Resultados da Sterling no 3T26: E-Infrastructure Impulsiona Crescimento de 127% na Receita

A Sterling Infrastructure (NASDAQ: STRL) relatou receita no 3T2026 de US$ 1,56 bilhão, alta de 127% em relação aos US$ 689,0 milhões registrados no mesmo período do ano anterior, enquanto o LPA diluído subiu 133%, de US$ 2,97 para US$ 6,92. A divisão E-Infrastructure representou 83% da receita e impulsionou a maior parte do crescimento, enquanto a margem operacional consolidada expandiu apesar das margens bruta e de E-Infrastructure mais baixas. A Sterling também elevou suas projeções para o ano de 2026.

Resultados Financeiros Principais

No trimestre encerrado em 30 de setembro de 2026, o lucro operacional cresceu mais rápido do que a receita, enquanto o lucro líquido ajustado aumentou 119%, para US$ 235,4 milhões. A administração afirmou que o aumento relatado na receita incluiu 70% de crescimento orgânico, distinguindo a expansão subjacente da contribuição das operações adquiridas.

Os resultados ajustados excluem itens como remuneração baseada em ações, amortização de intangíveis, custos relacionados a aquisições, despesas com earn-out e a perda na extinção de dívida.

Desempenho Operacional e por Segmento

A divisão E-Infrastructure respondeu por quase todo o crescimento consolidado da Sterling. A receita de Transportation caiu à medida que os recursos foram direcionados para trabalhos de E-Infrastructure, mas uma seleção mais criteriosa de projetos sustentou lucros e margens mais elevados. A Building Solutions permaneceu como o segmento mais fraco.

A receita de desenvolvimento de canteiros de obras (site development) da E-Infrastructure aumentou 133%. A CEC, adquirida em 1º de setembro de 2025, contribuiu com US$ 425,6 milhões, em comparação com US$ 41,4 milhões no período de participação parcial do ano anterior. Em base pro forma, assumindo um trimestre completo de consolidação no 3T2025, a receita da CEC cresceu 305%.

A margem operacional ajustada da Transportation expandiu 410 pontos-base para 19,7%, refletindo a seleção de projetos e a realocação de recursos da Sterling. O lucro operacional ajustado da Building Solutions caiu 38,7%, para US$ 7,7 milhões, à medida que a desaceleração da atividade de construção residencial pesou sobre a receita e a rentabilidade.

Alavancagem Operacional de Despesas Gerais Compensa Pressão no Mix da CEC

A margem bruta da Sterling caiu para aproximadamente 24,1%, ante 24,7%, enquanto a margem operacional da E-Infrastructure recuou 300 pontos-base. A empresa atribuiu a queda no segmento à maior contribuição de receita da CEC, embora a própria margem operacional da CEC tenha melhorado tanto sequencialmente quanto no confronto anual.

Apesar dessa pressão no mix, a margem operacional consolidada subiu para 19,6%. As despesas gerais e administrativas aumentaram em valores absolutos, mas recuaram para aproximadamente 3,9% da receita, ante 5,5%, enquanto os custos relacionados a aquisições caíram de US$ 5,3 milhões para US$ 2,1 milhões. A expansão da margem em Transportation também ajudou a compensar as margens mais baixas em E-Infrastructure e Building Solutions.

Carteira de Pedidos (Backlog) e Visibilidade da Demanda

O backlog assinado atingiu US$ 4,14 bilhões em 30 de setembro, alta de 61% em relação ao mesmo período do ano anterior. O backlog combinado aumentou 78%, para US$ 6,14 bilhões, incluindo US$ 2,00 bilhões em contratos adjudicados não assinados.

O índice book-to-burn do backlog assinado foi de 0,9 vez, significando que as adições assinadas não repuseram totalmente a receita trimestral reconhecida. O índice combinado foi de 1,4 vez, indicando uma recomposição mais forte quando os contratos adjudicados não assinados são incluídos. Portanto, os investidores precisam distinguir o trabalho assinado dos contratos adjudicados que ainda não foram convertidos em backlog.

A administração também identificou quase US$ 8 bilhões em projetos de escopo mais amplo, incluindo backlog assinado, contratos adjudicados não assinados e fases futuras em desenvolvimento de projeto, uma alta de aproximadamente 90%. Dentro de E-Infrastructure, essa oportunidade aproximou-se de US$ 7 bilhões, com projetos de missão crítica em data centers, manufatura e semicondutores representando cerca de 95%.

