Resultados do 3T26 da Xcel Energy: Recuperação de Infraestrutura Impulsiona LPA Recorrente

A Xcel Energy (NASDAQ: XEL) divulgou receita de US$ 4,17 bilhões no 3T26, alta de 6,6% em relação aos US$ 3,92 bilhões do mesmo período do ano anterior, enquanto o LPA diluído GAAP subiu de US$ 0,88 para US$ 1,52 no trimestre encerrado em 30 de setembro. O LPA diluído recorrente aumentou 22,6%, chegando a US$ 1,52, impulsionado por uma maior recuperação de custos de infraestrutura, ganhos com investimentos por equivalência patrimonial e pelo clima atipicamente quente, que compensaram com folga os custos financeiros e operacionais mais elevados. A comparação GAAP também se beneficiou expressivamente de uma forte queda nas despesas com litígios do incêndio florestal de Marshall.

Dados Principais de Lucro

A receita de energia elétrica respondeu por quase todo o aumento do faturamento, subindo US$ 250 milhões na comparação anual. O lucro operacional e o lucro líquido cresceram em ritmo substancialmente mais rápido do que a receita, embora a base de comparação do ano anterior incluísse US$ 287 milhões em despesas com litígios do incêndio de Marshall, contra US$ 1 milhão no 3T26.

Essa comparação de litígios contribuiu com US$ 0,36 para o aumento anual do LPA GAAP. O LPA recorrente, que excluiu o encargo do ano anterior, oferece uma medida menos distorcida do desempenho subjacente e avançou 22,6%.

As margens operacionais são calculadas a partir dos valores reportados de receita e lucro operacional.

Desempenho Operacional e das Concessionárias

A receita de energia elétrica subiu 6,9%, para US$ 3,89 bilhões, enquanto a receita de gás natural avançou 3,0%, alcançando US$ 272 milhões. As vendas reais de energia elétrica no varejo cresceram 7,3%, mas o crescimento ajustado pelo clima foi de 3,0%, indicando que o tempo atipicamente quente respondeu por uma parcela significativa do aumento de volume no trimestre. As vendas ajustadas pelo clima para os segmentos residencial e comercial/industrial subiram 3,2% e 2,9%, respectivamente.

A PSCo registrou a maior evolução na contribuição para o LPA reportado, embora sua comparação GAAP tenha sido significativamente afetada pelo encargo de litígio do incêndio florestal no ano anterior. Em termos recorrentes, a contribuição trimestral do LPA da PSCo aumentou US$ 0,13, em vez dos US$ 0,49 apresentados no padrão GAAP.

Entre as jurisdições, a SPS apresentou o maior crescimento nas vendas de energia elétrica no varejo ajustadas pelo clima, de 5,6%, seguida pela NSP-Minnesota, com 3,4%. A PSCo e a NSP-Wisconsin cresceram 1,0% e 0,2%, respectivamente. As vendas firmes de gás natural recuaram 3,8% em termos reais e 2,2% após o ajuste climático.

A receita de energia elétrica foi beneficiada por US$ 93 milhões em receitas adicionais de adicionais tarifários não vinculados a combustíveis (non-fuel riders), US$ 88 milhões decorrentes de reajustes tarifários regulatórios, US$ 50 milhões pelo efeito do clima e US$ 42 milhões por vendas e demanda. Esses ganhos foram parcialmente compensados pela devolução de US$ 55 milhões em créditos tributários de produção aos clientes e por uma queda de US$ 41 milhões na receita de geração no mercado atacadista.

Recuperação de Infraestrutura Superou Custos de Financiamento e Pressões de Custos

O ciclo de investimentos em capital da Xcel Energy está impulsionando os lucros por meio de uma maior recuperação de investimentos em infraestrutura elétrica e pelo aumento dos juros capitalizados sobre obras em andamento (AFUDC, na sigla em inglês). A maior receita elétrica adicionou US$ 0,32 ao LPA trimestral, o AFUDC mais elevado somou US$ 0,11 e os ganhos mais fortes com equivalência patrimonial acrescentaram US$ 0,09.

