Resultados do 3T26 da The Hanover: Resultado de Subscrição Subjacente Melhora Apesar de Maiores Perdas por Catástrofes

A The Hanover Insurance Group (NYSE: THG) reportou receita total de US$ 1,74 bilhão no 3º trimestre de 2026, alta de cerca de 4,2% em relação aos US$ 1,67 bilhão registrados um ano antes, enquanto o LPA diluído GAAP recuou levemente para US$ 4,86, ante US$ 4,90. Perdas com catástrofes mais elevadas pressionaram os resultados de subscrição reportados, mas os índices de sinistralidade subjacentes melhoraram e a receita líquida de investimentos aumentou 12,7%.

Dados dos Resultados Principais

O crescimento da receita veio do aumento dos prêmios ganhos e da receita líquida de investimentos, mas perdas maiores com catástrofes elevaram os custos de sinistros e reduziram o lucro antes dos impostos. O lucro operacional não-GAAP apresentou ligeira queda, enquanto um número menor de ações diluídas ajudou a aumentar o LPA operacional.

As despesas com sinistros e regulação de sinistros subiram para US$ 989,7 milhões, ante US$ 927,1 milhões, contribuindo para uma queda no lucro antes dos impostos de US$ 227,1 milhões para US$ 220,3 milhões. O retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) líquido trimestral foi de 19,4%, enquanto o ROE operacional não-GAAP ficou em 18,7%.

O lucro operacional da The Hanover exclui itens como ganhos ou perdas de investimentos realizados e não realizados e operações descontinuadas. O número médio ponderado de ações diluídas caiu de 36,4 milhões para 35,5 milhões, dando suporte ao aumento do LPA operacional apesar do lucro operacional inferior.

Desempenho dos Negócios e Segmentos

Todos os três segmentos primários de seguros registraram crescimento nos prêmios emitidos líquidos, mas seus resultados de subscrição reportados divergiram devido a diferenças na exposição a catástrofes e no desenvolvimento de reservas. O segmento Specialty gerou a melhoria mais nítida nos lucros operacionais do segmento, enquanto o Core Commercial absorveu a maior pressão no índice combinado reportado.

*O lucro operacional do segmento é apresentado antes das despesas com juros e impostos sobre a renda.

As perdas com catástrofes do Core Commercial aumentaram para US$ 45,3 milhões, ante US$ 17,8 milhões, elevando seu índice de catástrofes para 7,8%, ante 3,2%. Excluindo catástrofes, o índice combinado do ano de ocorrência atual melhorou de 94,3% para 93,2%, beneficiado por uma redução de um ponto no índice de despesas decorrente do ganho de eficiência e da alavancagem de custos fixos. Seu índice de sinistralidade subjacente permaneceu praticamente inalterado, pois a empresa manteve uma seleção cautelosa de sinistros para cobertura de responsabilidade civil.

O lucro operacional do segmento Specialty aumentou à medida que seu índice combinado melhorou 0,9 ponto. O segmento beneficiou-se de perdas patrimoniais abaixo do esperado e de US$ 14,8 milhões em desenvolvimento favorável de reservas de anos anteriores, em comparação com US$ 10,0 milhões um ano antes. Seu índice combinado do ano de ocorrência atual excluindo catástrofes melhorou de 86,0% para 84,6%.

O segmento Personal Lines apresentou a maior melhoria subjacente. Seu índice combinado do ano de ocorrência atual excluindo catástrofes caiu de 85,8% para 81,9%, refletindo a precificação praticada que continuou a superar as tendências de sinistros e a frequência benigna de sinistros patrimoniais. No entanto, as perdas com catástrofes mais que dobraram, subindo de US$ 22,4 milhões para US$ 52,0 milhões, fazendo com que o índice combinado reportado subisse ligeiramente.

Perdas com Catástrofes Mascararam Melhoria Subjacente na Subscrição

O contraste central no trimestre foi entre os resultados de subscrição reportados e os subjacentes. O índice combinado GAAP deteriorou-se em 1,2 ponto, para 92,3%, à medida que as perdas com catástrofes atingiram US$ 109,7 milhões e contribuíram com 6,8 pontos para o índice, ante 3,0 pontos no ano anterior.

Excluindo catástrofes e o desenvolvimento de reservas de anos anteriores, o índice de sinistralidade e LAE do ano de ocorrência atual melhorou 1,9 ponto, para 55,7%. O índice de despesas também caiu de 31,3% para 30,9%. Essas melhorias reduziram o índice combinado do ano de ocorrência atual excluindo catástrofes em 2,3 pontos, indicando que a precificação, o histórico de sinistros e a eficiência operacional melhoraram, embora a atividade de catástrofes tenha enfraquecido o resultado reportado.