Rentabilidade, Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

As informações sobre fluxo de caixa foram fornecidas para os primeiros nove meses do ano, e não apenas para o 3T. O fluxo de caixa operacional acumulado em nove meses aumentou de US$ 253,9 milhões para US$ 427,1 milhões, mesmo com as variações nos ativos e passivos operacionais consumindo US$ 203,7 milhões em caixa.

O caixa e equivalentes caíram para US$ 216,9 milhões, comparados aos US$ 390,7 milhões registrados em 31 de dezembro de 2025. Os principais destinos dos recursos nos nove meses incluíram US$ 165,0 milhões para aquisições, US$ 115,5 milhões em investimentos em ativos fixos (CapEx) e US$ 107,3 milhões em recompras de ações. As atividades de financiamento consumiram US$ 324,6 milhões líquidos, incluindo amortizações de dívidas.

A dívida de curto e longo prazo somava aproximadamente US$ 95,3 milhões em 30 de setembro, abaixo dos cerca de US$ 291,0 milhões registrados no final de 2025. A redução do saldo de caixa acompanhou, portanto, gastos com aquisições, maiores investimentos em capital, recompras de ações e uma redução substancial da dívida, e não uma geração fraca de caixa operacional.

Projeções (Guidance) para o Ano Completo de 2026

A Sterling elevou suas projeções para o ano completo após o trimestre, embora o comunicado não tenha reproduzido as faixas anteriores. No ponto médio do guidance atualizado, a administração informou que a receita, o LPA diluído ajustado e o EBITDA ajustado aumentarão 88%, 101% e 94%, respectivamente, em relação a 2025.

Além das faixas formais, a administração declarou que a CEC poderia gerar mais de US$ 1 bilhão em receita em 2026. Também prevê que as condições do mercado de Building Solutions permaneçam desafiadoras ao longo de 2026, pois a acessibilidade habitacional continua a limitar a demanda.

Transações Recentes de Insiders

O resumo das transações de insiders nos últimos seis meses indica a compra de 83.767 ações distribuídas em 12 transações e a venda de 2.500 ações em uma única transação, resultando em compras líquidas de 81.267 ações. No entanto, os registros individuais mais recentes consistem predominantemente em outorgas de ações a preço zero ou doações, e não em compras no mercado aberto, de modo que o número líquido deve ser interpretado nesse contexto.

Todas as transações listadas envolveram participações diretas. As duas outorgas de 5 de outubro foram relatadas como registros separados.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• Mix e execução da CEC: A CEC está contribuindo com uma receita substancial, mas seu peso maior reduziu a margem da E-Infrastructure. O ganho contínuo de escala e a melhoria da margem afetarão se o crescimento da receita se traduzirá em um crescimento proporcional do lucro.
• Conversão de projetos futuros: O backlog combinado inclui US$ 2,00 bilhões em contratos adjudicados não assinados, enquanto o índice book-to-burn do backlog assinado ficou abaixo de 1. O momento e a conversão de novos contratos e fases futuras de projetos continuam sendo importantes.
• Demanda da Building Solutions: O desaquecimento da atividade de construção residencial reduziu a receita e o lucro operacional do segmento, e a administração espera que a acessibilidade à habitação mantenha as condições desafiadoras ao longo de 2026.
• Demandas de capital de giro e de capital: A rápida expansão consumiu US$ 203,7 milhões em alterações nos ativos e passivos operacionais durante os primeiros nove meses. Aquisições, investimentos em capital de giro/CapEx, recompras e redução de dívidas também reduziram o caixa, apesar do maior fluxo de caixa operacional.

Resumo

O crescimento da Sterling no 3T2026 foi liderado pela E-Infrastructure, com o desenvolvimento de canteiros de obras e a CEC contribuindo para o aumento da receita. A alavancagem operacional e os ganhos de margem em Transportation elevaram a rentabilidade consolidada, mesmo com o mix da CEC reduzindo a margem da E-Infrastructure. Os próximos pontos a serem monitorados são a evolução da margem da CEC, a conversão de contratos adjudicados não assinados em backlog assinado, as necessidades de caixa associadas ao rápido crescimento e a contínua fraqueza na Building Solutions.