Resultados da FedEx no 3T26: Receita e LPA Ajustado Aumentam

A FedEx (NYSE: FDX) relatou receita de US$ 22,9 bilhões no terceiro trimestre encerrado em 30 de setembro de 2026, alta de cerca de 12% em relação aos US$ 20,4 bilhões registrados um ano antes, enquanto o LPA diluído GAAP caiu de US$ 2,73 para US$ 1,21 e o LPA diluído ajustado subiu de US$ 2,93 para US$ 3,74. Maiores rendimentos por pacote, maiores volumes e reduções estruturais de custos melhoraram os resultados subjacentes, mas um prejuízo no investimento retido na FedEx Freight pesou fortemente sobre o lucro GAAP.

Resultados Principais de Lucros

O desempenho operacional melhorou, já que os maiores rendimentos base por pacote e volumes se somaram às economias de iniciativas de otimização de negócios. Taxas mais altas de transporte contratado, salários, remuneração variável e efeitos da política comercial global compensaram parte desses ganhos.

O quadro das margens foi misto: a margem operacional GAAP recuou 10 pontos-base, enquanto a margem operacional ajustada aumentou 20 pontos-base. Todas as estatísticas de lucros abaixo são de operações continuadas.

Os resultados ajustados excluem a variação de avaliação do investimento retido, o ganho na extinção da dívida e itens de reestruturação, encerramento e outros.

Desempenho dos Negócios e Segmentos

Tanto a Express U.S. Domestic quanto a Express International aumentaram o lucro operacional, embora a International tenha registrado o maior aumento ajustado. Os negócios se beneficiaram de maiores rendimentos e volumes, enquanto os custos de transporte e mão de obra continuaram sendo fatores de compensação.

A U.S. Domestic beneficiou-se de maiores rendimentos por pacote e volumes, de uma melhoria no mix de serviços e de economias de transformação. Sua margem GAAP, no entanto, recuou de 6,6% para 6,4%, enquanto a margem ajustada caiu de 6,8% para 6,6%, refletindo pressões de custos com transporte contratado e funcionários.

Os resultados da International foram sustentados por maiores rendimentos base, volume de exportação internacional e peso de frete. A margem ajustada expandiu de 3,1% para 3,9%, embora salários mais altos, taxas de transporte contratado e mudanças na política comercial global tenham limitado essa melhoria.

Balanço Patrimonial e Alocação de Capital

A FedEx tinha US$ 8 bilhões em caixa em 30 de setembro, incluindo aproximadamente US$ 2,7 bilhões em reembolsos de tarifas IEEPA mantidos para clientes. Essa distinção é importante porque o caixa relacionado a reembolsos não equivale a fundos disponíveis para fins corporativos gerais.

Após o spin-off da FedEx Freight, a FedEx recebeu um dividendo de aproximadamente US$ 4,1 bilhões e usou esses recursos, juntamente com o caixa existente, para resgatar via oferta pública aproximadamente US$ 4,9 bilhões do principal da dívida em aberto. A transação gerou um ganho antes dos impostos de US$ 627 milhões na extinção da dívida, o qual a administração exclui dos resultados ajustados.

A FedEx também recomprou aproximadamente 6,3 milhões de ações por US$ 2 bilhões entre junho e setembro. A redução da quantidade de ações contribuiu com US$ 0,02 para o LPA diluído trimestral, e US$ 4,3 bilhões permaneceram sob a autorização de recompra da empresa ao final do trimestre. Separadamente, a FedEx concluiu a venda da FedEx Supply Chain por US$ 1,4 bilhão em 1º de outubro, após o encerramento do trimestre.

A Participação na Freight Distorceu o Lucro GAAP Enquanto as Operações Principais Melhoraram

A FedEx manteve uma participação de 19,9% na FedEx Freight após concluir o spin-off em 1º de junho. A participação, contabilizada em US$ 3,3 bilhões em 30 de setembro, é registrada ao valor justo, com as variações de avaliação fluindo pelo lucro líquido.

