Resultados da Terex no 3T26: Vendas Pro Forma Crescem Enquanto LPA Ajustado Permanece Estável

A Terex (NYSE: TEX) reportou vendas líquidas no terceiro trimestre de 2026 de US$ 2,197 bilhões, alta de 58,4% em relação aos US$ 1,387 bilhão registrados um ano antes, enquanto o LPA diluído aumentou de US$ 0,98 para US$ 1,00 e o LPA diluído ajustado permaneceu estável em US$ 1,50. Em base pro forma comparável, as vendas cresceram 11,6%, com Materials Processing e Specialty Vehicles impulsionando o crescimento do EBITDA ajustado, enquanto Environmental Solutions e Aerials enfrentaram pressão nas margens.

Principais Resultados Financeiros

O aumento relatado nas vendas reflete o portfólio expandido da Terex, incluindo o segmento de Specialty Vehicles. Utilizando uma base de receita pro forma de 2025 de US$ 1,968 bilhão, que ajusta Specialty Vehicles e a divisão desinvestida de guindastes de Materials Processing, o crescimento trimestral foi de 11,6%, em vez dos 58,4% reportados.

O lucro em valor absoluto aumentou, mas as margens apresentaram um desempenho misto. A margem bruta GAAP caiu de 21,6% para 19,8%, e a margem operacional recuou de 10,1% para 8,3%. O EBITDA ajustado cresceu 13,9% em base pro forma, ritmo ligeiramente superior ao das vendas comparáveis, devido principalmente a melhorias em Materials Processing e Specialty Vehicles.

Os resultados ajustados são medidas não-GAAP. Os resultados reportados pela Terex refletem as operações continuadas.

Desempenho Operacional e por Segmentos

Os indicadores de demanda melhoraram em todo o portfólio. Os pedidos registrados (bookings) atingiram US$ 2,3 bilhões, alta de 52,7% em base pro forma, gerando um índice book-to-bill de 103%. A carteira de pedidos (backlog) aumentou em US$ 802 milhões, ou 12,9% pro forma, para US$ 7,0 bilhões.

O desempenho dos segmentos foi heterogêneo. Materials Processing e Specialty Vehicles expandiram suas margens, enquanto Environmental Solutions registrou menor volume de vendas e rentabilidade. Aerials apresentou o crescimento de vendas reportado mais rápido, mas sofreu compressão de margem.

Environmental Solutions foi afetado por entregas menores de veículos de coleta de lixo, parcialmente compensadas por maiores vendas de produtos de infraestrutura urbana (utilities). Sua margem caiu de 19,2% para 15,3% devido a um mix desfavorável, ineficiências ligadas ao aumento da produção de Utilities, menor absorção decorrente da redução na saída de veículos de lixo e inflação.

Materials Processing obteve a maior evolução de margem. Sua margem EBITDA ajustada subiu de 13,5% para 19,3%, impulsionada por maiores volumes de entrega, mix favorável, disciplina de preço-custo e melhor absorção de produção. As entregas no segmento de agregados na América do Norte foram a maior contribuição para as vendas.

Specialty Vehicles beneficiou-se do aumento nas entregas de veículos de combate a incêndios e veículos recreativos. A eficiência operacional e a disciplina de preço-custo elevaram sua margem EBITDA ajustada pro forma de 13,0% para 16,0%, apesar da pressão inflacionária.

As vendas de Aerials subiram 32,0%, uma vez que clientes nacionais ampliaram pedidos e despesas de capital em grandes projetos. O EBITDA ajustado cresceu de US$ 56 milhões para US$ 62 milhões, mas sua margem recuou de 10,5% para 8,7%, pois o mix de clientes desfavorável, a inflação e as tarifas compensaram parte dos benefícios gerados pelo maior volume e pela redução de custos.

Rentabilidade, Fluxo de Caixa e Balanço Patrimonial

O fluxo de caixa operacional aumentou de US$ 154 milhões para US$ 241 milhões, com a administração atribuindo a melhoria em parte a uma gestão mais eficiente do capital de giro. Após US$ 32 milhões em despesas de capital líquidas, o fluxo de caixa livre atingiu US$ 209 milhões, ante US$ 130 milhões.

A Terex utilizou US$ 113 milhões para amortizar dívidas durante o trimestre. Em 30 de setembro de 2026, a empresa possuía US$ 407 milhões em caixa e equivalentes de caixa, cerca de US$ 2,578 bilhões em dívida total e US$ 1,2 bilhão em liquidez, incluindo crédito rotativo disponível.

