Resultados da Ryerson no 3T26: Olympic Steel e preços impulsionam o crescimento da receita

A Ryerson (NYSE: RYZ) informou receita líquida de US$ 2,18 bilhões no terceiro trimestre de 2026, alta de 87,5% em relação aos US$ 1,16 bilhão de um ano antes, enquanto o LPA diluído foi de US$ 0,61, em comparação com um prejuízo de US$ 0,46. A combinação com a Olympic Steel respondeu por uma parcela substancial dessa expansão, mas as vendas no conceito 'mesmas lojas' também subiram 35,7%, com o avanço tanto das entregas quanto dos preços médios de venda. O lucro ajustado melhorou, embora as maiores necessidades de capital de giro tenham mantido os fluxos de caixa operacional e livre no campo negativo.

Principais Resultados Financeiros

O aumento expressivo da receita foi influenciado por aquisições: a Olympic Steel contribuiu com US$ 602,1 milhões durante o trimestre. Excluindo a Olympic Steel, a receita no conceito 'mesmas lojas' foi de US$ 1,58 bilhão, avanço de 35,7% na comparação anual, com alta de 14,2% nas entregas e elevação de 18,7% nos preços médios de venda.

A lucratividade apresentou melhora expressiva em relação ao prejuízo do mesmo período do ano anterior. O EBITDA ajustado excluindo LIFO atingiu US$ 115,0 milhões, acima da faixa de projeções da empresa de US$ 88 milhões a US$ 92 milhões, enquanto sua margem se expandiu de 3,5% para 5,3%.

O lucro líquido ajustado foi de US$ 32,4 milhões, ou US$ 0,61 por ação diluída, após excluir ajustes de contabilidade de aquisição, ganhos com acordos, honorários de consultoria e efeitos tributários relacionados.

Desempenho Por Negócio e Produto

A Olympic Steel gerou US$ 30,2 milhões em EBITDA ajustado excluindo LIFO, acima da projeção anterior da administração de US$ 21 milhões a US$ 23 milhões. O EBITDA ajustado excluindo LIFO no conceito 'mesmas lojas' da Ryerson foi de US$ 84,8 milhões, ante US$ 77,5 milhões no 2T26, indicando que as operações legadas também melhoraram na comparação sequencial.

O aço-carbono registrou o maior aumento sequencial de vendas, sustentado por uma alta de 9,8% no preço médio de venda e entregas ligeiramente maiores. A administração atribuiu o cenário de preços do aço-carbono à política comercial, à oferta interna restrita, aos prazos de entrega mais longos das usinas e aos baixos estoques nos centros de serviço. Os preços médios do alumínio e do aço inoxidável ainda foram mais altos na média trimestral, embora a administração tenha relatado pressão descendente no final do trimestre, à medida que as restrições ao níquel diminuíram e as expectativas de oferta se normalizaram.

Os dados por produto excluem outros produtos, que representaram aproximadamente 3% das vendas. A administração também citou investimentos em infraestrutura de IA e geração de energia como impulsionadores da demanda durante um trimestre em que os volumes diários de entrega superaram os padrões sazonais normais.

Os benefícios da integração estão se desenvolvendo mais rápido do que o cronograma original da Ryerson. A empresa realizou aproximadamente US$ 13 milhões em sinergias durante o 3T, o equivalente a uma taxa de execução anualizada de US$ 52 milhões e acima de sua meta de US$ 40 milhões para o primeiro ano, antes do aniversário da fusão em fevereiro de 2027. Os custos incorridos para alcançar essas sinergias somaram US$ 2,6 milhões até o 3T, e a administração manteve sua meta de taxa de execução anualizada de US$ 120 milhões para dois anos.

Vendas Maiores Melhoraram a Alavancagem de Despesas, mas o Capital de Giro Absorveu Caixa

A margem bruta GAAP caiu 50 pontos-base na comparação sequencial, para 17,2%. Custos de materiais mais elevados impactaram a demonstração do resultado antes dos correspondentes reajustes de preços para clientes de programas, enquanto a despesa com LIFO subiu para US$ 30,0 milhões, contra US$ 17,0 milhões no 2T. O trimestre também incluiu um encargo de contabilidade de aquisição de estoques de US$ 4,0 milhões, ante US$ 15,7 milhões no trimestre anterior. Excluindo os ajustes de LIFO e de contabilidade de aquisição, a margem bruta recuou 60 pontos-base na comparação sequencial, para 18,7%.