Durante o trimestre, a FedEx reconheceu um prejuízo de US$ 1,2 bilhão no investimento, reduzindo o LPA diluído em US$ 5,18. Um benefício de US$ 1,97 por ação do ganho na extinção da dívida proporcionou uma compensação parcial. Após a remoção desses itens e dos efeitos relacionados à reestruturação, o LPA ajustado aumentou, mesmo com a queda acentuada do LPA GAAP.

Como as variações no valor justo do investimento na Freight são reconhecidas nos resultados, a participação mantida pode continuar a criar volatilidade no lucro líquido e no LPA reportados da FedEx de forma independente do desempenho operacional.

Projeção de Resultados

Em 28 de outubro, a FedEx elevou suas projeções de crescimento de receita e LPA ajustado para o ano civil de 2026. Os planos de despesas de capital e contribuições para previdência permaneceram inalterados.

A grande mudança na projeção de LPA GAAP não é uma indicação comparável do crescimento operacional porque a faixa anterior excluía os efeitos relacionados à contabilidade de marcação a mercado do investimento na Freight e ao ganho na extinção da dívida. A faixa mais recente também exclui ajustes adicionais de marcação a mercado do plano de aposentadoria e do investimento na Freight que a FedEx não consegue estimar no momento.

A projeção pressupõe as expectativas econômicas e de preços de combustíveis atuais e nenhum acontecimento adverso adicional no âmbito econômico, geopolítico ou do comércio internacional.

Visão da Administração

O CEO Raj Subramaniam atribuiu a projeção mais elevada ao progresso em segmentos de mercado de maior valor e à otimização da rede, enquanto enfatizou novas reduções no custo de atendimento e um foco no crescimento rentável. O CFO interino Claude Russ vinculou o desempenho do trimestre e o retorno de capital aos avanços em direção às metas financeiras da FedEx para 2029.

Transações Recentes de Insiders

O resumo das transações de insiders nos últimos seis meses registrou 123.322 ações adquiridas em 24 transações e 5.042 ações vendidas em uma transação, resultando em aquisições líquidas de 118.280 ações. A maioria das aquisições listadas mais recentes foram concessões de ações ou conversões de derivativos, e não compras em mercado aberto, de modo que os tipos de transação devem ser avaliados separadamente.

Estes registros isoladamente não estabelecem a visão dos insiders sobre a perspectiva da empresa.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• Exposição à política comercial e tarifas: As mudanças na política comercial já afetaram os resultados trimestrais, enquanto US$ 2,7 bilhões em caixa estavam sendo mantidos para reembolsos de tarifas de clientes. A projeção pressupõe que não haverá desdobramentos comerciais adversos adicionais.
• Custos de transporte e mão de obra: As taxas de transporte contratado, salários e remuneração variável compensaram parte do benefício dos maiores rendimentos, volumes e reduções de custos. As margens da U.S. Domestic recuaram apesar do maior lucro operacional.
• Volatilidade da avaliação da FedEx Freight: As alterações de marcação a mercado na participação mantida de 19,9% podem alterar materialmente o lucro líquido e o LPA GAAP sem as correspondentes mudanças nos negócios subjacentes de entregas.
• Execução da transformação: A projeção depende em parte da continuidade das economias estruturais e da otimização da rede após a separação da Freight e a venda da Supply Chain. Atrasos ou custos de implementação mais elevados podem limitar a melhoria da margem.

Resumo

O terceiro trimestre da FedEx mostrou operações subjacentes melhores, à medida que maiores rendimentos, volumes de pacotes, atividade internacional e reduções de custos elevaram o lucro ajustado. O investimento retido na Freight encobriu esse avanço nos resultados GAAP, enquanto os custos com mão de obra, transporte e comércio continuaram a pressionar partes do negócio. A projeção elevada para o ano civil de 2026 volta a atenção para se a FedEx conseguirá sustentar os ganhos de volume e rendimento, entregar economias adicionais de rede e gerenciar a volatilidade nos lucros associada à sua participação na Freight.