Receita de Investimentos, Capital e Valor Patrimonial

A receita líquida de investimentos aumentou 12,7%, para US$ 131,9 milhões, impulsionada por retornos auferidos mais altos, reinvestimento contínuo dos fluxos de caixa operacionais e aumento da receita proveniente de parcerias limitadas (limited partnerships). O retorno total auferido antes dos impostos subiu de 4,31% para 4,60%, enquanto o retorno médio da carteira de renda fixa com vencimento definido aumentou de 4,33% para 4,58%.

As perdas líquidas de investimentos realizadas e não realizadas reconhecidas no resultado aumentaram de US$ 9,0 milhões para US$ 14,1 milhões. Esse foi um dos motivos pelos quais o lucro líquido GAAP permaneceu abaixo do lucro operacional não-GAAP durante o trimestre.

A empresa detinha US$ 11,2 bilhões em caixa e ativos investidos em 30 de setembro, com títulos de renda fixa e caixa representando cerca de 93% da carteira. Cerca de 95% da carteira de renda fixa era de grau de investimento. No entanto, as perdas não realizadas antes dos impostos em títulos de renda fixa expandiram-se para US$ 636,1 milhões, ante US$ 259,5 milhões em 30 de junho.

Essa variação reduziu o valor patrimonial por ação GAAP em 5,4% em relação ao trimestre anterior, para US$ 99,69, já que os lucros foram mais do que compensados por perdas não realizadas maiores em títulos, recompra de ações e dividendos. Excluindo a depreciação líquida não realizada em títulos de renda fixa após impostos, o valor patrimonial por ação aumentou 2,7%, para US$ 114,26. O capital regulatório (statutory capital and surplus) aumentou para US$ 3,70 bilhões, ante US$ 3,54 bilhões em 30 de junho.

A The Hanover recomprou aproximadamente 386.000 ações por US$ 86 milhões durante o trimestre. A empresa ainda contava com cerca de US$ 546 milhões disponíveis em seu programa de autorização existente.

Perspectiva da Administração

O CEO John C. Roche atribuiu o desempenho de subscrição subjacente do trimestre à execução disciplinada, a ações anteriores no portfólio e à composição diversificada da empresa entre Specialty, Personal Lines e Core Commercial. Ele também declarou que a The Hanover permanecerá seletiva onde as condições de mercado não suportarem um crescimento lucrativo e continuará investindo em tecnologia e inteligência artificial.

O CFO Jeffrey M. Farber enfatizou a melhoria no índice de sinistralidade do ano de ocorrência atual excluindo catástrofes, o desenvolvimento favorável de reservas, a maior receita de investimentos e a posição de capital da empresa. A administração não forneceu novas projeções quantitativas de lucros ou prêmios no comunicado.

Riscos aos Quais os Investidores Devem Ficar Atentos

• Volatilidade de catástrofes: As perdas com catástrofes atingiram US$ 109,7 milhões e adicionaram 6,8 pontos ao índice combinado. O Core Commercial e o Personal Lines foram especialmente afetados, demonstrando como o clima severo pode compensar as melhorias subjacentes de subscrição.
• Precificação versus tendências de sinistros: O Personal Lines beneficiou-se de preços praticados acima das tendências de sinistros, enquanto o Core Commercial continuou a aplicar uma seleção cautelosa de sinistros de responsabilidade civil. Um menor diferencial entre precificação e inflação de sinistros pode pressionar os índices de sinistralidade futuros.
• Desenvolvimento de reservas: O desempenho reportado do Specialty beneficiou-se de US$ 14,8 milhões, ou 4,0 pontos, em desenvolvimento favorável de reservas de anos anteriores. Um desenvolvimento menos favorável ou adverso reduziria o lucro de subscrição.
• Variações de avaliação em renda fixa: O aumento na perda não realizada na carteira de títulos de renda fixa reduziu o valor patrimonial por ação GAAP, apesar dos lucros positivos. Novas alterações de avaliação decorrentes das taxas de juros podem continuar a gerar volatilidade no valor patrimonial.

Resumo

Os resultados do 3T2026 da The Hanover mostraram um modesto crescimento de prêmios e receitas, acompanhado de melhoria na subscrição subjacente e maior receita de investimentos. Perdas elevadas com catástrofes impediram que esses ganhos se traduzissem em um lucro líquido GAAP maior e pioraram o índice combinado reportado, enquanto recompras de ações sustentaram o LPA operacional. Os principais fatores a monitorar são a exposição a catástrofes, a sustentabilidade da precificação frente às tendências de sinistros, o desenvolvimento de reservas e o impacto das oscilações do mercado de títulos sobre o valor patrimonial.