Resultados da Phillips 66 no 3T26: Margens de Refino Impulsionam Lucro de US$ 5,6 Bilhões

A Phillips 66 (NYSE: PSX) reportou no terceiro trimestre de 2026 um lucro líquido atribuível à empresa de US$ 5,616 bilhões, ante US$ 133 milhões no mesmo período do ano anterior, enquanto o LPA diluído aumentou de US$ 0,32 para US$ 14,08; o comunicado não divulgou a receita consolidada. O segmento de Refino impulsionou o trimestre, com a margem realizada atingindo US$ 38,00 por barril e a taxa de utilização subindo para 98%, enquanto o fluxo de caixa operacional somou US$ 7,281 bilhões e a dívida líquida caiu para US$ 12,682 bilhões.

Dados Principais de Lucro

Para o trimestre encerrado em 30 de setembro de 2026, os resultados reportados e ajustados foram praticamente idênticos: o lucro ajustado foi de US$ 5,619 bilhões e o LPA diluído ajustado foi de US$ 14,08. O trimestre atual incluiu uma baixa contábil (impairment) antes dos impostos de US$ 29 milhões no segmento de Refino, mas o efeito líquido de todos os ajustes foi de apenas US$ 3 milhões após os impostos.

A comparação anual segundo as normas GAAP foi afetada por itens especiais no 3T2025, incluindo uma baixa contábil de US$ 948 milhões no Refino. No entanto, mesmo em bases ajustadas, o lucro aumentou substancialmente de US$ 1,025 bilhão para US$ 5,619 bilhões. O EBITDA ajustado cresceu US$ 2,177 bilhões na comparação trimestral, atingindo US$ 8,068 bilhões.

Desempenho dos Negócios e dos Segmentos

O segmento de Refino respondeu por quase toda a expansão trimestral do lucro, enquanto todos os demais segmentos operacionais registraram lucro antes dos impostos ajustado menor do que no 2T. Ainda assim, os segmentos de Químicos e Combustíveis Renováveis apresentaram melhora em relação aos resultados do ano anterior.

O segmento de Refino beneficiou-se de crack spreads de mercado mais elevados e maiores volumes. A margem realizada aumentou de US$ 24,08 no 2T para US$ 38,00 por barril, a utilização da capacidade de processamento de petróleo subiu de 96% para 98% e as despesas com paradas para manutenção (turnaround) caíram de US$ 123 milhões para US$ 79 milhões. O segmento também atingiu um recorde de insumos processados no Corredor Central de 848 mil barris por dia e um rendimento recorde de destilados de 41%, enquanto o rendimento de produtos claros permaneceu em 86%.

O resultado do segmento Midstream recuou na comparação trimestral devido a menores margens no transporte de gás. O volume movimentado em oleodutos de NGL subiu de 943 mil para 982 mil barris por dia, enquanto os volumes fracionados caíram de 1,020 milhão para 1,003 milhão de barris por dia. A Phillips 66 também reportou volumes na cabeça do poço de 4,6 bilhões de pés cúbicos (Bcf) por dia e 105% de utilização no terminal de exportação de GLP de Freeport.

O segmento de Químicos foi pressionado por menores margens de polietileno, parcialmente compensadas por maiores volumes de polietileno e menores custos. O segmento de Marketing e Especialidades registrou margens globais de combustíveis mais baixas em um ambiente de preços em alta, enquanto o de Combustíveis Renováveis foi afetado por margens menores, efeitos de estoque e custos mais altos.

As comparações anuais também refletem uma alteração na forma de consolidação relatorial. Os resultados até 30 de setembro de 2025 incluíam a participação proporcional da Phillips 66 na WRB Refining, enquanto os períodos iniciados em 1º de outubro de 2025 consolidam 100% das refinarias de Borger e Wood River após a aquisição dos 50% restantes de participação.