Esses ganhos vieram acompanhados por custos operacionais e de captação mais elevados. As despesas com juros e custos financeiros, líquidos do AFUDC de dívida, aumentaram de US$ 348 milhões para US$ 432 milhões. As despesas de Operação e Manutenção (O&M) subiram US$ 67 milhões, chegando a US$ 759 milhões, refletindo principalmente custos mais altos de geração, mitigação de incêndios e do sistema de gás no acumulado do ano, enquanto a depreciação e amortização aumentou US$ 41 milhões, totalizando US$ 791 milhões.

Na ponte do LPA (EPS bridge), despesas com juros mais altas reduziram o lucro em US$ 0,13 por ação, o financiamento via ações ordinárias reduziu o LPA em US$ 0,10 e despesas de O&M mais elevadas reduziram o LPA em US$ 0,08. A quantidade média ponderada de ações diluídas aumentou 6,2%, o que ajuda a explicar por que o lucro recorrente cresceu 30,4%, enquanto o LPA recorrente subiu em um ritmo menor, de 22,6%.

Os resultados de investimentos por equivalência patrimonial subiram de US$ 6 milhões para US$ 77 milhões, e o AFUDC sobre capital próprio aumentou de US$ 79 milhões para US$ 131 milhões. Esses itens ofereceram compensações significativas para as despesas financeiras, de depreciação e operacionais mais altas.

Projeções Financeiras (Guidance)

A Xcel Energy estreitou suas projeções de LPA recorrente para 2026 e apresentou uma faixa quantitativa para 2027. O intervalo anterior para 2026 não constava nos resultados fornecidos, portanto, a extensão do estreitamento não pode ser mensurada a partir das informações disponíveis. No ponto médio, a faixa projetada para 2027 fica aproximadamente 10% acima do ponto médio do intervalo atualizado para 2026.

A Xcel Energy alertou que a sazonalidade de suas operações significa que os resultados trimestrais não devem ser usados isoladamente para projetar o desempenho anual.

Riscos que os Investidores Devem Monitorar

• Custos de financiamento e diluição acionária: As despesas financeiras líquidas e custos de financiamento subiram 24,1%, enquanto a quantidade de ações diluídas aumentou 6,2%. A continuidade dos investimentos em capital pode apoiar os lucros regulados futuros, mas também pode exercer pressão adicional sobre o crescimento por ação.
• Sensibilidade ao clima: O clima contribuiu com cerca de US$ 0,06 para o LPA em comparação com o 3T25, mas seu efeito no acumulado do ano foi negativo em aproximadamente US$ 0,03. O retorno a condições normais pode reduzir o benefício observado no trimestre.
• Recuperação regulatória: Adicionais tarifários mais altos e decisões de tarifas favoráveis foram os principais motores de receita. Atrasos ou decisões desfavoráveis que afetem a recuperação de investimentos em infraestrutura podem enfraquecer a contribuição dos lucros proveniente do plano de capital.
• Custos operacionais e de depreciação: Tanto as despesas de O&M quanto a depreciação aumentaram durante o trimestre. Se esses custos crescerem mais rápido do que as recuperações e vendas, poderão pressionar as margens.
• Volatilidade relacionada a incêndios florestais: A queda nas despesas com litígios do incêndio florestal de Marshall melhorou expressivamente a comparação GAAP, mas a mitigação de incêndios, litígios e indenizações potenciais continuam sendo fontes relevantes de volatilidade de despesas.

Resumo

Os resultados do 3T26 da Xcel Energy refletiram maior recuperação de investimentos em infraestrutura, aumento nas vendas de energia elétrica e ganhos com equivalência patrimonial, com o clima quente trazendo um benefício adicional. Esses fatores superaram as despesas financeiras, de O&M e de depreciação mais elevadas, embora o aumento reportado no padrão GAAP tenha sido amplificado pelo encargo com litígios do incêndio florestal no ano anterior. A execução do plano de capital, a recuperação regulatória, as necessidades de financiamento e a sustentabilidade da demanda ajustada pelo clima são os principais fatores a serem monitorados em relação às faixas de projeção atualizadas para 2026 e novas para 2027.