A companhia retornou US$ 91 milhões aos acionistas, sendo US$ 72 milhões em recompra de ações e US$ 19 milhões em dividendos. Seu conselho de administração também aprovou uma nova autorização de recompra de US$ 500 milhões, elevando a autorização total disponível para US$ 611 milhões. A autorização garante flexibilidade na alocação de capital, mas não indica, por si só, a visão da administração sobre o valuation das ações.

Uma Quantidade Maior de Ações Absorveu o Aumento no Lucro Líquido Ajustado

O lucro líquido ajustado aumentou de US$ 100 milhões para US$ 171 milhões, mas o LPA diluído ajustado manteve-se em US$ 1,50. A principal razão matemática foi o aumento no número médio ponderado de ações diluídas, de 66,2 milhões para 114,0 milhões. O lucro líquido GAAP subiu de forma semelhante, cerca de 75%, enquanto o LPA diluído GAAP cresceu apenas cerca de 2%.

A diferença entre o lucro líquido GAAP de US$ 114 milhões e o lucro líquido ajustado de US$ 171 milhões também continuou significativa. A reconciliação da Terex incluiu a contabilização de preço de compra, itens relacionados a desinvestimentos, custos de transação e reestruturação ou outros ajustes. Portanto, os investidores precisam diferenciar o crescimento dos lucros totais do crescimento atribuível a cada ação diluída.

Projeções para 2026

Com base no desempenho do 3T, na visibilidade do backlog e na realização de sinergias, a Terex refinou suas projeções para o ano de 2026. O comunicado não apresentou os intervalos anteriores, de modo que a magnitude exata da revisão não pode ser quantificada a partir das informações fornecidas.

A projeção implica um crescimento de vendas pro forma de aproximadamente 8,5% e um crescimento do EBITDA ajustado pro forma de cerca de 10%. As orientações por segmento preveem que as vendas de Environmental Solutions permaneçam estáveis, Materials Processing e Aerials cresçam a taxas de dois dígitos baixas, e Specialty Vehicles cresça a uma taxa de um dígito alta.

A previsão inclui 11 meses de Specialty Vehicles, aproximadamente US$ 28 milhões em sinergias realizadas, alíquotas de tarifas atuais, cerca de US$ 180 milhões em despesas com juros, uma alíquota de imposto de aproximadamente 19% e cerca de 110 milhões de ações diluídas médias. A Terex mantém a meta de atingir uma taxa de execução (run rate) de sinergia anual de US$ 75 milhões em até dois anos.

Perspectiva da Administração

O CEO Simon Meester afirmou que os pedidos (bookings) aumentaram em todos os quatro segmentos e que a carteira de pedidos (backlog) de US$ 7,0 bilhões garante visibilidade futura. A administração continua a integrar a empresa expandida, capturar sinergias e aplicar uma disciplina operacional mais consistente.

A Terex também avançou nos trabalhos para separar o segmento Aerials. A empresa passou da avaliação do interesse recebido para o engajamento ativo com múltiplas contrapartes estratégicas, embora nenhum termo de transação ou cronograma tenha sido divulgado.

Riscos que os Investidores Devem Monitorar

• Pressão nas margens dos segmentos: A margem de Environmental Solutions caiu devido à menor produção de veículos de lixo, mix, ineficiências de ramp-up e inflação. O segmento Aerials também registrou compressão de margem, apesar do expressivo crescimento das vendas.
• Exposição a tarifas e inflação: A projeção pressupõe que as tarifas permaneçam amplamente nas taxas atuais. Tarifas ou custos de insumos mais elevados podem pressionar ainda mais as margens, especialmente em Aerials.
• Integração e execução de sinergias: A projeção anual incorpora sinergias de aquisições, enquanto a empresa ainda está integrando suas operações expandidas. Atrasos no alcance da meta de run rate anual de US$ 75 milhões podem afetar a rentabilidade.
• Incerteza na separação de Aerials: A Terex está negociando com potenciais contrapartes estratégicas, mas o cronograma, a estrutura e o resultado financeiro da separação permanecem indefinidos.
• Conversão do backlog: A carteira de pedidos (backlog) de US$ 7,0 bilhões garante visibilidade, mas o desempenho operacional ainda depende da conversão de pedidos em entregas, enquanto gerencia o aumento de produção e os cronogramas dos clientes.

Resumo

Os resultados do 3T2026 da Terex mostraram alta nas vendas comparáveis, nos pedidos (bookings), no EBITDA ajustado e no fluxo de caixa, liderados por Materials Processing e Specialty Vehicles. No entanto, margens consolidadas menores e um número significativamente maior de ações diluídas limitaram o crescimento dos lucros por ação. Os principais pontos a monitorar são a recuperação da margem em Environmental Solutions e Aerials, a entrega de sinergias de integração, a conversão da carteira de pedidos (backlog), os custos com tarifas e o progresso na proposta de separação do segmento Aerials.