Resultados da Darling Ingredients no 3T26: DGD Impulsiona Recuperação de Lucros e Desalavancagem

A Darling Ingredients (NYSE: DAR) registrou receita líquida de US$ 1,79 bilhão no terceiro trimestre do ano fiscal de 2026, uma alta de aproximadamente 14,5% em relação aos US$ 1,56 bilhão de um ano antes, enquanto o LPA diluído no padrão GAAP aumentou para US$ 1,67, ante US$ 0,12. O maior impulsionador dos resultados foi a Diamond Green Diesel (DGD), cuja virada operacional ajudou a elevar o EBITDA ajustado combinado para US$ 514,3 milhões e sustentou uma redução de aproximadamente US$ 420 milhões na dívida líquida.

Dados dos Resultados Principais

O crescimento da receita veio de ambos os grupos de clientes. A receita líquida com terceiros subiu para US$ 1,36 bilhão, ante US$ 1,22 bilhão, enquanto as vendas para partes relacionadas à DGD aumentaram de US$ 342,1 milhões para US$ 432,0 milhões. A margem bruta expandiu aproximadamente 1,9 ponto percentual, impulsionada principalmente pela melhoria no segmento de Ingredientes para Rações.

O aumento no lucro GAAP foi maior do que o avanço da receita. A Darling reconheceu US$ 165,6 milhões em resultado de equivalência patrimonial da DGD, em comparação com um prejuízo de US$ 45,8 milhões no mesmo trimestre do ano anterior, e registrou um ganho de US$ 63,5 milhões na venda de negócios. Ao mesmo tempo, o EBITDA ajustado antes da inclusão da participação da Darling na DGD avançou aproximadamente 25,1%, mostrando que as operações principais também contribuíram para a alta dos lucros.

A margem bruta é calculada a partir da receita líquida menos o custo das vendas e despesas operacionais informados, que excluem depreciação e amortização. O EBITDA ajustado combinado soma a participação de 50% da Darling no EBITDA ajustado da DGD ao EBITDA ajustado da empresa, tratando-se de uma métrica não-GAAP.

Desempenho por Negócio e Segmento

O segmento de Ingredientes para Rações (Feed Ingredients) apresentou a maior melhoria entre os segmentos operacionais consolidados da Darling. Suas vendas cresceram aproximadamente 17,3%, enquanto o EBITDA ajustado do segmento subiu cerca de 42,4%. O segmento de Ingredientes Alimentícios (Food Ingredients) teve um crescimento mais modesto, e o EBITDA ajustado individual do segmento de Ingredientes para Combustíveis (Fuel Ingredients) foi ligeiramente menor, apesar da alta nas vendas.

Nos três meses encerrados em 30 de setembro de 2026, a DGD vendeu ou enviou 314,9 milhões de galões de combustíveis renováveis. A Darling calculou o EBITDA ajustado da DGD em US$ 1,30 por galão de forma individual.

Custos corporativos mais elevados compensaram parcialmente os ganhos dos segmentos. O prejuízo no EBITDA ajustado corporativo ampliou-se para US$ 35,2 milhões, ante US$ 22,3 milhões, enquanto as despesas com vendas, gerais e administrativas consolidadas aumentaram para US$ 166,9 milhões, comparadas a US$ 139,6 milhões.

A Virada Operacional da DGD Converteu o Crescimento do Lucro em Desalavancagem

A DGD afetou tanto os lucros divulgados quanto o caixa disponível para a Darling. A joint venture contribuiu com US$ 204,2 milhões para o EBITDA ajustado combinado da Darling e US$ 165,6 milhões em resultado de equivalência patrimonial, revertendo as contribuições negativas do mesmo trimestre do ano anterior.

A Darling também recebeu US$ 171,0 milhões em distribuições de caixa da DGD, consistindo em aproximadamente US$ 33,4 milhões em dividendos e US$ 137,6 milhões da venda de Créditos Tributários de Produção (Production Tax Credits). Essas distribuições foram ingressos efetivos de caixa e ficaram separadas das métricas de equivalência patrimonial e EBITDA ajustado. A administração informou que o caixa da DGD, juntamente com o caixa gerado pelas operações globais, ajudou a empresa a reduzir a dívida líquida em aproximadamente US$ 420 milhões durante o trimestre.

Balanço Patrimonial e Alocação de Capital

A Darling encerrou o trimestre com US$ 121,7 milhões em caixa e equivalentes de caixa, aproximadamente US$ 3,49 bilhões em dívida total e US$ 3,37 bilhões em dívida líquida. O índice de alavancagem preliminar foi de 1,7 vez, e a empresa contava com US$ 1,73 bilhão disponível em seu contrato de crédito giratório compromissado.

A alocação de capital incluiu US$ 75,9 milhões em recompra de ações durante o 3T, elevando as recompras no acumulado do ano para US$ 149,4 milhões. Os investimentos em capital (Capex) no acumulado do ano somaram US$ 343,5 milhões, em comparação com a estimativa da empresa de aproximadamente US$ 450 milhões para todo o ano fiscal.

Projeções (Guidance)

A Darling reafirmou sua faixa de EBITDA ajustado combinado para o ano fiscal de 2026 e estabeleceu metas de balanço para o final do ano que exigem desalavancagem adicional em relação ao nível do 3T. Com um EBITDA ajustado combinado de US$ 1,66 bilhão nos nove meses, a faixa para o ano inteiro implica aproximadamente de US$ 537 milhões a US$ 637 milhões para o 4T.

Alcançar a meta de dívida líquida a partir do saldo do 3T exigiria pelo menos cerca de US$ 367 milhões de redução adicional até o encerramento do ano fiscal.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• Dependência do desempenho da DGD: a fatia da Darling no EBITDA ajustado da DGD passou de um prejuízo de US$ 2,9 milhões para uma contribuição de US$ 204,2 milhões. Essa reviravolta foi central para o aumento do EBITDA ajustado combinado, tornando os resultados futuros sensíveis à rentabilidade da DGD.
• Fluxos de caixa relacionados a créditos tributários: aproximadamente US$ 137,6 milhões das distribuições de caixa da DGD no trimestre vieram de vendas de Créditos Tributários de Produção. Mudanças no prazo ou na escala dessas receitas podem afetar o caixa disponível para redução da dívida.
• Suporte não recorrente para o lucro GAAP: o trimestre incluiu um ganho de US$ 63,5 milhões na venda de negócios. Esse ganho ajudou o lucro líquido divulgado, mas não representa o desempenho operacional recorrente.
• Despesas corporativas mais altas e execução de metas de dívida: as despesas SG&A aumentaram, e o prejuízo no EBITDA ajustado corporativo ampliou-se. A Darling também precisa equilibrar seus gastos de capital remanescentes e o retorno aos acionistas com a redução adicional de dívida necessária para atingir sua meta de fim de ano.

Resumo

Os resultados do 3T 2026 da Darling Ingredients combinaram um desempenho principal mais forte, liderado pelo segmento de Ingredientes para Rações, com uma grande recuperação na DGD. Os lucros e as distribuições de caixa da DGD aceleraram a desalavancagem, enquanto a empresa manteve sua projeção de EBITDA ajustado combinado para o ano inteiro. Os principais pontos a monitorar são a sustentabilidade da contribuição da DGD, o controle contínuo das despesas e se a geração de caixa no quarto trimestre será suficiente para atingir as metas de dívida líquida e alavancagem de fim de ano da empresa.