meses fornecido lista 169.246 ações compradas em 20 transações e 128.174 ações vendidas em 10 transações, resultando em compras líquidas de 41.072 ações. Estes números classificam as transações conforme apresentadas pela fonte e não devem ser interpretados como comentário da administração sobre o valuation.

As transações mais recentes com valores informados envolveram o presidente do conselho e CEO Joseph E. Creed em 28 de agosto de 2026.

Oito diretores também declararam concessões de ações em 10 de junho de 2026, com preço e valor informados iguais a zero. Os dados fornecidos não informam as quantidades concedidas.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• Custos de fabricação e tarifas: Custos de frete mais altos afetaram a Construction Industries, enquanto materiais mais caros e tarifas pressionaram a Resource Industries. Aumento contínuo de custos pode limitar a expansão das margens mesmo se as vendas crescerem.
• Requisitos de estoque e capital de giro: Os estoques aumentaram US$ 4,079 bilhões em relação ao final do ano, enquanto o caixa caiu US$ 2,051 bilhões. Um maior crescimento dos estoques pode absorver caixa operacional adicional.
• Dependência das alterações de estoque dos revendedores: Parte do crescimento da Resource Industries, assim como o desempenho da Construction Industries na América Latina e Ásia-Pacífico, refletiu movimentações de estoque dos revendedores. Mudanças nas decisões de estocagem dos revendedores podem criar volatilidade nas vendas divulgadas.
• Demanda regional e por produtos desigual: As vendas e receitas na Ásia-Pacífico recuaram 2%, e as vendas do setor ferroviário caíram 5%, contrastando com o crescimento nas outras regiões e principais aplicações da Caterpillar.
• Provisão para créditos da Financial Products: A inadimplência e as baixas contábeis melhoraram, mas a Cat Financial registrou maior provisão para perdas de crédito e elevou seu índice de cobertura sequencialmente.

Conclusão

Os resultados do 3T2026 da Caterpillar foram impulsionados pela maior demanda por equipamentos pelos usuários finais, realização de preços favorável e amplo crescimento em seus principais segmentos. Esses fatores geraram alavancagem operacional e maior LPA, embora custos de frete, materiais e tarifas tenham limitado a melhoria de margem em partes do portfólio. Os resultados futuros dependerão da sustentabilidade dos pedidos e da carteira de pedidos firmes, da conversão dos elevados estoques em vendas e da capacidade da empresa de conter os custos de fabricação e relacionados a tarifas.