As despesas de armazenagem, entrega, vendas, gerais e administrativas aumentaram 1,6% em relação ao trimestre anterior, para US$ 326,1 milhões, devido à remuneração variável e à inflação ligada aos produtores. No entanto, essas despesas caíram para 15,0% da receita, ante 16,0% no 2T e 17,3% um ano antes, demonstrando uma melhor diluição de despesas com a expansão das vendas.

A melhora nos lucros não se traduziu em geração positiva de caixa. A Ryerson consumiu US$ 18,2 milhões em caixa operacional e registrou fluxo de caixa livre negativo de US$ 39,5 milhões, uma vez que as necessidades de contas a receber e estoques aumentaram para suportar o crescimento da receita. O ciclo de conversão de caixa permaneceu quase inalterado em relação ao 2T, em 70,8 dias, indicando que a maior necessidade de capital de giro refletiu principalmente a escala dos negócios, e não uma deterioração sequencial significativa na duração do ciclo.

A dívida líquida subiu aproximadamente US$ 53 milhões em relação ao 2T, alcançando US$ 965,6 milhões, enquanto a dívida total atingiu US$ 1,01 bilhão. Apesar do saldo devedor maior, a relação dívida líquida/EBITDA ajustado excluindo LIFO dos últimos 12 meses melhorou de 4,0 vezes para 3,2 vezes, impulsionada pelo aumento dos lucros. A liquidez global também aumentou de US$ 757 milhões para US$ 865 milhões, refletindo uma base de endividamento maior suportada pelo aumento do capital de giro.

A Ryerson retornou US$ 13,6 milhões aos acionistas durante o trimestre, consistindo em US$ 9,8 milhões em dividendos e US$ 3,8 milhões utilizados para recomprar aproximadamente 159.000 ações.

Projeções para o 4T26

A Ryerson prevê uma desaceleração sequencial no 4T, principalmente devido a três dias úteis a menos e à sazonalidade de fim de ano. A projeção é de queda nas entregas, enquanto os preços médios de venda devem permanecer estáveis a ligeiramente superiores, indicando que o volume, e não os preços, deve determinar a perspectiva de menor receita.

A contribuição de sinergia esperada para o 4T levaria os benefícios acumulados realizados durante 2026 para aproximadamente US$ 33 milhões a US$ 34 milhões.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• Capital de giro e alavancagem: Vendas mais altas exigiram investimentos adicionais em contas a receber e estoques, contribuindo para o fluxo de caixa negativo e o aumento da dívida líquida. O crescimento contínuo da receita sem uma conversão de caixa mais forte pode manter a alavancagem elevada.
• Descompasso temporal entre custos de materiais e preços de clientes: A margem bruta do 3T foi pressionada porque os custos de insumos mais altos foram repassados antes dos reajustes de preços para clientes de programas. Mudanças rápidas nos preços dos metais podem continuar criando volatilidade trimestral nas margens.
• Queda sazonal nas entregas: A administração prevê que as entregas do 4T caiam de 6% a 8% na comparação sequencial, o que reduzirá as vendas e os lucros, mesmo com preços médios estáveis a ligeiramente superiores.
• Divergência de preços por produto: Os preços do aço-carbono permanecem favoráveis, mas o aço inoxidável e o alumínio enfrentaram pressão descendente no final do 3T. Uma fraqueza adicional nessas categorias poderia anular os benefícios do aço-carbono.
• Execução da integração: A Ryerson está à frente de sua meta de sinergia para o primeiro ano, mas atingir a meta de taxa de execução anualizada de US$ 120 milhões em dois anos ainda depende de progressos contínuos na integração de compras, rede, eficiência e área comercial.

Resumo

Os resultados da Ryerson no 3T26 refletiram tanto o ganho de escala vindo da Olympic Steel quanto um crescimento significativo no conceito 'mesmas lojas' impulsionado por maiores entregas e preços. O lucro e a alavancagem de despesas melhoraram, e as sinergias da fusão avançaram à frente do cronograma, mas as necessidades de capital de giro impediram que esses ganhos produzissem fluxo de caixa positivo. Os principais pontos a serem monitorados são a queda sazonal de volume no 4T, o tempo de recuperação dos custos de insumos via repasse de preços aos clientes, a conversão de caixa e o avanço contínuo em direção à meta de sinergias de longo prazo.