Resultados do 3T26 da Clean Harbors: EBITDA Ajustado Sobe 42% com Expansão das Margens

A Clean Harbors (NYSE: CLH) registrou receita de US$ 1,87 bilhão no terceiro trimestre de 2026, uma alta de 21% na comparação anual, enquanto o LPA diluído aumentou de US$ 2,21 para US$ 3,93 no trimestre encerrado em 30 de setembro de 2026. O lucro líquido, o EBITDA ajustado e a geração de caixa cresceram, impulsionados por um grande projeto de resposta a emergências, pela demanda da divisão de Serviços Ambientais e por preços favoráveis para produtos rerrefinados.

Principais Resultados Financeiros

A receita aumentou US$ 320,1 milhões, com contribuição de ambos os segmentos operacionais. O lucro cresceu em ritmo superior ao da receita: o resultado operacional avançou 65%, enquanto o EBITDA ajustado subiu 42%, com expansão de 370 pontos-base em sua margem.

O projeto de resposta a emergências, de aproximadamente US$ 120 milhões, foi um colaborador importante, mas outros fatores impulsionadores incluíram os volumes de resíduos, iniciativas de precificação, trabalhos relacionados a PFAS e preços mais altos para produtos refinados da SKSS.

O lucro bruto e as margens associadas são calculados com base nas estatísticas reportadas de receita e custo dos serviços/produtos prestados. O EBITDA ajustado e o fluxo de caixa livre ajustado são métricas não GAAP.

Desempenho Operacional e por Segmento

A divisão de Serviços Ambientais gerou uma receita de terceiros de US$ 1,54 bilhão, alta de aproximadamente 17%. Sua margem EBITDA ajustada atingiu 27,4%, marcando o 18º trimestre consecutivo de expansão anual da margem do segmento.

A área de Serviços de Campo foi a principal contribuidora, com crescimento de receita acima de 70%. Um contrato importante de resposta a emergências gerou cerca de US$ 120 milhões de receita a taxas de resposta de emergência, devido à escala e ao cronograma acelerado do projeto. A receita de Serviços Técnicos subiu 3%, a taxa de utilização dos incineradores ficou em 87% e a receita diferida aumentou 20%, impulsionada pelo crescimento dos resíduos aguardando processamento e pelo funil de vendas.

A receita dos Serviços Ambientais da Safety-Kleen avançou 11%, impulsionada pela precificação e pela tração em suas principais ofertas. A área de Serviços Industriais registrou crescimento modesto, já que a atividade de manutenção agendada de refinarias permaneceu fraca.

A Safety-Kleen Sustainability Solutions reportou receita direta de US$ 318,3 milhões, alta de 46%, enquanto a receita de terceiros atingiu US$ 331,0 milhões. O EBITDA ajustado cresceu 209%, e a margem do segmento mais que dobrou. Interrupções na oferta global sustentaram os preços de óleos básicos e lubrificantes, enquanto a produção do Grupo III aumentou aproximadamente 20%. O negócio coletou 62 milhões de galões de óleo usado e manteve uma posição média de cobrança pelo recolhimento do óleo, ajudando a controlar os custos de matéria-prima.

Lucratividade, Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

A expansão da lucratividade foi abrangente. O custo das receitas cresceu em ritmo inferior ao das vendas, elevando a margem bruta calculada em cerca de três pontos percentuais. As despesas de vendas, gerais e administrativas subiram de US$ 189,6 milhões para US$ 217,1 milhões, ficando também abaixo da taxa de crescimento da receita, sustentando a alta da margem operacional.

O fluxo de caixa operacional trimestral subiu para US$ 419,2 milhões. As despesas de capital aumentaram de US$ 94,4 milhões para US$ 172,8 milhões, refletindo investimentos mais pesados, incluindo projetos estratégicos de crescimento. O fluxo de caixa livre ajustado de US$ 323,1 milhões da Clean Harbors adiciona de volta US$ 72,0 milhões em investimentos estratégicos de crescimento e inclui US$ 4,8 milhões de receitas de alienação de ativos; antes desses ajustes, o fluxo de caixa operacional subtraído das despesas de capital foi de aproximadamente US$ 246,4 milhões.