Crack Spreads Mais Altos Concentraram os Ganhos do Trimestre no Refino

O lucro antes dos impostos ajustado do segmento de Refino aumentou US$ 2,974 bilhões em relação ao 2T, superando o aumento trimestral de US$ 1,831 bilhão no lucro ajustado consolidado. Essa diferença mostra como a fraqueza em outras áreas compensou parte dos benefícios do refino: Midstream, Químicos, Marketing e Especialidades e Combustíveis Renováveis registraram uma queda combinada de US$ 798 milhões no lucro antes dos impostos ajustado, enquanto as despesas ajustadas com imposto de renda aumentaram US$ 389 milhões.

O resultado dependeu, portanto, fortemente da dinâmica econômica do refino, em vez de uma melhora generalizada em todo o portfólio. Crack spreads mais elevados, maiores volumes e taxa de utilização de 98% impulsionaram o Refino, mas as margens enfraqueceram em diversos negócios downstream e químicos.

Lucratividade, Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

O fluxo de caixa operacional reportado ficou praticamente estável em relação ao 2T, apesar do aumento no lucro, enquanto o fluxo de caixa operacional excluindo capital de giro aumentou US$ 1,868 bilhão. Com base na diferença entre as duas medidas, o capital de giro proporcionou um benefício de aproximadamente US$ 1,096 bilhão no 3T, em comparação com cerca de US$ 2,942 bilhões no 2T.

A redução da dívida líquida refletiu tanto uma dívida total menor quanto um saldo de caixa maior. A Phillips 66 também retornou US$ 2,777 bilhões aos acionistas durante o trimestre, consistindo em US$ 2,273 bilhões em recompras de ações e US$ 504 milhões em dividendos.

Perspectiva da Administração

O presidente do conselho e CEO, Mark Lashier, atribuiu o desempenho operacional do trimestre ao portfólio integrado da empresa, às capacidades comerciais e aos esforços de melhoria contínua. A administração manteve sua meta de alocação de capital de retornar mais de 50% do fluxo de caixa operacional líquido aos acionistas, ao mesmo tempo em que busca o crescimento sustentável dos dividendos ao longo dos ciclos de commodities.

A Phillips 66 também avançou em diversos projetos de longo prazo. A empresa tomou a decisão final de investimento no sistema de oleodutos Western Gateway, previsto para entrar em operação em 2029. Espera-se que os projetos de polímeros Golden Triangle e Ras Laffan atinjam operação total em 2027, enquanto a expansão de Coastal Bend está programada para iniciar os volumes no 4T2026 e atingir a capacidade plena de 350 mil barris por dia no início de 2027. A empresa reportou mais de US$ 50 milhões em sinergias no curto prazo decorrentes da transação da WRB Refining.

Riscos que os Investidores Devem Acompanhar

• Dependência das margens de refino: O aumento do lucro esteve atrelado principalmente a crack spreads de mercado mais elevados. Uma reversão nas margens de refino poderia reduzir materialmente o lucro do segmento e o consolidado.
• Fraqueza fora do segmento de Refino: Midstream, Químicos, Marketing e Especialidades e Combustíveis Renováveis registraram quedas trimestrais nos lucros, mostrando que a melhora do trimestre não foi generalizada.
• Pressão sobre margens de produtos e custos: Margens menores de polietileno afetaram o segmento de Químicos, enquanto as margens de marketing de combustíveis, margens de combustíveis renováveis, efeitos de estoque e custos mais altos pressionaram outros segmentos.
• Complexidade de comparação e integração: A consolidação integral da WRB Refining torna os resultados anuais menos diretamente comparáveis com períodos que incluíam apenas a participação proporcional da Phillips 66.
• Execução de projetos: Diversos projetos de crescimento dependem do cumprimento dos cronogramas previstos de construção e ramp-up, estendendo-se do final de 2026 até 2029.

Resumo

A melhora nos lucros da Phillips 66 no 3T2026 foi impulsionada de forma expressiva pelo Refino, onde crack spreads mais amplos, volumes mais altos e 98% de utilização elevaram o lucro antes dos impostos ajustado. A geração de caixa sustentou distribuições substanciais aos acionistas, enquanto a empresa aumentou o caixa e reduziu a dívida. Os principais pontos a serem monitorados são se as margens de refino continuarão favoráveis, se os segmentos menos aquecidos (fora de refino) se estabilizarão e se os projetos de expansão planejados permanecerão dentro do cronograma.