Resultados da CONMED no 3T26: Crescimento Orgânico Continuou Apesar de Vendas Reportadas Menores

A CONMED (NYSE: CNMD) reportou receita de US$ 335,6 milhões no 3º trimestre de 2026, queda de 0,7% na comparação anual, enquanto o LPA diluído em GAAP subiu para US$ 0,66, ante US$ 0,09, e o LPA diluído ajustado recuou 3,2%, para US$ 1,04. Excluindo os produtos de gastroenterologia descontinuados e os efeitos cambiais, as vendas orgânicas a câmbio constante aumentaram 6,7%, com contribuição da Cirurgia Ortopédica e da Cirurgia Geral. A maior alteração contábil foi a expansão da margem em relação ao mesmo trimestre do ano anterior, que havia incluído custos substanciais de racionalização de produtos e otimização operacional.

Principais Resultados Financeiros

As vendas reportadas quase não mudaram, mas a lucratividade GAAP melhorou de forma relevante. O lucro bruto aumentou cerca de US$ 23,0 milhões, mesmo com a queda da receita em aproximadamente US$ 2,4 milhões, elevando a margem bruta em 7,2 pontos percentuais.

Os resultados ajustados mostraram uma mudança subjacente mais modesta. O EBITDA ajustado aumentou cerca de 3,4% e sua margem subiu 0,8 ponto percentual, enquanto o lucro líquido ajustado e o LPA ajustado caíram.

Desempenho por Negócios e Segmentos

A Cirurgia Ortopédica registrou crescimento reportado, enquanto a Cirurgia Geral apresentou queda nas vendas reportadas devido à saída de produtos de gastroenterologia da CONMED. Excluindo essas descontinuações e variações cambiais, ambos os negócios cresceram a ritmos semelhantes. As operações internacionais permaneceram como o principal motor do crescimento geográfico, enquanto o crescimento orgânico doméstico ficou próximo da estabilidade.

*O crescimento doméstico é apresentado em base orgânica porque a conversão cambial não se aplica.

As saídas dos produtos de gastroenterologia responderam por 12,8 pontos percentuais na comparação da Cirurgia Geral e por 11,8 pontos na comparação doméstica. Por tipo de produto, as vendas de produtos descartáveis caíram 1,2%, para US$ 285,7 milhões, enquanto as vendas de produtos de capital aumentaram 2,2%, para US$ 49,8 milhões.

Encargos do Ano Anterior Ampliaram a Expansão da Margem GAAP

O forte aumento nos lucros GAAP foi consideravelmente maior do que a variação na lucratividade ajustada. A margem bruta reportada subiu de 49,2% para 56,4%, mas a margem bruta ajustada aumentou apenas de 56,1% para 56,4%. Da mesma forma, a margem operacional GAAP se expandiu de 3,5% para 11,1%, enquanto a margem operacional ajustada passou de 15,1% para 15,4%.

A diferença reflete principalmente o peso maior dos ajustes no 3T25, incluindo US$ 19,7 milhões em custos de racionalização de produtos e US$ 9,2 milhões em custos de otimização operacional. O 3T26 incluiu US$ 3,2 milhões em custos de otimização operacional, mas nenhum encargo trimestral comparável de racionalização de produtos.

Os custos financeiros também pesaram sobre os lucros ajustados. O lucro operacional ajustado ficou praticamente estável em US$ 51,5 milhões, mas a despesa financeira ajustada aumentou de US$ 6,3 milhões para US$ 10,5 milhões. Consequentemente, o lucro líquido ajustado recuou de US$ 33,4 milhões para US$ 31,4 milhões, em linha com a redução no LPA ajustado.

Projeções (Guidance) para o Ano Completo de 2026

A CONMED estreitou suas faixas de vendas e crescimento orgânico para o ano completo, ao mesmo tempo em que elevou os dois extremos de sua projeção para o LPA ajustado. O limite inferior das vendas reportadas aumentou US$ 2 milhões, mas o limite superior caiu US$ 7 milhões. O piso do crescimento orgânico a câmbio constante permaneceu em 5,0%, enquanto o teto foi reduzido de 6,0% para 5,5%.

As projeções continuam a mostrar uma diferença substancial entre o crescimento reportado e o subjacente. A CONMED estima que o encerramento estratégico de produtos criará um ajuste de 6,7 a 6,8 pontos percentuais entre o crescimento a câmbio constante e o crescimento orgânico a câmbio constante, enquanto os movimentos cambiais devem gerar um impacto negativo de 0,7 ponto.

Visão da Administração

A administração atribuiu o crescimento orgânico às contribuições equilibradas da Cirurgia Ortopédica e da Cirurgia Geral, impulsionadas pelos produtos AirSeal, Buffalo Filter e BioBrace. A empresa está concentrando seu portfólio em cirurgias minimamente invasivas, evacuação de fumaça e reparo de tecidos moles ortopédicos após suas recentes saídas de produtos.

Durante o trimestre, a CONMED também expandiu a indicação de uso do AirSeal Robotic Solution para incluir as cânulas sextavadas de 8 mm da Intuitive usadas na plataforma da Vinci 5. A empresa não quantificou a contribuição financeira dessa expansão de indicação.

Transações Recentes por Insiders

Os dados de insider disponibilizados não mostraram compras ou vendas no último período de seis meses e indicaram cerca de 129.390 ações no total detidas por insiders. Nos registros dos últimos dois anos, as duas entradas mais recentes com direção e valor de transação claramente divulgados foram vendas em novembro de 2025; oito registros mais recentes não divulgaram detalhes suficientes sobre as transações.

Essas divulgações estabelecem os detalhes das transações, mas não indicam, por si sós, a visão dos insiders sobre as perspectivas da CONMED.

Riscos que os Investidores Devem Monitorar

• Saídas do portfólio continuam reduzindo a receita reportada. Ainda é esperada uma queda nas vendas reportadas no ano completo, embora o crescimento orgânico a câmbio constante seja projetado entre 5,0% e 5,5%, tornando o ritmo da transição do portfólio importante para as comparações reportadas.
• O crescimento doméstico continua limitado. As vendas domésticas recuaram 11,0% em base reportada e cresceram apenas 0,8% de forma orgânica, em comparação com o crescimento orgânico a câmbio constante de 13,8% no mercado internacional.
• Despesas com juros mais altas pressionam os lucros ajustados. A despesa financeira ajustada aumentou cerca de US$ 4,2 milhões e contribuiu para a queda do LPA ajustado, apesar do lucro operacional ajustado ligeiramente maior.
• O limite superior da projeção de crescimento foi reduzido. A CONMED reduziu o teto das projeções de crescimento orgânico a câmbio constante e estreitou a faixa de vendas reportadas, deixando menos margem para variações durante o restante do ano.

Resumo

As vendas reportadas da CONMED no 3T26 ficaram praticamente estáveis, mas o negócio subjacente cresceu após a exclusão dos desinvestimentos em produtos de gastroenterologia e dos efeitos cambiais. As margens e o LPA GAAP subiram fortemente na comparação com o mesmo período do ano anterior, que havia sido impactado por encargos elevados, enquanto a lucratividade ajustada teve uma variação mais modesta e as maiores despesas financeiras pesaram sobre o LPA ajustado. Os principais pontos a serem monitorados são o crescimento doméstico, a manutenção do ritmo internacional, os custos financeiros e a execução dentro das projeções de vendas ajustadas da empresa para o ano.