As disponibilidades de caixa e equivalentes de caixa caíram para US$ 423,5 milhões em 30 de setembro, ante US$ 826,3 milhões no final de 2025. Nos primeiros nove meses, a empresa destinou US$ 689,0 milhões para aquisições, US$ 397,5 milhões para imobilizado e equipamentos e US$ 77,1 milhões para recompra de ações. A dívida de longo prazo, excluindo a parcela circulante, aumentou de US$ 2,76 bilhões para US$ 2,88 bilhões, enquanto a companhia captou US$ 120,0 milhões por meio de sua linha de crédito rotativo.

Trabalhos Eventuais de Resposta e Mercados Favoráveis de Óleo Impulsionaram o Trimestre

As taxas de crescimento destacadas refletem uma combinação de demanda subjacente e contribuições extraordinariamente favoráveis. A divisão de Serviços Ambientais beneficiou-se de volumes sólidos de resíduos, precificação e projetos relacionados a PFAS, mas o evento pontual de resposta a emergências de US$ 120 milhões representou cerca de 6% da receita total do trimestre. Em comparação, os Serviços Técnicos cresceram apenas 3%, enquanto os Serviços Industriais continuaram enfrentando uma demanda fraca por manutenção agendada de refinarias.

A SKSS também se beneficiou de condições de mercado que podem oscilar. Escassezes na oferta global mantiveram elevados os preços dos produtos refinados, ampliando as oportunidades para as operações de rerrefo da empresa. A melhoria no mix de produtos, o aumento na produção do Grupo III e a disciplina nos custos de matéria-prima ofereceram suporte operacional, mas a precificação favorável das commodities continuou sendo uma parte importante da lucratividade recorde do segmento.

Projeções Financeiras

A Clean Harbors elevou os pontos médios de suas projeções de EBITDA ajustado e fluxo de caixa livre ajustado para o ano completo em US$ 80 milhões cada, após o desempenho mais forte acumulado no ano e as atuais condições de mercado. A empresa também espera que o EBITDA ajustado cresça de 23% a 26% na comparação anual no quarto trimestre.

Os pontos médios do EBITDA ajustado e do fluxo de caixa livre ajustado para o ano inteiro são agora de US$ 1,46 bilhão e US$ 630 milhões, respectivamente.

Riscos que os Investidores Devem Monitorar

• A receita de resposta a emergências é pontual: O projeto de aproximadamente US$ 120 milhões contribuiu de forma relevante para o crescimento do 3T e pode não se repetir em escala ou frequência semelhantes.
• A lucratividade da SKSS depende em parte dos preços de mercado: Uma reversão nas interrupções da oferta global ou preços mais baixos para óleos básicos e lubrificantes poderiam pressionar os spreads de rerrefo e as margens do segmento.
• A divisão de Serviços Industriais permanece irregular: A atividade fraca de manutenção agendada em refinarias continuou a limitar o crescimento, apesar dos resultados mais fortes em outras áreas dos Serviços Ambientais.
• A alocação de capital reduziu o caixa: Aquisições e investimentos em capital ampliaram a capacidade da empresa, mas coincidiram com menor saldo de caixa e maior dívida de longo prazo nos primeiros nove meses de 2026.
• O fluxo de caixa livre ajustado exclui investimentos estratégicos: A métrica não GAAP da empresa foi superior ao fluxo de caixa operacional subtraído do CapEx por adicionar de volta gastos expressivos em crescimento estratégico.

Resumo

Os resultados da Clean Harbors no 3T 2026 combinaram maior receita com expansão substancial de margens e geração de caixa mais forte. Um grande projeto de resposta a emergências e mercados favoráveis de rerrefo impulsionaram o trimestre, enquanto a demanda por descarte de resíduos, precificação, projetos de PFAS e melhorias no mix de produtos ofereceram sustentação mais ampla. A elevação das projeções para o ano inteiro sinaliza confiança no trimestre restante, mas a durabilidade da receita de resposta a emergências, a precificação de produtos refinados e a geração de caixa após investimentos estratégicos continuarão sendo pontos importantes para monitoramento.